DNB Carnegies anbefaling på Yara og Aker Solutions

Ser vi på prisutviklingen i markedene den siste uken har den teoretiske løpende EPS-beregningen i Yara steget med USD 0.50 pr. aksje til USD 4.0 pr. aksje. Økningen i gassprisene gjennom trekker ned, mens prisstigningen både på urea og CAN mer enn oppveier for dette. Yara stengte i går på NOK 397 pr. aksje og basert på løpende EPS tilsvarer det en PE på rundt 10x. Siden 2015 har denne verdsettelsens i gjennomsnitt ligget på 10.9x. Vi mener det er noe mer å gå på og har en kjøpsanbefaling på Yara med et kursmål på NOK 425 pr. aksje.    

Til tross for at kursen i går var ned med 2 % og endte på NOK 36.40 pr. aksje har verdsettelsen av Aker Solutions så langt i år steget med rundt 17 %. Selskapet legger fram Q2-rapporten den 11. juli og i den forbindelse har vi et EBITDA-estimat på NOK 1.3 mrd. Det betyr at vi for det straks avsluttede kvartalet ligger rundt 8 % over konsensusforventningene i markedet. Ser vi i tillegg videre på tilsvarende estimat for hele 2025 ligger vi også rundt 6 % høyere enn konsensus. Mer utfordrende er imidlertid etter vårt syn verdsettelsen basert på forventningene til 2026–2027. Mens inntjeningen i inneværende år vil være positivt preget av arbeidet med attraktive kontrakter for Aker BP venter vi nemlig et taktskifte i marginene videre fremover. Så langt i år har 90 % av ordreinngangen vært for prosjekter innen havvind og karbonfangst. I forhold til den tradisjonelle olje- og gassrelaterte virksomheten venter vi at dette vil kunne medføre lavere marginer og høyere inntjeningsrisiko i årene fremover. Våre EBITDA-estimater for 2026–2027 er dermed 10-25% lavere enn der konsensus ligger i øyeblikket. Vi har opprettholdt kursmålet på NOK 30 pr. aksje for Aker Solutions, men samtidig tatt anbefalingen ned fra Hold til Selg.

Merk: Rapporten baserer seg på kilder som vurderes som pålitelige, men DNB Carnegie garanterer ikke at informasjonen er presis eller fullstendig. Uttalelser i rapporten reflekterer DNB Carnegies oppfatning på det tidspunkt rapporten ble utarbeidet, og DNB Carnegie forbeholder seg retten til å endre oppfatning uten varsel. Rapporten skal ikke oppfattes som et tilbud om å kjøpe eller selge finansielle instrumenter eller som en personlig anbefaling om investeringsstrategi. DNB Carnegie påtar seg ikke noe ansvar, verken for direkte eller indirekte tap, som følge av at rapporten legges til grunn for investeringsbeslutninger. For informasjon om publiserte investeringsanbefalinger og potensielle interessekonflikter i henhold til Market Abuse Regulation (MAR), vennligst se dnb.no/disclaimer/MAR. For komplett disclaimer knyttet til denne nyhetssaken se «rapporter og analyser på DNB Nyheter» på dnb.no/disclaimer.