DNB Markets anbefaling på Sats og Bakkafrost

Sats legger fram Q3-tall i dag og her venter vi en topplinje på NOK 1.2 mrd. med en justert EBITDA på NOK 154 mill.

Det betyr at vi er marginalt over konsensus i markedet når det gjelder omsetningen for perioden, men samtidig ligger vi 15 % lavere på EBITDA-tallet. Lavere forventet margin ser ut til å skyldes at vi i større grad enn konsensus venter at blant annet markedsførings- og produktkostnader i fjor tatt i Q4 belastes allerede i Q3 i år.

Kombinasjonen av redusert finansiell risiko, en gjeninnført utbyttepolitikk, mulighetene for tilbakekjøp av aksjer og målet om vekst gjennom åpning 8–12 nye sentre pr. år gjør at vi før eventuelle endringer har en kjøpsanbefaling på Sats med et kursmål på NOK 25 pr. aksje. Kursen stengte i går på NOK 22 pr. aksje.         
     
Innenfor sjømatsektoren har vi i dag kommet fram til Q3-rapporten fra Bakkafrost. 

Selskapet har i morgentimene lagt fram tall som viser at omsetningen i kvartalet endte på DKK 1.7 mrd. mot vårt estimat på DKK 2.2 mrd. og konsensus på DKK 2.1 mrd. Operasjonell EBIT for perioden endte på DKK 173 mill. mot vårt estimat på DKK 245 mill. og konsensus på DKK 256 mill. I tillegg til å følge med på hva ledelsen i dag sier om utviklingen i fôrkostnadene, noe som i varierende grad også vil kunne være relevant for de øvrige aktørene innen sektoren, vil vi også se spesielt på marginutviklingen for oppdrettsvirksomheten på Færøyene og i Skottland. Før dagens har rapport har vi i våre estimater lagt inn en lavere margin enn konsensus for oppdrett på Færøyene i 2025, mens vi samtidig imidlertid venter en sterkere marginforbedring enn konsensus når det gjelder virksomheten i Skottland i 2026.

Bakkafrost stengte i går på NOK 663.50 pr. aksje, og vi har før eventuelle endringer på grunnlag av dagens rapport en holdanbefaling med et kursmål på NOK 660 pr. aksje.

Merk: Rapporten baserer seg på kilder som vurderes som pålitelige, men DNB Markets garanterer ikke at informasjonen er presis eller fullstendig. Uttalelser i rapporten reflekterer DNB Markets’ oppfatning på det tidspunkt rapporten ble utarbeidet, og DNB Markets forbeholder seg retten til å endre oppfatning uten varsel. Rapporten skal ikke oppfattes som et tilbud om å kjøpe eller selge finansielle instrumenter eller som en personlig anbefaling om investeringsstrategi. DNB Markets påtar seg ikke noe ansvar, verken for direkte eller indirekte tap, som følge av at rapporten legges til grunn for investeringsbeslutninger. For informasjon om publiserte investeringsanbefalinger og potensielle interessekonflikter i henhold til Market Abuse Regulation (MAR), vennligst se dnb.no/disclaimer/MAR. For komplett disclaimer knyttet til denne nyhetssaken se «rapporter og analyser på DNB Nyheter» på dnb.no/disclaimer.