DNB Markets anbefaling på Telenor og Borregaard

Telenor legger fram sin Q3-rapport i dag og i tillegg til å fokusere på tallene vil vår oppmerksomhet være rettet mot hva ledelsen sier om investeringsplanene fremover.

Blant annet utrulling av fiber i de nordiske markedene, spesielt i Norge og Finland, kan etter vårt syn gi ledelsen en utfordring med å holde investeringene i 2025 nede på tidligere kommunisert nivå. Selv om konsensus allerede tar høyde for noe høyere investeringer enn selskapet har guidet mener vi også disse forventningene er for optimistiske og at fri kontantstrøm dermed vil bli lavere enn markedet i dag legger til grunn. Videre er vi usikre på i hvor stor grad disse investeringene kan karakteriseres som vekstinitiativ. Fornyelse av infrastrukturen vil uansett være nødvendig for å forsvare markedsandelene og unngå at kundene går til andre aktører.

Telenor stengte i går på NOK 130.90 pr. aksje, og vi har før eventuelle endringer på grunnlag av dagens rapport en salgsanbefaling med et kursmål på NOK 125 pr. aksje.

Gjennom de siste årene har kvartalsrapportene fra Borregaard vist seg å gi en positiv eller nøytral reaksjon i kursen. Vi må tilbake til Q3 2021 for å finne sist aksjen stengte ned på rapporteringsdagen og spørsmålet er om vi også i dag får en positiv reaksjon ved selskapets fremleggelse av Q3-tallene.

Når det gjelder topplinjen, venter vi for perioden NOK 2 mrd. og ser samtidig en EPS på NOK 2.56. Estimert topplinje og EPS for Q3 ligger dermed rundt 2-3% over konsensus. I dag vil vi i tillegg se etter signaler om kapasitetsøkninger og ytterligere planer for å hente ut merverdi av selskapets diversifiserte produktutvalg og kundegruppe. I tillegg utgjør valuta, råvarekostnader samt energipriser og lønnsvekst usikkerhetsfaktorer på helt kort sikt.

Borregaard stengte i går på NOK 205 pr. aksje og med en estimert EPS-vekst rundt 30 % høyere enn sammenlignbare aktører, men likevel lavere verdsettelsesmultipler enn disse, har vi før dagens rapport en kjøpsanbefaling med et kursmål på NOK 230 pr. aksje.

Merk: Rapporten baserer seg på kilder som vurderes som pålitelige, men DNB Markets garanterer ikke at informasjonen er presis eller fullstendig. Uttalelser i rapporten reflekterer DNB Markets’ oppfatning på det tidspunkt rapporten ble utarbeidet, og DNB Markets forbeholder seg retten til å endre oppfatning uten varsel. Rapporten skal ikke oppfattes som et tilbud om å kjøpe eller selge finansielle instrumenter eller som en personlig anbefaling om investeringsstrategi. DNB Markets påtar seg ikke noe ansvar, verken for direkte eller indirekte tap, som følge av at rapporten legges til grunn for investeringsbeslutninger. For informasjon om publiserte investeringsanbefalinger og potensielle interessekonflikter i henhold til Market Abuse Regulation (MAR), vennligst se dnb.no/disclaimer/MAR. For komplett disclaimer knyttet til denne nyhetssaken se «rapporter og analyser på DNB Nyheter» på dnb.no/disclaimer.