Dollarstyrking etter rentekutt

Fed senket i går renten som ventet, med 25 basispunkter. Likevel styrket dollaren seg markert, lange renter steg og amerikanske aksjemarkedsindekser falt tydelig. Disse reaksjonene må ses i lys av at Fed nå signaliserte kun to rentekutt neste år, mot anslått fire i september, at et av medlemmene stemte mot å kutte renten, at Fed nå tror det tar lengre tid å nå inflasjonsmålet og at den nøytrale renten ble oppjustert til 3,0 prosent. Justeringene av utsiktene til rentekutt var helt i tråd med våre forventninger, og vi beholder derfor prognosen om rentekutt i mars og juni. EURUSD er ned med 1,2 prosent fra i går morges, S&P 500 er ned med 2,9 prosent og 10-års statsrente har steget med 14 basispunkter. 

I dag er det flere rentemøter på agendaen. Her hjemme er nok oppmerksomheten størst rundt Norges Bank som legger fram sin rentebeslutning kl. 10:00. Dette møtet er et hovedmøte med oppdaterte anslag for de økonomiske utsiktene og en ny bane for styringsrenten. Kl 10:30 holder sentralbanksjefen en pressekonferanse. 

Da Norges Bank la fram sine anslag på forrige hovedmøte i september, mente Norges Bank at styringsrenten mest sannsynlig ville holdes uendret ut året. Dette budskapet ble gjentatt etter møtet i november. Sentralbanken la også opp til at renten vil settes ned i første kvartal neste år. Utviklingen i viktige nøkkeltall og i de økonomiske utsiktene tyder ikke på at Norges Bank vil endre anslagene vesentlig.

Gjennom det siste året har prisveksten avtatt raskere enn Norges Bank har anslått, med unntak for prisveksten i november. Det kan være et tegn på at prisimpulsene er lavere enn sentralbanken har lagt til grunn og at pengepolitikken kan lettes mer og raskere enn planlagt. Samtidig er det flere forhold som trekker i motsatt retning. Forventningene til rentekutt i andre land har i gjennomsnitt blitt noe mer dempet siden september, og kronen har vært litt svakere så langt i kvartalet enn Norges Bank trodde. Den økonomiske aktiviteten i norsk økonomi steg mer i tredje kvartal enn Norges Bank la til grunn og underbygger forventningene om at økonomien er på vei ut av en stagnasjonsfase. Finanspolitikken for neste år ligger an til å bli tydelig mer ekspansiv enn Norges Bank anslo, særlig etter vedtakene om å øke bevilgningene til kommunene og gjennom budsjettforliket. Samlet tror vi dette vil gi en rentebane som ligger litt høyere enn banen fra september. Vi tror fortsatt renten vil bli satt ned i mars og at det ligger an til tre rentekutt i alt til neste år, og at det gjenspeiles i rentebanen. 

Dagens rentemøter starter imidlertid med rentemøtet i Riksbanken, med annonsering 09:30. Her ligger det an til et rentekutt på 25 basispunkter til 2,50 prosent. Det er i tråd med signalene fra forrige rentemøte da renten ble senket med 50 basispunkter. Rentekuttene i Sverige kommer dels som en følge av raskt fallende inflasjon som nå ser ut til å stabilisere seg rundt inflasjonsmålet. Men rentekuttene kommer også som en følge av bekymring rundt den realøkonomiske utviklingen. Dersom denne bekymringen vedvarer, er det grunn til å vente at Riksbanken vil signalisere ytterligere kutt til neste år. 

Dagens siste rentemøte som vi følger, er i Bank of England. Her er sentralbanken på en vei med gradvise rentesenkninger, men det ligger ikke an til rentekutt på dagens møte. Prisveksten for tjenester har holdt seg noe høyere enn sentralbanken har ventet og arbeidsmarkedet har holdt seg stramt. Det er likevel tegn til litt mer slakk i arbeidsmarkedet og at lønnsveksten har kommet noe ned. Det peker mot rentekutt til neste år.