EU anslår moderat vekst fremover

Hovedbudskapet er at eurosonen ser ut til å hente seg inn etter en periode med svak økonomisk vekst. Rapporten anslår en BNP-vekst i år på 0,8 prosent, noe som samsvarer med en dempet, men stabil, vekst. I tiden fremover legges det derimot til grunn noe økt forbruk og økte investeringer, samtidig som at inflasjonspresset fortsetter å avta. Kommisjonen anslår dermed en mild akselerasjon av den økonomiske aktiviteten, til 1,3 prosent i 2025. Dette er ganske godt i tråd med våre prognoser fra august, der vi anslår en BNP-vekst på 0,8 prosent for inneværende år og 1,2 prosent i 2025. For totalinflasjonen forventer kommisjonen 2,1 prosent i 2025 og 1,9 prosent i 2026, noe som derimot er godt under våre forventninger. 

Selv om den europeiske økonomien viser tegn til bedring, påpeker rapporten at risikoen heller mot nedsiden. Russlands krig mot Ukraina og konflikten i Midtøsten øker den geopolitiske risikoen og sårbarheten for europeisk energisikkerhet. Lav produktivitetsvekst kan føre til at bedrifter sliter med å opprettholde lønnsvekst, og dermed reduserer arbeidskraften eller øker prisene. Økt global proteksjonisme vil også være negativt for EUs åpne økonomi. Bekymringen for sistnevnte har økt etter Trumps valgseier, noe som reflekteres i nedgangen i lange europeiske renter.

Siden midten av september har lange amerikanske renter steget, og dollaren har styrket seg. Renten på 10-års amerikanske statsobligasjoner handles i dag til 4,42 prosent. Økende sannsynlighet for Trump-seier i det amerikanske valget og den påfølgende seieren, med forventninger om at republikanerne vil føre en mer proteksjonistisk og inflasjonsdrivende politikk, pekes på som en viktig årsak. De norske lange rentene har fulgt trenden til de amerikanske, men har de siste to ukene reversert noe av oppgangen. EURUSD og USDNOK nådde forrige uke nivåer vi ikke har sett på over et år, med førstnevnte nede i 1.053 og sistnevnte oppe i 11.15. I dag handles de til henholdsvis 1.054 og 11.08. 

OPEC senket prognosene for oljeetterspørsel i 2024 og 2025 i sin månedlige oljemarkedsrapport for november. Dette er den fjerde måneden på rad at organisasjonen reviderer tallene nedover, hovedsakelig på grunn av svakere etterspørsel fra Kina. Vi mener fortsatt at OPECs vekstanslag for etterspørselen er for høyt, og at markedet vil oppleve et overskuddstilbud neste år. Imidlertid antyder OPEC i sin rapport at oljemarkedet vil være underforsynt i 2025. Basert på deres estimater ser det ut til å være rom for økt produksjon inn mot neste år, men likevel velger de å utsette sine annonserte produksjonsøkninger. I dag er prisen på et fat nordsjøolje (brent) 71 dollar, et nivå godt under årssnittet på nærmere 81 dollar. 

Denne uken får vi forventningsundersøkelsen fra Norges Bank, norsk BNP-vekst og PMI-er fra eurosonen. For Fastlands-Norge er hovedinntrykket at aktiviteten har stagnert i første halvdel av 2024, men med store sektorvise forskjeller. For tredje kvartal forventer vi en vekst på 0,2 prosent, en tidel under Norges Banks anslag. I eurosonen fortsetter industrisektoren å slite, mens tjenestesektoren holder seg robust. I november forventer vi en marginal økning i industri-PMI fra 46,0 til 46,2, mens tjeneste-PMI forventes å falle marginalt med to tideler til 51,4.