ECB kutter på ny i dag

Kjerneinflasjonen avtok til 2,3 prosent som var lavere enn ventet. Det viktigste er likevel at inflasjonen har nærmet seg målet og at det er økt usikkerhet rundt den økonomiske utviklingen. Usikkerheten rundt virkninger av handelskonflikten kan trekke ned veksten både i BNP og konsumpriser. Vi tror ECB vil være føre-var og senke renten allerede nå, selv om inflasjonen ennå ikke har kommet ned på målet. Også markedet priser inn kutt ved dette møtet. På litt lengre sikt tror vi derimot at driverne skifter. Aktiviteten kan trekkes opp av forsvarsinvesteringer og økt kostnadsvekst kan gi inflasjonseffekter. Dermed ligger det an til at renten blir satt opp igjen, men kanskje ikke før i 2027. 

I USA falt ISM-indeksen for tjenestesektoren til 49,9 i mai. Det var litt lavere enn vi hadde anslått på forhånd og enda lavere enn konsensusanslaget, og dessuten ned fra 51,6 i april. Dermed ser det ut til at tjeneste-PMI’en i USA følger etter de litt svake tallene for detaljomsetningen i mars og april. En svakere PMI kan bidra til at markedet øker forventningene til rentekutt fra Fed. Men priskomponenten i PMI for tjenestesektoren trakk motsatt vei. Indeksen for betalte priser steg til 68,7, klart opp fra sist og den høyeste indeksen siden november 2022. Det kan gjøre Fed usikre på om inflasjonen utvikler seg så gunstig som antatt.

I går la Fed fram Beige Book, en prosaisk variant av regionalt nettverk. De fleste av Feds distrikter rapporterte at aktiviteten var flat eller svakt ned, at arbeidsmarkedet var i ferd med å svekkes og at prispresset var stigende. Bedriftene i alle distriktene venter at prisøkningene vil fortsette som følge av økte tollsatser. De fulle effektene av tollsatsene vil først bli synlig om en tre måneders tid, ifølge rapporten. Likevel holdt amerikanske aksjer stand. DJIA falt litt, Nasdaq steg noe og S&P 500 var om lag uendret. Dollaren har svekket seg med 0,4 prosent mot euro siden i går morges. Kronen er lite endret mot euro, og noteres i morgentimene til rundt 11,55. Renten på amerikanske statsobligasjoner kom markert ned med ISM-indeksen, men er lite endret siden stengetid i det norske markedet. 

Boligprisene i Norge ser ut til å ha tatt seg en pause. Etter et sesongjustert fall i april, holdt boligprisindeksen seg uendret i mai. Etter en sterk start på året, har indeksen holdt seg omtrent uendret de siste tre månedene. Det kan ses i sammenheng med at Norges Bank på sitt møte i mars skjøv forventede rentekutt ut i tid og at effekten av lettelser i boliglånsreguleringene fra årsskiftet er i ferd med å ebbe ut. Aktiviteten i markedet er fortsatt høy, og hittil i år er det omsatt 15,6 prosent flere boliger enn i samme periode i fjor. Dette peker mot en omsetningsrekord for året. Samtidig er det mange som vil selge bolig. Antall boliger lagt ut for salg i mai økte mer enn omsetningen. Det samme er tilfellet så langt i år. Det har derfor vært en oppgang i antall usolgte boliger. Denne utviklingen, samme med at rentekutt ser ut til å skyves ut i tid og usikkerhet i verdensøkonomien, kan tynge boligprisene de nærmeste månedene. På litt sikt tror vi likevel at økt reallønn og økt vekst i husholdningenes reelle inntekter vil være med på å øke etterspørselen i boligmarkedet. Lav og stabil arbeidsledighet er trolig en nøkkel til optimisme om fremtidige inntekter og støtter opp under boligetterspørselen. Noe lavere renter utover høsten kan også hjelpe. Vi venter derfor videre vekst i boligprisene de neste årene.