Ikke en snarlig retur til forutsigbarhet og stabilitet

I dag kl. legger vi Economic Outlook – vår halvårlige rapport om de økonomiske utsiktene. Etter turbulente måneder, med store skift i USAs handelspolitikk og tidvis svært urolige markeder, kan vi på tampen av sommeren skimte konturene av de nye rammevilkårene omverdenen møter i sin handel med USA. Vi regner ikke med en snarlig retur til forutsigbarhet og stabilitet, men tror vi unngår et gjentak av berg-og-dal-banen i første halvår, som nok bidro til at mange bedrifter satte ansettelses- og investeringsplaner på vent. I det norske sammendraget skriver vi:

«Den bråe, brede og sterke oppgangen i USAs tollsatser, til det høyeste nivået siden 1930-tallet, vil dempe, men neppe kvele veksten i verdensøkonomien. I USA venter vi vekst under normalen i høst og vinter, først og fremst fordi forbrukere vil måtte betale mer enn før for mange konsumvarer som følge av tollmurene. Ettersom få land har valgt å svare USA med samme mynt, er det ikke grunn til å vente tilsvarende inflasjonsløft utenfor USA. Mer motvind på eksportfronten vil om noe kunne ha en dempende effekt på prisveksten det neste året. 

Andre politiske vinder vil trolig sørge for at veksten i aktivitet og sysselsetting tar seg opp igjen fra neste år. De finanspolitiske stimulansene i USA blir betydelige, gjennom investeringsinsentiver, skattekutt og penger til forsvar og grensekontroll. I Europa skal investeringer i forsvar og infrastruktur jekkes kraftig opp, på grunn av russisk aggresjon og tvil om USAs vilje til å støtte i krise og krig. I Kina fortsetter myndighetenes investeringsløft, og vi ser også tegn til økt vilje til å støtte forbruksveksten. 
Vestlige arbeidsmarkeder vil trolig preges av knapphet på arbeidskraft, drevet av nedgang i den yrkesaktive befolkningen i Europa, og innvandringsstopp i USA. Solid lønnsvekst og et høyere kostnadspress som følge av en mer fragmentert verdensøkonomi, ventes å bidra til at inflasjonen legger seg over sentralbankenes mål på litt sikt. 

Etter en lengre kuttpause venter vi at Federal Reserve senker renten tre ganger fram til årsskiftet, før inflasjonsløftet setter en stopper for ytterligere lettelser. Norges Bank vil trolig kutte i september, for så å vente med neste kutt til mars neste år, som følge av gjenstridig prispress. Bank of England vil trolig la renten ligge i ro før den gjennomfører to siste kutt neste år, mens vi holder en knapp på at rentebunnen er nådd både for ECB og Riksbanken. Slår disse prognosene til, kan lange renter falle noe i høst, før de igjen stiger til neste år.»

Rapporten legges fram kl. 08:00, og da blir også lenkene tilgjengelige. Rapporten presenteres i podkasten Utbytte og på en webinar i dag kl. 09:00.

Møtet mellom Trump, Zelenskyj og europeiske ledere endte uten konkrete tiltak, men med forhåpninger om et toppmøte mellom Zelenskyj, Putin og Trump. Futures på europeiske aksjer trakk litt opp etter møtet. Markedene i USA ble lite påvirket og S&P 500 endte om lag uendret. I Japan er Nikkei kort før stengetid ned 0.2 prosent, og i Kina er de viktigste indeksene i øyeblikket opp inntil 0.5 prosent. Siden i går morges har dollaren styrket seg med 0,4 prosent mot euro og pund, og 0,2 prosent mot norsk kroner. Det kom heller ingen nye signaler om strammere sanksjoner mot russisk oljeeksport og det bidro nok, sammen med kanskje noe bedre utsikter til en fredsavtale, til en liten nedgang i oljeprisen etter møtet.