DNB Carnegies syn på Odfjell Drilling og Venture Offshore

Vi venter i likhet med ledelsen i Odfjell Drilling at arbeidet med å få BOP-utstyr tilbake i drift på Deepsea Atlantic og riggen tilbake i jobb vil ta fire måneder. På våre estimater vil denne hendelsen gi en negativ verdsettelseseffekt på NOK 3 pr aksje, men vi ser imidlertid ikke at dette vil endre utbyttecaset fremover. I mellomtiden er kursen ned NOK 17 pr aksje og stengte i går på NOK 82.50 pr aksje.

Med et uendret kursmål på NOK 115 pr aksje tar vi anbefalingen opp fra hold til kjøp. Kursmålet impliserer en direkteavkastning på 10% basert på 2027-estimatene.    

Ventura Offshore opererer fire rigger og boreskip, hvorav tre er egneeide og en er som operatør. To av de egne enhetene har kontrakter i Brasil med oppstart senere i år, og som inkludert opsjoner løper til 2031-2033, mens den siste egne enheten kommer av kontrakt i Indonesia i Q3 i år. Ledelsen har annonsert en målsetting om de fra 2027 vil utbetale 100% av fri kontantstrøm i form av utbytte. Et dilemma her kan være at dersom den gjenværende ledige riggen sikres ny beskjeftigelse vil dette riktignok bidra til å løfte langsiktig utbyttekapasitet, men på grunn av mulig oppgraderingsbehov og eventuelle mobiliseringskostnader samtidig også kunne redusere utbyttekapasiteten for 2027. I et scenario hvor to rigger de neste månedene går inn på kontraktene avtalt med Petrobras og den siste blir solgt mener vi at utbyttekapasiteten vil ligger på rundt NOK 5.50 pr aksje pr år fra 2027. Skulle selskapet heller velge å beholde den siste riggen ser vi, forutsatt en rate på rundt USD 300k pr dag, imidlertid for oss en utbyttekapasitet på NOK 7-8 pr aksje pr år fra 2028. Vi venter at investorenes oppmerksomhet ved dagens resultatfremleggelse hovedsakelig vil være rettet mot planene for den snart ledige 6G riggene Catarina samt på eventuelle planer for refinansiering av gjeld basert på avtalene sikret for de to øvrige riggene. Ventura Offshore endte i går på NOK 32.60 pr aksje.

Før eventuelle endringer har vi en kjøpsanbefaling og et kursmål på NOK 40 pr aksje. 

MERK: Innholdet i dette oppslaget er å anse som en generell investeringsanbefaling. Innholdet må ikke oppfattes som investeringsrådgivning tilpasset den enkelte mottaker, og er heller ikke ment å utgjøre juridisk, finansiell, kommersiell, skattemessig eller regnskapsmessig rådgivning. Anbefalingen er basert på investeringsanalyse («Rapporten») utarbeidet av DNB Carnegie. I denne teksten utgjør DNB Carnegie forretningsområdet DNB Carnegie i DNB Bank ASA og DNB Carnegie Investment Bank AB.

Rapporten baserer seg på kilder som vurderes som pålitelige, men DNB Carnegie garanterer ikke at informasjonen er presis eller fullstendig. Uttalelser i rapporten reflekterer DNB Carnegie’ oppfatning på det tidspunkt rapporten ble utarbeidet, og DNB Carnegie forbeholder seg retten til å endre oppfatning uten varsel. Rapporten skal ikke oppfattes som et tilbud om å kjøpe eller selge finansielle instrumenter eller som en personlig anbefaling om investeringsstrategi. DNB Carnegie påtar seg ikke noe ansvar, verken for direkte eller indirekte tap, som følge av at rapporten legges til grunn for investeringsbeslutninger. For informasjon om publiserte investeringsanbefalinger og potensielle interessekonflikter i henhold til Market Abuse Regulation (MAR), henvises det til DNB Carnegie sin webside «dnb.no/disclaimer/MAR».

Les mer om MAR på Finanstilsynets sider.