DNB Markets anbefaling på Kongsberg Gruppen og SATS

Kongsberg Gruppen presenterer Q1-tall i morgen tidlig.

Kursen stengte fredag på NOK 759 pr. aksje og etter vårt syn innebærer det en verdsettelse helt opp mot øvre del av intervallet vi ser for sammenlignbare aktører innenfor forsvars- og maritimindustrien. På helt kort sikt er vi positive til Q1-rapporten i morgen og estimerer en omsetning som endte 1 % høyere enn konsensusforventningene, en EBIT rundt 4 % høyere enn konsensus og i tillegg en EPS som ligger 9 % over markedets forventninger. På lang sikt er vi imidlertid mer tilbakeholdne og ser en begrenset videre oppside for aksjen. Etter en periode de neste årene hvor NATO-landene gjennomfører en opptrapping av de årlige forsvarskjøpene venter vi at den videre veksttakten fra 2030 vil falle tilbake igjen på veksttakten i BNP. Endringer i produktmiksen vil slik vi ser det samtidig medføre at selskapet i denne prosessen vil kunne øke EBITDA-marginene fra rundt 15 % til rundt 18 %.

Utfordringen er imidlertid at vi mener dette i all hovedsak allerede er reflektert i verdsettelsen og vi har en holdanbefaling med et kursmål på NOK 780 pr. aksje.           

Situasjonen i SATS er før morgendagens Q1-rapport stikk motsatt av i Kongsberg Gruppen i den forstand at vi her venter en EBITDA som ligger 4 % lavere enn konsensusforventningene, men samtidig mener verdsettelsen reflekterer en rabatt i forhold til sammenlignbare nordiske aktører innen forbrukersektoren. Gjeldsgraden i selskapet, og dermed risikoen, har kommet betydelig ned det siste året og med en P/E på like over 9x basert på våre estimater for 2025 er selskapet i markedet verdsatt med en rabatt på rundt 25 % i forhold til sektoren for øvrig.

SATS stengte fredag på NOK 18.48 pr. aksje og vi har en kjøpsanbefaling med et kursmål på NOK 21 pr. aksje.

Rapporten baserer seg på kilder som vurderes som pålitelige, men DNB Markets garanterer ikke at informasjonen er presis eller fullstendig. Uttalelser i rapporten reflekterer DNB Markets’ oppfatning på det tidspunkt rapporten ble utarbeidet, og DNB Markets forbeholder seg retten til å endre oppfatning uten varsel. Rapporten skal ikke oppfattes som et tilbud om å kjøpe eller selge finansielle instrumenter eller som en personlig anbefaling om investeringsstrategi. DNB Markets påtar seg ikke noe ansvar, verken for direkte eller indirekte tap, som følge av at rapporten legges til grunn for investeringsbeslutninger. For informasjon om publiserte investeringsanbefalinger og potensielle interessekonflikter i henhold til Market Abuse Regulation (MAR), vennligst se dnb.no/disclaimer/MAR. For komplett disclaimer knyttet til denne nyhetssaken se «rapporter og analyser på DNB Nyheter» på dnb.no/disclaimer.