Er markedsoptimismen på vei tilbake?

Markert oppgang i amerikanske aksjer

Det var i alle fall en markert oppgang i amerikanske aksjekurser i går, der S&P 500 steg med hele 3,1 prosent. Det var den høyeste daglige oppgangen på mer enn fire måneder. Oppgangen var bredt basert og ga håp om at den vil vare ved.

Kanskje var det den australske sentralbankens (RBA) beslutning om å heve renten med 25 basispunkter som bidro til optimismen. Det var brede forventninger om at RBA ville heve med 50 basispunkter. Den mindre hevingen kan ha gitt støtet til at sentralbankene vil revurdere planene for innstramming som respons til mer finansielt stress i markedene og svekkede utsikter for realøkonomien.

Svekkelser i arbeidsmarkedet

Gårsdagens tall for antall nye jobber i USA viste et fall på rundt 10 prosent, noe som understøtter at arbeidsmarkedet er i ferd med å svekkes. Det kan tilsi at behovet for fortsatt kraftig renteoppgang er svekket og at markedene kan ha overvurdert hvor høyt opp rentene skal. 10-års statsrente falt like etter arbeidsmarkedstallene, men hentet seg inn utover dagen og noteres nå opp med et par punkter fra i går morges. I valutamarkedet har EURUSD steget med 1,3 prosent det siste døgnet, mens EURNOK er ned med 0,3 prosent. Kronen har dermed styrket seg med 1,6 prosent mot dollar.

Norske eiendomstall

I dag legger Eiendom Norges frem tall for bruktboligmarkedet i september. I august steg den sesongjusterte prisindeksen med 0,6 prosent. Vi venter at prisene i september falt med 0,2 prosent. Svekkelsen i husholdningens kjøpekraft gjennom høy inflasjon og økte renter, og utsikter til videre renteoppgang tror vi etter hvert vil dempe prisene i boligmarkedet noe. Vi venter også en viss økning i antall boliger for salg i forhold til antall omsatte boliger.

Norsk statsbudsjett legges fram

Torsdag legger regjeringen frem sitt budsjettforslag for 2023. De fullstendige budsjettdokumentene og pressemeldingene legges frem kl 10:00. Klokken 08:00 presenteres noen få nøkkeltall: Det strukturelle, oljekorrigerte budsjettunderskuddet, uttaksprosent og endringen i den finanspolitiske indikatoren. I tillegg legges det vanligvis frem vekstanslag for fastlands-BNP og sysselsetting, samt ledighetstall kl 8.

Finansministeren varslet i slutten av august at budsjettet ville bli stramt. Svekkelsen av de økonomiske utsiktene de siste ukene tilsier at behovet for å stramme til i budsjettet er blitt mindre. På den annen side har rentene steget mer enn det regjeringen la til grunn før sommeren og det er utsikter til ytterligere renteoppgang.

Da Norges Bank la frem sine anslag for renten, baserte den seg blant annet på at finanspolitikken blir strammet inn. Målt ved det finanspolitiske indikatoren anslo Norge Bank en negativ budsjettimpuls på 1,7 prosentpoeng. En stram finanspolitikk vil lette på behovet for å stramme til i pengepolitikken. Skulle derimot finanspolitikken ikke bli så stram som forutsatt, vil Norges Bank kunne sette renten raskere og mer opp en anslått.

Behov for innstramming var trolig en viktig motivasjon for den skattepakken regjeringen la frem i forrige uke. Samlet sett venter vi at regjeringen legger frem et budsjett med tydelig innstramming, men der offentlige utgifter som andel av fastlands-BNP, stiger fra et allerede høyt nivå.

I finansministerens foredrag før regjeringens budsjettkonferanse i august viste Vedum til at arbeidsledigheten var lav og prisveksten høy. Han slo fast at «Vi må bruke mindre penger, ikke mer», og la frem en figur som viste at oljepengebruken i år blir langt høyere enn i årene forut for koronakrisen. I revidert budsjett fra mai anslo regjeringen en vekst i fastlands-BNP på 2,3 prosent i 2023 og en nedgang i registrert ledighet fra 1,8 prosent i år til 1,7 prosent i 2023. Noe anslag for inflasjonen dristet den seg ikke til å legge frem.

De økonomiske utsiktene har imidlertid endret seg markert den siste tiden. NHOs næringslivsbarometer, som ble lagt frem i går, viste svekket optimisme og markedsutsikter. PMI-indeksen for industrien har svekket seg over flere måneder. Norges Banks siste regionale nettverksrapport viste en tydelig oppbremsing i produksjonen de siste månedene og forventinger om nedgang i produksjonen fremover for flere næringer.

I sin pengepolitiske rapport fra september anslo Norges Bank en nedgang i fastlands-BNP neste år. Statistisk sentralbyrå var litt mer optimistisk i sin septemberrapport med et anslag på 1,5 prosent. Det var likevel lavere enn regjeringens anslag fra mai. Selv om utsiktene for økonomien er svekket, vil trolig regjeringen legge vekt på at finanspolitikken skal understøtte pengepolitikken og dempe behovet for vesentlig høyere renter. I så fall må budsjettet strammes tydelig til.

Merk: Å kjøpe og selge aksjer innebærer høy risiko fordi verdien i verdipapirer vil svinge med tilbud og etterspørsel. Historisk avkastning i aksjemarkedet er aldri noen garanti for framtidig avkastning. Framtidig avkastning vil blant annet avhenge av markedsutvikling, aksjeselskapets utvikling, din egen dyktighet, kostnader for kjøp og salg, samt skattemessige forhold.

Innholdet i denne artikkelen er verken ment som investeringsråd eller anbefalinger. Har du noen spørsmål om investeringer, bør du kontakte en finansrådgiver som kjenner deg og din situasjon.