DNB Markets anbefaling på Photocure og ISS

Photocure legger i dag fram sin Q4-rapport og her venter vi at milepælsbetalingen på USD 2.5 mill. vil ha løftet topplinjen for kvartalet til NOK 133 mill.

Selskapet har tidligere kommuniserte muligheter for en større ordre i løpet av Q4. Ettersom denne så langt ikke har materialisert seg vil vi i dag blant annet følge med på signaler om hvorvidt den kun er utsatt og i tilfelle hva som nå er en realistisk tidshorisont. Videre venter vi at en EBITDA for Q4 på NOK 15 mill. vil løftet rapportert EBITDA for 2023 til NOK 40 mill. og samtidig EBITDA ekskludert utviklingskostnader marginalt over guidet intervall på NOK 45–50 mill. Salget i Photocure er avhengig av at klinikkene som benytter deres løsninger og forbruksmateriell har fått på plass de rette tredjepartsinstrumentene. Så langt har dette markedet i USA vært fullstendig dominert av en enkelt leverandør. Amerikanske helsemyndigheter skal nå imidlertid være i en prosess med tanke på nedklassifisering av plattformteknologien. En nedklassifisering vil kunne bidra til å øke antallet tilbydere og dermed være positivt for Photocure. Det var så vidt vi vet ikke noe kjent fremdrift i denne prosessen i Q4, men signaler ledelsen eventuelt har fanget opp her vil også være av interesse i forbindelse med dagens presentasjon.

Photocure stengte i går på NOK 60.10 pr. aksje og vi har i forkant av rapporten en kjøpsanbefaling med et kursmål på NOK 95 pr. aksje.

I Danmark legger ISS i morgen fram sin avsluttende kvartalsrapport for 2023.

Ettersom selskapet allerede i november sendte ut oppjusterte finansielle utsikter for året venter vi ingen større overraskelser i forbindelse med Q4-tallene. Når det gjelder utsiktene for 2024 er vi imidlertid mer positive enn det som er reflektert i konsensusforventningene. Vi venter for det første at ledelsen vil gjenta at de er komfortable med målsettingen om en vekst på +5% for inneværende år. Vi ligger inne med et vekstestimat for 2024 på 5.5 % mot konsensus på 4.8 %. Videre venter vi en guidet fri kontantstrøm på DKK 2.6 mrd. mot konsensus på DKK 2.4 mrd. I tillegg ser vi for 2024 et større potensial for tilbakekjøp av aksjer enn det konsensus ligger inne med. I forbindelse med Q4 venter vi at ledelsen vil kunne annonsere tilbakekjøp for DKK 1 mrd., mens vi for hele 2024 ser muligheter for inntil DKK 2.5 mrd. i samlede tilbakekjøp.

Konsensusforventningene ligger her på DKK 350 mill. ISS stengte i går på DKK 136.05 pr. aksje og vi har inn mot rapporten en kjøpsanbefaling med et kursmål på DKK 171 pr. aksje.

Rapporten baserer seg på kilder som vurderes som pålitelige, men DNB Markets garanterer ikke at informasjonen er presis eller fullstendig. Uttalelser i rapporten reflekterer DNB Markets’ oppfatning på det tidspunkt rapporten ble utarbeidet, og DNB Markets forbeholder seg retten til å endre oppfatning uten varsel. Rapporten skal ikke oppfattes som et tilbud om å kjøpe eller selge finansielle instrumenter eller som en personlig anbefaling om investeringsstrategi. DNB Markets påtar seg ikke noe ansvar, verken for direkte eller indirekte tap, som følge av at rapporten legges til grunn for investeringsbeslutninger. For informasjon om publiserte investeringsanbefalinger og potensielle interessekonflikter i henhold til Market Abuse Regulation (MAR), vennligst se dnb.no/disclaimer/MAR. For komplett disclaimer knyttet til denne nyhetssaken se «rapporter og analyser på DNB Nyheter» på dnb.no/disclaimer.