Er du lei av fokuset på inflasjon?

En omfattende undersøkelse av profesjonelle investorer gjennomført av Bloomberg avslører hvilke temaer disse ser for seg vil bli viktig i 2022. Inflasjon er fortsatt blant faktorene som nevnes hyppigst, og vil trolig være gjenstand for hyppig diskusjon også i året som kommer. I USA er inflasjonsraten allerede høy, og Fed har gått fra å omtale den som midlertidig til å kutte verdipapirkjøpene sine i en relativt hurtig takt. Rentehevinger ventes kort tid etter. Samme tendens har vi sett i Storbritannia, og vi forventer også at inflasjonstakten skal ta seg opp og bli et tema i Norge i løpet av 2022. Mange bedrifter melder om at de må øke prisene som følge av høyere priser på innsatsvarer, noe som trolig vil bli synlig i prisveksten i løpet av første halvår.
 
Av andre risikomenter som nevnes hyppig i undersøkelsen, glimrer Covid med sitt fravær. Det virker kanskje litt pussig, all den tid vi sitter på hjemmekontor og ser omikron-smitten stige i været. På den annen side rimer det godt med utviklingen vi har sett i markedene gjennom den siste smittebølgen – S&P500 satte ny rekord i går.
 
Risikomoment som derimot nevnes ofte, er Kina og geopolitikk. Både den høyt forgjeldete eiendomssektoren og spenningen mellom Kina og Taiwan er en kilde til bekymring for de profesjonelle investorene. Videre behøver man ikke tenke lenge på Russland, USA og Kina før en finner potensielle kilder til geopolitisk uro. Kanskje blir 2022 året der geopolitikk kommer tilbake på radaren for alvor?
 
Første handledag i det nye året ble for det meste en positiv affære på børsene. I Europa steg de aller fleste børsindeksene. Stoxx 600 endte dagen opp 0,45 prosent og her hjemme åpnet Oslo børs 2022 med en oppgang på om lag ett prosent. I USA noterte S&P500 ny rekord, etter å ha steget 0,64 prosent for dagen. Best utvikling var det likevel på Nasdaq, som steg med 1,2 prosent. I Asia har den gode tendensen stort sett fortsatt, med Topix opp nesten to prosent. Hang Seng har også steget, mens det er svakere utvikling på Shanghai-børsen. CSI300 har falt 0,6 prosent.
 
Krona startet året sideveis. Med få store hendelser, godt risikosentiment og en ganske stabil oljepris, handler EURNOK omtrent der vi startet i går – rett over 10 blank. En liten dollarstyrking løftet USDNOK til 8,85, mens EURUSD er nede i 1,13 - et fall på 0,4 prosent.
 
Oljeprisen har holdt seg ganske stabil i forkant av OPEC-møtet. Det ligger en forventning om at produksjonskuttene skal lettes videre. Så langt er om lag to tredeler av produksjonskuttene reversert, og en økning på 400 000 fat per dag er det ventede utfallet av møtet. En slik moderat økning i produksjonen vil trolig ikke gi store utslag i oljeprisen.  
 
Gassprisene er fremdeles svært volatile og kan se ut til å skulle holde seg høye en stund til. Før jul satte gassprisene stadig nye rekorder, og hadde på et tidspunkt steget over 1000 prosent på under ett år. Ekstra leveranser via LNG-skip, samt noe varmere vær, skapte bedre balanse mellom tilbud og etterspørsel rett før jul, og gassprisen falt over 60 prosent før nyttår. Lavere flyt fra Russland førte i går til et hopp i prisene på om lag 15 prosent. Samtidig kan rapporter om en reduksjon i kulleksport fra Indonesia trigge økt etterspørsel etter gass fra Kina, India, Japan og Sør-Korea, noe som igjen kan føre til at gassprisene stiger videre i Europa.
 
I går kom det industri-PMIer for Norge, Sverige, USA og eurosonen. Det var ingen store overraskelser. I Norge falt DNB PMI etter å ha steget brått og uventet (trolig som følge av få respondenter) i november. I Sverige falt PMI for fjerde måned på rad, men er fortsatt på et høyt nivå med 61,2. PMIene fra eurosonen og USA var uendret fra flash-estimatet. Underliggende ser vi nå en tendens til at indeksene for priser og leveringstid beveger seg mot normalitet. De er fortsatt på unormale nivåer, men tar steg i rett retning.