Europeisk økonomi i stampe

Vi tror ECB vil senke renten på møtet i desember og også på møtene i januar og mars. Tidligere har vi holdt en knapp på at ECB ville se utviklingen an i desember før den på ny ville senke renten i januar. Dette synet hadde en viss støtte i referatet fra ECBs oktobermøte, der komiteen to høyde for at svake tall for realøkonomien og større fall enn ventet for inflasjonen kunne være forbigående. Etter fredagens svake tall for PMI i eurosonen, med bred nedgang for Tyskland og Frankrike, har vi skiftet fot og tror nå på rentesenkning også i desember. Frykt for økte tollsatser under Trumps andre presidentperiode vil kunne svekke økonomien ytterligere. 

Markedene er enige i forventningen om rentekutt i desember og priser dessuten inn rundt 50 prosent sjanse for at kuttet blir på 50 basispunkter. Det er imidlertid viktig ikke å glemme at flere eurosoneland har en relativt sterk utvikling, herunder Spania. Dessuten tror vi at inflasjonen kan holde seg på den høye siden av målet når fallet i inflasjonen for varer ebber ut. Det tilsier at ECB går gradvis frem og ikke senker renten mer enn til 2,50 prosent. I dag kommer det tyske IFO-instituttet med sin IFO-bedriftstillit som kan gi ytterligere næring til kuttspekulasjoner. Og på fredag kommer det foreløpige tall for prisstigningen i eurosonen. Dersom den blir høyere enn ventet, kan det bli vanskeligere for ECB å forsvare rentekutt. 

Foreløpige PMI-indekser for eurosonen kom altså inn på den svake siden fredag. Indeksen for industrien avtok med 0,8 poeng til lave 45,2, men også indeksen for tjenestesektoren falt til 49,2 – ned fra 51,6 i oktober. Dermed kan det se ut til at svekkelsen i industrien har smittet over til tjenestesektoren. Og mens forventningene for særlig Tyskland og Frankrike var for en liten oppgang, viste de foreløpige PMI-indeksene en nedgang fra oktober til nivåer godt under 50. Tyske tall for BNP i tredje kvartal ble justert litt ned, særlig som en følge av at konsumet ble lavere enn tidligere beregnet. 

Merk at PMI-ene gjennom fjoråret og i 2024 har gitt et overdrevent negativt inntrykk. Nasjonalregnskapstallene har vist at det har vært økonomisk vekst i eurosonen gjennom alle de tre første kvartalene av 2024, selv om PMI-ene har indikert stagnasjon. Likevel, PMI for november tyder på at den relativt gode veksten i BNP i tredje kvartal var forbigående og at veksten i fjerde kvartal blir svakere. Særlig er svekkelsen av PMI for tjenestesektoren bekymringsfull, den dekker tross alt størstedelen av økonomien. 

De svake PMI-indeksene bidro til at EURUSD falt markert, og ble notert til 1,034 et kvarter etter publisering. Etter det hentet euroen seg litt inn, og eurooppgangen fortsatte over helgen slik at EURUSD nå er om lag tilbake på nivået fredag morgen. Euroen dro umiddelbart kronen med seg ned, men utover dagen vendte USDNOK tilbake til nivåene fra tidlig på morgenen. Tilsvarende styrket kronen seg mot euro, og noteres i dag tidlig til 11,56 EURNOK, ned med 0,4 prosent fra morgenen på fredag. Sterkere krone og flere rentekutt fra ECB øker sjansen for at Norges Bank kan sette renten ned litt tidligere enn antatt.  

Europeiske aksjemarkeder så ikke ut til å bry seg så mye om PMI-indeksene, men svakere euro og utsikter til lavere renter, blant annet gjennom en bred nedgang for 10-årsrentene, var kanskje elementer som bidro til at STOXX600 steg med 1,2 prosent fra fredag. Dessuten steg amerikanske aksjer, i alle fall målt ut fra S&P 500 som var opp med 0,3 prosent fredag

Merk: Å kjøpe og selge aksjer innebærer høy risiko fordi verdien i verdipapirer vil svinge med tilbud og etterspørsel. Historisk avkastning i aksjemarkedet er aldri noen garanti for framtidig avkastning. Framtidig avkastning vil blant annet avhenge av markedsutvikling, aksjeselskapets utvikling, din egen dyktighet, kostnader for kjøp og salg, samt skattemessige forhold.

Innholdet i denne artikkelen er ment verken som investeringsråd eller anbefalinger. Har du noen spørsmål om investeringer, bør du kontakte en finansrådgiver som kjenner deg og din situasjon.