ECB-kutt i desember, eller ikke?

Referat klargjorde ECB-strategien. ECB kuttet renten i oktober, kun fem uker etter forrige rentemøte.
Gårsdagens referat viste til at nedgangen i inflasjonene hadde fortsatt, og at nedsiderisikoen for vekstutsiktene hadde tiltatt. Men, hvis de svake tallene og den lave inflasjonen var av midlertidig karakter, kunne kutte betraktes som at ECB fremskyndet et mulig kutt i desember. I motsatt fall, ville kuttet i oktober signalere at ECB reagerer raskt på den økonomiske utviklingen. Vårt syn er at vi er i det første scenarioet, og at det derfor ikke kommer et kutt i desember. Markedet er overbevist om kutt også i desember, og priser sågar inn en nedgang på 32 basispunkter. 

Fed-sjef Powell gjentok budskapet fra rentemøtet forrige uke. Han sa at ved en passende kalibrering av politikken kan den sterke økonomien og arbeidsmarkedet opprettholdes, samtidig som inflasjonen fortsetter å bevege seg mot 2-prosent målet. Powell sa at en for rask rentenedgang kan hindre fremgang for inflasjonen, mens en for treg nedgang kan svekke aktivitet og arbeidsmarked. Renten skal ned mot et mer nøytralt nivå. Powell ga ikke noe uttrykk for hva dette nivået er, men i september var median anslaget til rentekomiteen 2,9 prosent.   

Produsentprisene i USA indikerer at prispresset ikke er helt borte. Gårsdagens tall viste at prisene var uendret i oktober, som var lavere enn ventet. Likevel steg tiårsrenten og endte dagen opp, mens det var fall i Europa. Oppgangen skyldtes at komponenter som påvirker PCE-inflasjonen steg mer enn ventet. Dermed ligger det an til noe høyere PCE-inflasjon mot slutten av året enn det Fed la til grunn i september.

Økt optimisme blant småbedriftene i USA. NFIB-rapporten for oktober viste bedre stemning blant de mindre selskapene. Dette kan ha sammenheng med at det var goder utsikter til at Trump ville vinne presidentvalget. Forrige gang Trump ble valgt steg også denne indeksen klart. Selskapene ser antakelig positivt på muligheter for ytterligere skattelette, og på deregulering. Tross økt optimisme, indikerer bedriftene fortsatt en ganske moderat vekst i ansettelsene fremover, i tråd med de siste sysselsettingstallene. 

I dag kommer amerikansk detaljomsetning og industriproduksjon. Etter solid oppgang i omsetningen i september (0,4 prosent), ventes det litt mindre oppgang i oktober (0,3 prosent). Et slikt utfall tilsier likevel at den amerikanske forbrukeren holder farten oppe i fjerde kvartal, etter kraftig vekst i tredje. Industriproduksjonen falt klart i september, og ventes å fortsette nedturen i oktober.   

Norske oljeinvesteringer ventes å holde seg høye fremover. Investeringene anslås ifølge SSB å havne på 253 mrd. kroner i 2024. De ser dermed ut til å stige med hele 18,4 prosent nominelt, etter en oppgang på 23,4 prosent året før. Årsveksten i prisene var ifølge SSB 7 prosent i første halvår, slik at den reelle veksten i år ligger rundt 10 prosent. Undersøkelsen indikerer et høyt nivå for investeringene også neste år (256 mrd.) og anslagene kan bli oppjustert videre opp i de kommende undersøkelsene.   
Nattens tall fra Asia bød ikke på store overraskelser. Japansk BNP steg 0,2 prosent i tredje kvartal, ned fra 0,5 prosent kvartalet før. I Kina var veksten i detaljomsetningen en årsvekst på 4,8 prosent i oktober, klart høyere enn anslått. Investeringene økte 3,4 prosent, i tråd med forventningene. Børsene trekker litt oppi Hongkong og Tokyo, etter nedgang i USA i år. Børsvinner i går var Norge, med oppgang på 1,7 prosent.