DNB Markets anbefaling på Sampo and Securitas

Sampo arrangerer kapitalmarkedsdag i dag og her kan det hende at det ikke bare er investorene som bør følge godt med.

Selskapet har de siste årene solgt seg ut av Nordea og i tillegg skilt ut livsforsikringsvirksomheten Mandatum som en separat enhet. Det betyr at selskapet sitter igjen med skadeforsikringsvirksomheter i If og Topdanmark. I sistnevnte sitter selskapet med 49 % av aksjene og et naturlig spørsmål ved dagens gjennomgang blir om ledelsen ser for seg en konsolidering i de nordiske markedene fremover. I likhet med Protector er Sampo også aktive i UK etter at selskapet benyttet deler av salgssummen for Nordea til å overta forsikringsvirksomheten Hastings.

Sampo stengte i går på EUR 41.45 pr. aksje og vi har før eventuelle justeringer på grunnlag av dagens gjennomgang en kjøpsanbefaling med et kursmål på EUR 47 pr. aksje.

I Sverige overtar Securitas i morgen ettermiddag stafettpinnen når det gjelder ukens kapitalmarkedsdager.

Med en årlig omsetning på rundt SEK 160 mrd. og rundt 90 % av salget i Nord-Amerika og Europa er selskapet en av verdens ledende aktører innen sikringstjenester. Kursen er så langt i år opp med rundt 14 % og den stengte i går på SEK 112.65 pr. aksje. Tross dette er selskapet basert på 2024–2025 estimatene fortsatt verdsatt på lavere multipler enn sammenlignbare aktører. Det skyldes etter vårt syn avventende investorene etter et delvis gjeldsfinansiert oppkjøp selskapet gjorde av i USA i 2022. Slik vi vurderer situasjonen har imidlertid US-virksomheten levert bedre enn fryktet og i Q4 2023 lå EBITA-marginen for Nord-Amerika på 9.3 %. For konsernet samlet lå marginen i Q4 på 6.9 %. Ledelsen har tidligere kommunisert et mål om at marginen skal opp på 8 % for 2025 og vi venter at marginutsiktene vil være i fokus ved morgendagens gjennomgang. I tillegg vil vi se etter en oppdatering vedrørende kapitalallokering og anvendelse av kontantstrøm etter at selskapet ved utgangen av 2023 hadde fått gjeldsgraden ned igjen på ønsket nivå. 

Vi har en kjøpsanbefaling på Securitas med et kursmål på SEK 158 pr. aksje.

Rapporten baserer seg på kilder som vurderes som pålitelige, men DNB Markets garanterer ikke at informasjonen er presis eller fullstendig. Uttalelser i rapporten reflekterer DNB Markets’ oppfatning på det tidspunkt rapporten ble utarbeidet, og DNB Markets forbeholder seg retten til å endre oppfatning uten varsel. Rapporten skal ikke oppfattes som et tilbud om å kjøpe eller selge finansielle instrumenter eller som en personlig anbefaling om investeringsstrategi. DNB Markets påtar seg ikke noe ansvar, verken for direkte eller indirekte tap, som følge av at rapporten legges til grunn for investeringsbeslutninger. For informasjon om publiserte investeringsanbefalinger og potensielle interessekonflikter i henhold til Market Abuse Regulation (MAR), vennligst se dnb.no/disclaimer/MAR. For komplett disclaimer knyttet til denne nyhetssaken se «rapporter og analyser på DNB Nyheter» på dnb.no/disclaimer.