DNB Markets anbefaling på AF Gruppen og Veidekke

Når det gjelder AF Gruppen summerer den annonserte ordreinngangen for Q2 seg like før månedsslutt til rundt NOK 7.3 mrd., hvilket er det høyeste nivået for et Q2-kvartal noensinne. Inkludert uannonserte ordre venter vi en samlet ordreinngang på NOK 10.5 mrd. for kvartalet. Etter vårt syn er imidlertid utfordringen når det gjelder verdsettelsen at markedets forventninger til EBIT-marginen fremover er for optimistiske. Våre EPS-estimater for 2023 og 2024 ligger rundt 9-10% lavere enn konsensus. I tillegg ligger kursen allerede på et P/E-nivå som vi mener reflekterer en premie i forhold til andre sammenlignbare aktører. Kursen stengte i går på NOK 131.80 pr. aksje.

Vi har en salgsanbefaling på AF Gruppen med et kursmål på NOK 100 pr. aksje.

For Veidekke venter vi at samlet ordreinngang for Q2 ender på NOK 13.1 mrd. Både når det gjelder omsetning, EBIT og EPS har vi estimater for kvartalet på nivå med konsensus. I 2020 solgte selskapet boligutviklingsvirksomheten og ved utgangen av Q1 utgjorde boligprosjekter på vegne av andre kun rundt 15 % av den samlede ordrereserven. På relativ basis bør selskapet dermed se begrensede direkte effekter av svekkelsen i det norske og svenske nyboligmarkedet.

Med utgangspunkt i en solid balanse og en kontantstrøm som etter vårt syn åpner for en direkteavkastning på rundt 7.5 % og samtidig mulige innvinnende oppkjøp på et gunstig tidspunkt i konjunkturene har vi en kjøpsanbefaling på Veidekke med et kursmål på NOK 125 pr. aksje. Kursen stengte i går på NOK 112.80 pr. aksje.

Rapporten baserer seg på kilder som vurderes som pålitelige, men DNB Markets garanterer ikke at informasjonen er presis eller fullstendig. Uttalelser i rapporten reflekterer DNB Markets’ oppfatning på det tidspunkt rapporten ble utarbeidet, og DNB Markets forbeholder seg retten til å endre oppfatning uten varsel. Rapporten skal ikke oppfattes som et tilbud om å kjøpe eller selge finansielle instrumenter eller som en personlig anbefaling om investeringsstrategi. DNB Markets påtar seg ikke noe ansvar, verken for direkte eller indirekte tap, som følge av at rapporten legges til grunn for investeringsbeslutninger. For informasjon om publiserte investeringsanbefalinger og potensielle interessekonflikter i henhold til Market Abuse Regulation (MAR), vennligst se dnb.no/disclaimer/MAR. For komplett disclaimer knyttet til denne nyhetssaken se «rapporter og analyser på DNB Nyheter» på dnb.no/disclaimer.