DNB Carnegies anbefaling på Salmar og Cadeler

I likhet med konsensus ventet vi at Salmar i dag ville presentere en operasjonell EBIT for Q1 på rundt NOK 1.560 mill. Fasiten viser i morgentimene i dag at dette nøkkeltallet for perioden kom inn på NOK 1.512 mill. Selskapet oppjusterer imidlertid samtidig guidet volum fra den norske virksomheten i 2026 fra 270k tonn til 282k tonn. Her lå vi allerede på forhånd inne med et estimat på 276k tonn for 2026, men så samtidig et potensial for inntil 300k tonn. Salmar stengte i går på NOK 585.50 pr aksje og vi har før eventuelle endringer en kjøpsanbefaling med et kursmål på NOK 630 pr aksje.     

I forbindelse med dagens Q1-tall fra Cadeler venter vi en EBITDA for perioden på EUR 52 mill mot konsensus på EUR 59 mill. Q1 og Q2 vil imidlertid være preget av oppstart på nye prosjekter og ettersom inntjeningen i årets første tre måneder på våre estimater kun utgjør rundt 10% av inntjeningen for året venter vi at markedet vil legge mindre vekt på denne differansen. Da vil etter vår oppfatning heller hva ledelsen sier om innledende installasjonsarbeid og fremdrift på Hornsea 3 kunne påvirke kursen i dag. Selskapet har i tillegg tidligere guidet en EBITDA for 2026 på mellom EUR 420-510 mill og en justering av dette intervallet vil etter vårt syn også kunne gi en kursreaksjon i dag. Vi har en estimert EBITDA for hele året på EUR 473 mill mot konsensus på EUR 481 mill. Kursen stengte i går på NOK 62.30 pr aksje og på våre estimater for 2027 gir det en etter vår mening attraktiv EV/EBITDA ned mot 4.5x. Før eventuelle endringer på grunnlag av dagens gjennomgang har vi en kjøpsanbefaling og et kursmål på NOK 80 pr aksje.     

MERK: Innholdet i dette oppslaget er å anse som en generell investeringsanbefaling. Innholdet må ikke oppfattes som investeringsrådgivning tilpasset den enkelte mottaker, og er heller ikke ment å utgjøre juridisk, finansiell, kommersiell, skattemessig eller regnskapsmessig rådgivning. Anbefalingen er basert på investeringsanalyse («Rapporten») utarbeidet av DNB Carnegie. I denne teksten utgjør DNB Carnegie forretningsområdet DNB Carnegie i DNB Bank ASA og DNB Carnegie Investment Bank AB.

Rapporten baserer seg på kilder som vurderes som pålitelige, men DNB Carnegie garanterer ikke at informasjonen er presis eller fullstendig. Uttalelser i rapporten reflekterer DNB Carnegie’ oppfatning på det tidspunkt rapporten ble utarbeidet, og DNB Carnegie forbeholder seg retten til å endre oppfatning uten varsel. Rapporten skal ikke oppfattes som et tilbud om å kjøpe eller selge finansielle instrumenter eller som en personlig anbefaling om investeringsstrategi. DNB Carnegie påtar seg ikke noe ansvar, verken for direkte eller indirekte tap, som følge av at rapporten legges til grunn for investeringsbeslutninger. For informasjon om publiserte investeringsanbefalinger og potensielle interessekonflikter i henhold til Market Abuse Regulation (MAR), henvises det til DNB Carnegie sin webside «dnb.no/disclaimer/MAR».

Les mer om MAR på Finanstilsynets sider.