Lesetid
6 min lesetid
Publisert
28. apr 2022
Artikkelen er flere år gammel
DNB Markets morgenrapport 28. april:
Dollaren fortsetter å flekse muskler
Dollaren har styrket seg markert den siste tiden, og den tendensen har fortsatt det siste døgnet.
Dette gjelder både mot euro og mot yen. Bare siden begynnelsen av april har dollaren styrket seg med 5-6 prosent de to andre hovedvalutaene. Siden i går morges har USD hentet nye 1,6 prosent mot JPY, og USDJPY handles tett opp mot 130. En forklaring er at det har vært en kraftig reprising av renteforventningene i USA. Det tas høyde for mye mer markert oppgang i amerikanske renter, mens de japanske rentene ventes å bli liggende nær null også fremover. Det siste ble om mulig sementert ytterligere på nattens rentemøte i Bank of Japan, der sentralbanken holdt fast ved både styringsrenten på -0,1 prosent og målet på 0 prosent for tiårsrenten.
Dollaren har også styrket seg markert mot euro det siste døgnet, og EURUSD handles ned mot 105. Renteforskjellen er imidlertid ikke en like god forklaring for EURUSD, siden markedene har tatt høyde for mer renteoppgang også fra ECB fremover. Normalt gir forskjellen i 2-års rentene en god pekepinn på hvor EURUSD går, men nedgangen i det siste kan ikke forklares med rentene alene. Trolig svekkes EUR såpass markert på frykt for at Russland skal skru igjen gasskranene og forårsake en resesjon i Europa.
Aksjemarkedene gjorde et lite løft i positiv retning i går, etter flere tunge dager mer betydelig kursfall. I USA ble oppgangen kun 0.2 prosent for S&P500 og Nasdaq var uendret etter at tiårsrenten, som falt markert på tirsdag, hentet seg like my opp igjen i går til 2,84 prosent. I Europa steg Stoxx600 0,7 prosent, mens japanske Topix er opp 1,5 prosent.
Det amerikanske boligmarkedet viser nå svakhetstegn. Etter en sterk periode under pandemien, godt hjulpet svært lave renter, ser det nå ut til at markedet begynner å bremse opp. I løpet av de tre siste månedene har boliglånssøknadene avtatt med drøyt 40 prosent. Om lag halvparten skyldes mindre interesse for refinansiering når boligrentene stiger. Og det har de gjort. Renten på 30-års lån har nå kommet opp fra 3,3 prosent ved årsskiftet til 5,37 prosent nå. Den andre halvparten av fallet i lånesøknadene skyldes mindre kjøpsinteresse. Det ses nå også klart i omsetningen av både brukte og nye boliger, som falt hhv. 2,7 prosent og 8,6 prosent fra februar til mars. Gårsdagens «pending» boligsalg viset nedgang på 1 prosent i mars (femte måned på rad med nedgang), og indikerer at den negative i tendensen for bruktomsetningen antakelig vil fortsette de nærmeste månedene.
Riksbanken annonserer i dag sin rentebeslutning. Selv om det ikke ventes heving på dette møtet, er det knyttet stor interesse til dagens møte. Den kraftige oppgangen i inflasjonen i mars, som også inkluderer kjerneinflasjonen utenom energipriser, gjør at vi nå venter at det vil bli indikert at det vil komme flere rentehevinger fremover. Vi ser for oss at første heving vil komme på det neste rentemøte, som avholdes 30. juni. Les gjerne mer om våre forventninger til dagens møte i Kyrres notat her. Dersom Riksbanken signaliserer at det vil komme en rekke rentehevinger fremover, kan vi trygt si at dette er tidenes pengepolitiske kuvending, som Magne skrev om i denne morgenrapporten. På forrige møtet var budskapet at første heving ikke ville komme før i 2024. Nå ser det likevel ut til at sentralbanksjef Ingves vil rekke å heve renten flere ganger før han går av.
Forbrukertilliten i Tyskland overrasket klart på den negative siden i maimålingen. Det var ventet omtrent uendret tillit, men indeksen falt likevel rundt 10 poeng til -26,5. Fallet kan ha blitt utløst av frykt for at EU vil boikotte russisk gass, etter at kull ble omfattet av den hittil siste sanksjonsrunden. Bundesbank har i en analyse nylig anslått at boikott av russisk gass vil føre til et fall i tysk BNP på rundt 5 prosent i år. Det er antakelig også viktig at tyskerne sterkt misliker høy inflasjon, og nå er den i overkant av 7 prosent. Også den franske forbrukertilliten var overraskende svak i april. Franskmennene er også bekymret for inflasjonen, men også for økt ledighet.
Til sist: Vi slipper våre oppdaterte makro, rente og valutaprognoser kl. 09:00 i dag. Vi sender ut «Updates» for de viktigste økonomiene, og hovedbudskapet blir presentert i et webinar kl. 10:00. Håper du allerede er påmeldt! Hvis ikke, blir det også mulig å titte på opptaket i etterkant.
