Dystre signaler fra norske bedrifter

Dette er en morgenrapport fra DNB Markets, skrevet av sjeføkonom Kjersti Haugland: 

Resultatene fra Norges Banks kvartalsvise intervjurunde blant et bredt utvalg bedrifter (Regionalt Nettverk) brøt rekken av oppløftende signaler fra norsk økonomi i det siste. At aktivitetsfallet de siste tre månedene har vært ekstremt bratt, er for så vidt gammelt nytt. Nedgangen er med all sannsynlighet større enn den målte på 5,8 prosent, noe sentralbanken også selv påpeker. Skalaen i indeksen, som pleier å være en god, tidlig indikator på BNP-veksten, har nemlig blitt sprengt av flere bedrifter denne gangen.

Urovekkende

Mest urovekkende er det at bedriftene samlet sett venter uendret aktivitet det neste halvåret. Varehandelen og tjenesteyting rettet mot husholdningene, som har opplevd store fall den siste tiden, venter rett nok en bratt oppgang. Men hos bedriftene som leverer tjenester til næringslivet forventes det knapt vekst. I bygg og anlegg og i industrien, som har opplevd noe nedgang så langt, forventes et større fall det neste halve året.

Hos oljeleverandørene, som har opplevd en sterk nedgang på grunn av smittevernregler og innsparinger på leting, vedlikehold og modifikasjon som følge av fallet i oljeprisen, forventes et enda større fall i tiden som kommer. Forhåpentligvis betyr skattepakken som stortingsflertallet ble enige om på mandag at utsiktene nå ser mindre mørke ut enn de gjorde da intervjurundene fant sted mellom 27. april og 15. mai.

Alle venter nedgang

De andre delindikatorene bekrefter at det vil ta tid for økonomien å komme seg på fote. Alle private næringer venter nedgang i investeringene det neste året, i større grad enn de gjorde under finanskrisen. Årets lønnsvekst, som i forrige runde i februar ble anslått til 3,2 prosent ventes å ende på fattige 1,8 prosent.

En del bedrifter har tilbakekalt permitterte ansatte og venter å ta flere tilbake i tiden som kommer. Gårsdagens statistikk fra NAV, som viste at arbeidsledigheten falt videre fra den skyhøye toppen på 10,4 prosent i slutten av mars, til 5,8 prosent forrige uke, reflekterer nettopp det. En del bedrifter i nettverket planlegger imidlertid redusert sysselsetting framover, så mye tyder på at tempoet i ledighetsnedgangen vil avta betydelig i andre halvår.

Det er med andre ord all grunn til å vente at Norges Banks nullrente kommer til å bli med oss en god stund framover.

Børsene falt

EURNOK svekket seg markert i går morges, og nådde en topp i overkant av 10,59 om lag tjue minutter etter annonseringen av nettverket. Siden hentet den seg mye inn igjen, og handles nå rundt 10,50, tre øre høyere enn i går morges. Etter et par uker med god stemning i finansmarkedene, falt børsene i går. Fallet var størst i Europa, på opptil 2 prosent. I USA falt Dow Jones og S&P 500 med om lag 1 prosent. Rentene på amerikanske og norske tiårige statsobligasjoner falt 4-5 basispunkter til henholdsvis 0,83 og 0,75 prosent. Oljeprisen falt, men holdt seg over 40 dollar fatet.

Norske inflasjonstall

Straks slippes norske inflasjonstall for mai måned. Konsumprisene justert for energivarer og avgifter (KPI-JAE) overrasket med en oppgang på 2,8 prosent år/år i april. Hoppet på sju tideler i kjerneinflasjonen skyldes antakelig den markante kronesvekkelsen som har funnet sted, snarere enn spesielle faktorer som typisk raskt korrigeres.

I mai legger vi til grunn at prisene har steget som normalt for mai måned. Får vi rett stiger inflasjonen med ytterligere to tideler, til 3,0 prosent. Heldigvis for norske forbrukeres lommebøker fører et stort fall i strømprisene i år til at samlet konsumprisvekst mye lavere. For mai måned venter vi en årsvekst på 1,2 prosent, opp fra lave 0,4 prosent i april.

Dagens høydepunkt

Dagens høydepunkt er Federal Reserves politikkbeskjed. Den amerikanske sentralbanken ventes ikke å annonsere endringer denne gangen. Det betyr at renta holdes i intervallet 0-0,25 prosent, og at verdipapirkjøpsprogrammet, som verken er begrenset i sum eller i tid, fortsetter.

I referatet fra aprilmøtet gikk det fram at mange i komiteen mener at planene for den framtidige pengepolitikken bør gjøres klarere for publikum. I diskusjonene ble alt fra ulike varianter av framtidsguiding til mer kontroversielle forslag som rentekurvekontroll luftet. Vi tror ikke at noen slike elementer blir implementert i dag, men diskusjonene har nok preget også dette møtet.

Vi får også oppdaterte prognoser på økonomi og inflasjon. Særlig interessant blir det å se hvorvidt komitémedlemmene ser for seg at renta skal opp i løpet av prognoseperioden som trolig strekker seg ut 2022, eller om de ser for seg at den blir liggende på dagens nivå som sentralbanksjef Powell har sagt at er den nedre grensen. Les alt om våre forventninger til dagens møte i Knuts forhåndsomtale.