ECB-rentekutt forventes torsdag

Det er under 5 uker siden den europeiske sentralbanken sist holdt rentemøte, og til tross for relativt få nye nøkkeltall har markedsprisingen endret seg siden den gang. Uken etter septembermøtet priset markedet inn omtrent 25 prosent sannsynlighet for et rentekutt på det kommende oktobermøtet. Siden da har vi fått svake PMI-er, inflasjonstall som var i tråd med forventning og en rekke uttalelser fra medlemmer i rentekomiteen som samlet sett trekker i retning av et rentekutt denne måneden også. ECBs Lagarde er mer overbevist om at inflasjonen i eurosonen vil nå målet, og Villeroy har uttalt at et rentekutt i oktober er ganske sannsynlig. Markedet priser nå inn et rentekutt på 25bp på torsdagens møte. 

Vi forventer at ECB vil kutte renten med 25bp til 3,25 prosent på det kommende rentemøtet. Basert på nylige uttalelser fra ECB-medlemmer og noe svakere økonomisk utvikling i eurosonen, har vi oppdatert vår prognose for rentekutt. Vi har endret timingen på kuttene til oktober, januar og april, fra tidligere forventede desember, mars og juni. Imidlertid opprettholder vi antall kutt og størrelsen på kuttene, og forventer dermed fortsatt en stabilisering av renten på 2,75 prosent. Markedet er enige med oss om at det kommer et rentekutt på torsdagens rentemøte, men priser inn flere og hyppigere kutt enn det vi gjør. Det prises inn omtrent 95 prosent sannsynlighet for et kutt på 25bp både i oktober og desember. 

Det kom i går flere lekkasjer fra kinesiske myndigheter om finanspolitiske tiltak. Ifølge Caixin vurderer Kina å lansere en pakke hvor sentrale myndigheter årlig utsteder CNY 2000 milliarder (1,6 % av BNP) over en treårs periode. En del av midlene skal brukes til å refinansiere skjult gjeld, ifølge Caixin. Merk at disse tre årene også overlapper med Kinas subsidieringsprogram for varekjøp, som gjelder fram til 2027. Det er derfor godt mulig at noen av midlene også er tiltenkt finansiering av subsidieringen. Kinesiske børser har falt gjennom nattens handel, mens vestlige børser steg i går. 

I anledning Columbus Day var det amerikanske obligasjonsmarkedet stengt i går. Renten på 10-års amerikanske statsobligasjoner starter dagen noen basispunkter ned til 4,08 prosent. Sterk sysselsettingsvekst i USA har bidratt til at 10-åringen igjen er over 4 prosent, og markedet har justert sine forventninger til rentekutt i november fra 50bp til 25bp. Prisen på et fat nordsjøolje (Brent) sank med nærmere 4 dollar til 75 dollar i går, noe som bidro til å svekke den norske kronen. EURNOK og USDNOK noteres i dag til henholdsvis 11,78 og 10,81. 

Harris har fortsatt et lite forsprang på de nasjonale målingene, men Trump leder på bettingmarkedet. Etter at president Joe Biden trakk seg fra valgkampen og uttrykte sin støtte til Harris i slutten av juli, har meningsmålingene trukket i favør demokratene. I midten av august viste meningsmålingene for første gang ledelse til demokratene, og denne ledelsen har holdt seg siden. Likevel viser bettingmarkedet nå at flere setter penger på Trump. Imidlertid er det fortsatt svært jevnt mellom de to kandidatene i vippestatene, som sannsynligvis blir avgjørende for hvem som vinner valget.

Arbeidsmarkedstall fra UK offentliggjøres klokken 08:00. Vi forventer at arbeidsledighetsraten forblir uendret på 4,1 prosent, og at lønnsveksten, målt som et 3-måneders gjennomsnitt, øker til 4,1 prosent. Dersom arbeidsmarkedstallene blir som vi forventer, støtter dette en fortsatt gradvis nedtrapping av renten fra Bank of England.