Aksjemarkedet i dag ved Ole-Andreas Krohn
En selskapsrapportering som, med noen viktige unntak for blant annet Google og Boeing, var på linje med eller bedre enn forventningene bidro i går til å holde det amerikanske aksjemarkedet oppe. Utviklingen i forbindelse med krigen i Ukraina, renteutsiktene og dempede nøkkeltall fra boligmarkedet gjorde imidlertid at indeksene ikke maktet å reversere nedgangen fra tirsdag. Dow og S&P500 hadde ved stengetid fortsatt hentet seg opp med 0.2 %, mens Nasdaq på samme tidspunkt var uendret. Volumet aksjer omsatt på de tre hovedindeksene kom inn på 89-103% av gjennomsnittet for de siste tre måneder. VIX-indeksen falt tilbake med 5.7 % til 31.6 punkter, men er fortsatt opp over 50 % den siste uken. En begrenset risikovilje illustreres også av at avkastningen på den amerikanske tiåringen i morgentimene ligger på 2.83 %, riktignok opp 8 basispunkter i forhold til ved stengetid i det norske markedet i går.
I Japan har vi i dag fått en oppdatering av veksten i industriproduksjonen gjennom mars og i tillegg har sentralbanken avholdt rentemøte. Mens renten som ventet holdes uendret understreker sentralbanken at de vil fortsette daglige obligasjonskjøp så lenge de finner dette nødvendig. Støttet av markedsutviklingen i USA og en svakere Yen er Nikkei kort før stengetid opp 1.3 %. Det kinesiske markedet bygger på side videre på gårsdagens oppgang, signaler om nye offentlige infrastrukturtiltak og ikke minst rapporter som viser en gryende kontroll med de siste pandemiutbruddene. De viktigste indeksene her er så langt i dag opp inntil 1.3 %. Også i Sverige er det i dag ventet at sentralbanken holder rentene uendret. Fasiten på det får vi kl. 09.30. Før vi kommer dit vil imidlertid de svenske detaljhandelstallene for mars ved åpning i dag kunne legge grunnlag for reaksjoner innen sektoren. Utover ettermiddagen vil så både tyske KPI-tall for april og ikke minst de første amerikanske tallene for BNP-veksten gjennom Q1 kunne påvirke inflasjons-, rente- og vekstforventninger i markedene. Videre rapporterer rundt 120 selskap kvartalstall før åpning i de nordiske markedene i dag og før handelen starter kan det være greit å ta med seg at Facebook (Meta) i likhet med Qualcomm fikk en positiv respons på sin oppdatering etter stengetid i USA i går. Aksjene i førstnevnte steg med 16 % i handel etter børs, mens sistnevnte i første omgang kunne notere seg for en oppgang på 6 %.
I oljemarkedet var WTI-prisen i USA i går opp USD 0.40 pr. fat til USD 101.86 pr. fat. Prisen er i morgentimene i dag tilbake på USD 100.11 pr. fat. Brent-prisen lå ved stengetid i det norske markedet i går på USD 103.69 pr. fat og er i morgentimene i dag tilnærmet uendret på USD 103.74 pr. fat. Usikre globale vekstutsikter, en sterkere USD og en økning i de amerikanske råoljebeholdningene ser i øyeblikket ut til å balansere ut den lave visibiliteten i de europeiske energimarkedene.
Av de nesten tretti selskapene som offentliggjør Q1-tall på Oslo Børs i dag venter vi at Nordic Semiconductor vil kunne være blant dem som får mest oppmerksomhet. I forbindelse med Q1 venter vi en omsetning på USD 186 mill. og en EBITDA på USD 41 mill., og ligger med de estimatene 1-3% høyere enn konsensus. Utover tallene venter vi at guiding, avvik fra en av konsensus ventet bruttomargin på 53.5 % og ledelsens videre kommentarer både om forsyningssituasjonen og markedsutsiktene fremover vil kunne gi kursreaksjoner i dag. Kursen stengte i går på NOK 170.55 pr. aksje. Vi har før eventuelle endringer en kjøpsanbefaling og et kursmål på NOK 370 pr. aksje.
Etter gårsdagens Q1-rapport fra XXL følger Europris i dag opp i detaljhandelssektoren med sine tall for det tilbakelagte kvartalet. Her har vi en estimert topplinje for perioden på NOK 1.7 mrd. og venter samtidig en justert EBITDA på NOK 286 mill. Dette innebærer at våre estimater er henholdsvis 2 % og 10 % over konsensus. I forhold til tilsvarende kvartal i fjor trekker gjenåpnet svenskehandel og en senere påske i negativ retning, mens etableringen av nye butikker og ikke minst oppkjøpet av Lekekassen kan bidra i positiv retning. Kursen stengte i går på NOK 52.40 pr. aksje og verdsettelsen er dermed ned 20 % så langt i år. Vi har før eventuelle justeringer på grunnlag av dagens gjennomgang en kjøpsanbefaling med et kursmål på NOK 73 pr. aksje.
