Er trygge selskaper en god langsiktig investering?

I et direktesendt webinar snakker forvalter Ole Jakob Wold om hans hjertebarn gjennom 30 år; investeringer i børsnoterte selskaper som har lavere svingninger enn markedet som helhet. Han forvalter aksjefondet DNB Fund Low Volatility.

– Finansteoretisk bør aksjer som har høyere risiko gi høyere avkastning på lang sikt, men det er ikke det jeg observerer i markedet. Du kan lage portefølje som faller mindre og som gir like god avkastning på lang sikt. Finansteorien stemmer riktignok når du ser på ulike aktivaklasser, sier Wold.

Altså trygge renter gir lave svingninger og lavere avkastning, mens høyrente gir høyere avkastning, mens aksjer som aktivaklasse gir høyest svingninger og mulighet til høyest avkastning.

– Aksjene som har lavere svingninger, er gjerne mer modne selskaper som også leverer vekst på linje med markedet. I mitt fond får omtrent samme regional og sektoreksponering som i et indeksfond, men du blir ofte litt mer beskyttet i nedgangsperioder, sier Wold. 

Henger ikke med i skarpe oppgangsperioder

Han peker også på at disse aksjene normalt sett ikke klarer å henge med i skarpe oppgangsmarkeder, slik som under dotcom og egentlig markedet slik det har vært siden finanskrisen.

– Sammenlagt siden starten av indeksene har lavvolatilitetsindeksen gitt omtrent samme avkastning, men til mye lavere risiko. For eksempel falt verdensindeksen med 56 prosent under dotcom-boblen, mens lavvolatilitetsindeksen falt 38 prosent. Samme tendens så vi under finanskrisen, og nå under Trumps tollannonsering. Disse selskapene faller normalt mindre i vanskeligere tider, sier Wold.

Han forteller at denne typen strategi passer for dem som ønsker å være fullinvestert i aksjemarkedet, men som ikke er komfortabel med svingningene til fondene som svinger mest.

– Fondet vil avvike ganske mye fra et globalt indeksfond, du får en tracking error på seks til ni prosent avhengig av hvilken periode du ser på. Det er ganske mye og betyr at du må forvente at avkastningen til fondet vil avvike med seks til ni prosent i forhold til et globalt indeksfond i løpet av et år, sier Wold.

Wold sier dette fondet gir så lav risiko som det er mulig å få i aksjemarkedet. 

Enklere timing ved lavere svingninger

Det er også verdt å merke seg at høyere svingninger har skjulte kostnader for dem som kjøper og selger aksjefond.

Ifølge en Morningstar-studie av amerikanske aksjefond, så tapte gjennomsnittsinvestoren ett prosentpoeng ekstra av avkastningspotensialet. Det skjer fordi de som valgte aksjefond som svingte mye hadde dårligere timing av kjøp og salg av fondsandelene enn dem som valgte fond med lave svingninger.

Hvorfor har disse aksjene mindre svingninger?

– Når vi ser på topplisten over de viktigste investeringene i fondet, så ser du mange velkjente navn i porteføljen, sier Wold.

Wold passer på at selskapene passer sammen i en portefølje. Så dersom et selskap svinger mye, men gir sterk diversifisering, så kan selskapet fortsatt bli med i porteføljen.

– Du får med deg noen egenskaper som at det er en liten overvekt av «billige» selskaper basert. Det er en bieffekt av å velge selskapene som har lave svingninger. Sammenlignet med markedet som helhet har litt selskapene i porteføljen litt svakere lønnsomhetstall, det henger i sammen med a vi nå har en overvekt av billige verdiselskaper, sier Wold.

Han forteller også at mange av selskapene i porteføljen er litt «kjedelige» og dermed ikke får så mye plass i pressen. På den annen side er de selskapene du ofte ser i pressen gjerne høyrisikoselskaper. De blir mye omtalt, blir populære, og som de fleste populære ting i alle markeder, dermed dyre. Dette kan forklare hvorfor disse høyrisikoselskapene altså gir skuffende avkastning over tid.

– Det betyr ikke at du får et rart utvalg av aksjer. Vi tvinger porteføljen til å være investert i et bredt utvalg av aksjer i alle bransjer og alle land av betydning, gjentar Wold. 

Innholdet i artikkelen er å anse som markedsføringsføringsmateriale fra DNB og skal ikke oppfattes som et tilbud om å kjøpe eller selge finansielle instrumenter eller som investeringsrådgivning tilpasset den enkelte investors situasjon. DNB påtar seg ikke noe ansvar som følge av at innholdet i artikkelen legges til grunn for eventuelle investeringsbeslutninger. Historisk avkastning er ingen garanti for fremtidig avkastning. Avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap.