En mer duete tone fra Kina

Børsene i Shanghai svingte en del, men er opp mer enn 1,5 %, mens de er flate i Hongkong. Vi synes finansministeren leverte mer eller mindre som forventet, og han bekreftet at Kina skulle sparke i gang mer finanspolitiske stimulanser. 

Av de nyhetslekkasjene som hadde kommet for forkant (les dette notatet) sa ministeren mer eller mindre at de hadde jobbet med samtlige. Riktignok kom det ikke et spesifikt renminbi beløp, men ministeren bekreftet at det nå skulle 1) skytes inn sentrale midler for å refinansiere skjult gjeld, 2) øke kapitalen i 6 statseide banker, 3) omdirigere midler til å redusere overskuddet av usolgte boliger og tomter, og ikke minst bekreftet de at 4) konsumentene vil få mer direkte støtte. 

Det var overraskende at refinansieringen av den skjulte gjelden til lokale myndigheter også innebar ganske betydelige beløp til å gjøre opp det lokale myndigheter skyldte av penger til bedrifter. Hittil i 2024, har RMB400 milliarder (ca. 0.3 % av BNP) blitt brukt bare på å betale ned utestående til bedriftene – altså en umiddelbar effekt på cash flow. Det vil få en langt mer positiv realøkonomisk effekt, nettopp dette tiltaket blir trolig skalert opp betydelig fremover. 

En annen overraskelse var at midler som skulle gå til nye infrastrukturprosjekter, nå kan brukes til annet. RMB2300 milliarder (ca. 1.8 % av BNP) kan omfordeles i 4. kvartal til å enten kjøpe tilbake ubrukte tomter og usolgte boliger, eller til å stimulere kinas nye vekstmotorer (strategiske industrier som fornybar, elbil osv.). Å redusere overskuddslagre av ubrukte tomter og usolgte boliger kan med å dempe boligprisfallet, og det er viktig for å få husholdningenes sentiment opp. Også her kan skyldte beløp til underleverandører bli klarert. Men dette er i motsetning til nye infrastrukturprosjekter, er det ikke så positiv for byggeaktivitet akkurat her og nå. 

Ikke en ‘bazooka’, men det vil komme en konkret finanspolitisk pakke om kort tid. Det er en sjeldenhet at Kinas statsmedier og finansminister bruker akkurat de ordene vi ønsker å høre, men «vi skal lansere en pakke med målrettede inkrementelle finanspolitiske tiltak om kort tid» er så nærme en bekreftelse om at dette ikke blir en storstilt finanspolitisk «bazooka» à la 2008. Vi tolker de siste signalene som at det handler om å sette en bunn og begrense nedsiden, ikke en fullstendig kursendring.

Oljeprisen falt nok en dollar ved åpning, men stiger noe i morgentimene. Det kan virke som noe skuffelse over Kinas stimulansetiltak. Utviklingen i Israel/Iran er fremdeles usikker, mens vi venter på Israels motsvar mot Iran. På søndag fikk vi høre at amerikanske soldater nå sendes inn til Israel. USA har en rolle å spille i å utforme det Israelske motsvaret, og at det har tatt lang tid, viser for meg at det pågår intense diskusjoner om hva som er best. For oljemarkedet er frykten et Israelsk angrep på Iransk oljeinfrastruktur, og eskaleringen som kan stenge igjen viktige flaskehalser. Krona har styrket seg noe, EURNOK nede under 11.72. 

Om kort tid slippes de kinesiske utenrikshandelstallene for september. Det er ventet at den sterke eksportveksten avtar litt, mens importveksten holder seg laber. Særlig interessant kan det være å følge volumene som Kina importerte av malm, kobber, og råolje.