DNB Markets anbefaling på TGS og Flerie

Selv om det er utfordrende å få å øye på signaler om bedring i seismikkmarkedet er det etter vårt syn like utfordrende å se tegn som skal tilsi at situasjonen i markedet skal kunne svekke seg ytterligere.

I TGS venter vi fremover en stabil kapasitetsutnyttelse av flåten og i forhold til 2024 noe vekst i salget fra multiklientbiblioteket. Det innebærer at vi for estimatene ser noe oppsiderisiko dersom markedet likevel skulle komme raskere tilbake. I kjølvannet av fusjonen med PGS venter vi at synergieffekter vi løfte fri kontantstrøm med rundt USD 250 mill. for 2025–2026. Etter hvert som netto gjeldsgrad da kommer under selskapets mål vil dette så kunne gi økende utbytter fra 2026. TGS stengte i går på NOK 97.20 pr. aksje.

Vi har etter kursfallet den siste tiden et uendret kursmål på NOK 125 pr. aksje og tar anbefalingen opp fra Hold til Kjøp.           

I Sverige legger Flerie i dag fram sin første rapport for et fullstendig kvartal.

Den forrige, Q2-rapporten, var preget av at selskapet i slutten av juni gikk på børs via overtakelse av et allerede notert selskap med da begrenset aktivitet. Flerie fungerer som et investeringsselskap og sitter med en diversifisert eksponering bestående av 29 børsnoterte og unoterte biotek- og farmasiselskaper. Investeringene er gjort både i selskaper som fortsatt befinner seg i en utviklingsfase og i virksomheter som allerede har kommet inn i en kommersialiseringsfase. Basert på kommuniserte verdsettelseskriterier offentliggjør selskapet månedlig sin egen detaljerte beregning av netto underliggende verdi pr. aksje. Ved siste oppdatering lå denne på rundt SEK 55 pr. aksje. Vi mener dette er noe konservativt vurdert og har en estimert netto underliggende verdi på SEK 63 pr. aksje. Videre ser vi at sammenlignbare selskaper i det svenske markedet historisk sett har vært verdsatt med en premie på rundt 8 % i forhold til estimert netto underliggende verdi. Flerie har siden etableringen i 2011 oppnådd en årlig porteføljeavkastning på rundt 14 % og vi mener det forsvarer en noe høyere premie enn 8 %.

Kursen stengte i går på SEK 42.57 pr. aksje, og vi har før eventuelle endringer på grunnlag av dagens rapport en kjøpsanbefaling med et kursmål på SEK 70 pr. aksje.

Merk: Rapporten baserer seg på kilder som vurderes som pålitelige, men DNB Markets garanterer ikke at informasjonen er presis eller fullstendig. Uttalelser i rapporten reflekterer DNB Markets’ oppfatning på det tidspunkt rapporten ble utarbeidet, og DNB Markets forbeholder seg retten til å endre oppfatning uten varsel. Rapporten skal ikke oppfattes som et tilbud om å kjøpe eller selge finansielle instrumenter eller som en personlig anbefaling om investeringsstrategi. DNB Markets påtar seg ikke noe ansvar, verken for direkte eller indirekte tap, som følge av at rapporten legges til grunn for investeringsbeslutninger. For informasjon om publiserte investeringsanbefalinger og potensielle interessekonflikter i henhold til Market Abuse Regulation (MAR), vennligst se dnb.no/disclaimer/MAR. For komplett disclaimer knyttet til denne nyhetssaken se «rapporter og analyser på DNB Nyheter» på dnb.no/disclaimer.