DNB Markets: Kjøpsanbefaling på Odfjell og Frontline

Odfjell Technology presenterer i dag sin oppsummering av Q3. Selskapets rundt 1800 ansatte leverer bore- og vedlikeholdstjenester til olje- og gasselskaper både on- og offshore i 20 land, men med hovedvekten av aktivitetene i norsk og UK sektor av Nordsjøen. Selskapet har riktignok bare vært på børs siden mars i år, men virksomhetene har en historikk som strekker seg tilbake til begynnelsen av 1970-tallet.

Børsnoteringen kom etter en utskillelse fra Odfjell Drilling. For hele 2022 venter vi før dagens rapport at selskapet vil få en omsetning på NOK 3.7 mrd. og en EBITDA på NOK 569 mill., hvorav henholdsvis NOK 909 mill. og NOK 134 mill. for Q3. Kursen stengte i går på NOK 28.10 pr. aksje og uavhengig av at det så langt har vært begrenset likviditet i aksjen mener vi den ser attraktiv ut på flere nøkkeltall. For det første er selskapet basert på vårt estimat for 2023 i markedet verdsatt med en EV/EBITDA på like over 3x, mens sammenlignbare aktører handles med tilsvarende multipler mellom 5-11x. Ser vi på selskapets tre virksomhetsområder og gjør et estimat for verdien av summen av delene, justert for overhead samt gjeld, kommer vi videre til en verdsettelse på NOK 54 pr. aksje. Legger vi i tillegg en neddiskonteringssats på 12 % til grunn får vi en estimert DCF-verdi på NOK 52 pr. aksje.

Vi har før eventuelle endringer på grunnlag av dagens kvartalsoppdatering en kjøpsanbefaling med et kursmål på NOK 50 pr. aksje. 

Ser vi over til neste uke mener vi Frontline vil kunne være blant de aksjene det er interessant å kikke nærmere på. Kursutviklingen drives på helt kort sikt for en stor del av retningen på tankratene, men vi får førstkommende onsdag også rapporten for Q3. Her venter vi på linje med konsensus en topplinje på rundt USD 236 mill., men estimerer samtidig et resultat etter skatt på USD 121 mill. mot konsensus på USD 115 mill. Videre venter vi et utbytte på USD 0.44 pr. aksje mot konsensus på USD 0.15 pr. aksje.

Frontline stengte i går på NOK 135.40 pr. aksje og vi har her en kjøpsanbefaling med et kursmål på NOK 165 pr. aksje.    

Merk: Å kjøpe og selge aksjer innebærer høy risiko fordi verdien i verdipapirer vil svinge med tilbud og etterspørsel. Historisk avkastning i aksjemarkedet er aldri noen garanti for framtidig avkastning. Framtidig avkastning vil blant annet avhenge av markedsutvikling, aksjeselskapets utvikling, din egen dyktighet, kostnader for kjøp og salg, samt skattemessige forhold.

Innholdet i denne artikkelen er verken ment som investeringsråd eller anbefalinger. Har du noen spørsmål om investeringer, bør du kontakte en finansrådgiver som kjenner deg og din situasjon.