DNB Carnegies anbefaling på Volvo og Cloudberry

De amerikanske transportselskapene har levert noe bedre Q3-rapporter enn ventet de siste dagene, men i forbindelse med dagens kvartalsrapport fra Volvo er et spørsmål også hvorvidt den samme bransjen er interessert i å fornye flåtene fremover. I tillegg til å ha Q3-estimater under konsensus venter vi at Volvo i dag benytter anledningen til å ta ned forventet salg i Nord-Amerika for 2025 fra 275k kjøretøy til 260k kjøretøy. Videre venter vi at ledelsen vil guide for et flatt salg i Nord-Amerika for 2026. Når det gjelder Europa venter vi samtidig at selskapet vil gjenta forventningene om et salg av 290k enheter i 2025 og av 300k enheter i 2026. Oppmerksomheten i dag vil også være rettet mot hvordan selskapet påvirkes av de økte amerikanske tollsatsene. Relativt til konkurrentene har Volvo en større andel av produksjonen i USA, men fordelen av dette motvirkes av at selskapet fortsatt må betale tilsvarende toll på en stor andel importerte deler.

Volvo stengte i går på SEK 268.20 pr. aksje og med et justert EBIT estimat for 2026 som ligger 16 % lavere enn konsensusforventningene har vi en salgsanbefaling med et kursmål på SEK 235 pr. aksje.

I forslaget til statsbudsjett lagt fram denne uken er det foreslått å senke gulvet for beregning av grunnrenteskatt for vannkraftanlegg fra 10 MW til 1.5 MW. Anlegg under 10 MW har så langt vært unntatt fra skatten. Innføringen av nye regler er planlagt fra 1. januar 2027 og før den tid skal forslaget ut på høring. Usikkerheten gjennom det neste året blir dermed blant annet størrelsen på en eventuell skatt og hvordan endringen vil ramme allerede eksisterende anlegg. Uavklarte regler vil i tillegg kunne bety at planlagte investeringer settes på pause, at investorer som følge av økt risiko trekker seg og at avkastningskravet på prosjektene stiger. I Cloudberry utgjør, basert på vår beregning av neddiskontert kontantstrøm, denne typen anlegg rundt 35 % av estimert netto underliggende verdi.

Kursen stengte i går på NOK 11.80 pr. aksje og vi har før eventuelle endringer en holdanbefaling med et kursmål på NOK 14 pr. aksje.

Merk: Rapporten baserer seg på kilder som vurderes som pålitelige, men DNB Carnegie garanterer ikke at informasjonen er presis eller fullstendig. Uttalelser i rapporten reflekterer DNB Carnegies oppfatning på det tidspunkt rapporten ble utarbeidet, og DNB Carnegie forbeholder seg retten til å endre oppfatning uten varsel. Rapporten skal ikke oppfattes som et tilbud om å kjøpe eller selge finansielle instrumenter eller som en personlig anbefaling om investeringsstrategi. DNB Carnegie påtar seg ikke noe ansvar, verken for direkte eller indirekte tap, som følge av at rapporten legges til grunn for investeringsbeslutninger. For informasjon om publiserte investeringsanbefalinger og potensielle interessekonflikter i henhold til Market Abuse Regulation (MAR), vennligst se dnb.no/disclaimer/MAR. For komplett disclaimer knyttet til denne nyhetssaken se «rapporter og analyser på DNB Nyheter» på dnb.no/disclaimer.