Fed holder seg på nullrenter i lang tid fremover

Dette er en morgenrapport fra DNB Markets, skrevet av makroanalytiker Kelly Ke-Shu Chen: 

Kommunikasjonen rundt det nye gjennomsnittlige inflasjonsmålet gir Fed ganske store fleksibilitet. Fed vil nå søke å holde rentene lave helt til arbeidsmarkedet er tilbake nær full sysselsetting, og inflasjonen «is on track to moderately exceed» det gjennomsnittlige inflasjonsmålet på 2 prosent «for some time».

Siden sist, har Feds anslag for den amerikanske økonomien bedret seg. Men de er fremdeles nokså dystre. Anslagene om en arbeidsledighet på 4 prosent i 2023, og inflasjonen som øker til 2 prosent først i 2023, indikerer at nullrenten vil være med oss i lang tid fremover.

Når det gjelder aktivakjøpene, har Fed heller ikke gjort de store justeringene i ordlyden. Også Bank of Japan har holdt pengepolitikken uendret i dag.

Aksjemarkedet snudde

Markedsbevegelsene har vært nokså beskjedne. Den amerikanske tiåringen økte først med 4bp til 0,70 – før den snudde og er nå tilbake på 0,68. Aksjemarkedet snudde også til nedgang, etter en oppløftende start, med S&P500 ned 0,5 prosent. Futures indikerer en ytterligere nedgang de europeiske børsene i dag, og for de amerikanske indeksene.

Etter å ha holdt seg nær 40 dollar pr. fat i en ukes tid, økte Brent (ICE) med 2 dollar til litt over 42 dollar siste døgnet, før dette også snudde igjen i morgentimene. Den norske kronen har trukket ned, med EURNOK tilbake nede i 10,70.

Den beryktede utviklingen

OECD fremhever behovet for målrettet videreføring av tiltakspakker i sine nye prognoser. Den beryktede W-formede utviklingen, som OECD i juni anså som ett av to likeverdige fremtidsscenarioer, er nå ikke omtalt. I stedet har OECD justert opp anslagene for verdensøkonomien, men fremhever også den særlig store usikkerheten i de økonomiske utsiktene ved å tegne opp et større utfallsrom med både opp- og nedsiderisk.

Det er et stort behov for å holde de finanspolitiske støttetiltakene ved like, selv om de kan justeres og bli mer presise og målrettet, ifølge OECD. Den politikken som føres vil være avgjørende for hvordan innhentingen etter koronakrisen blir. For at bedrifter skal investere og utsatte husholdninger finne nye arbeidsplasser, må tiltakspakkene rette seg inn etter det.

Får sterk kritikk

Verdens handelsorganisasjon (WTO) får nå sterk kritikk fra USAs Lighthizer. Kina fikk på tirsdag medhold fra WTO om at de amerikanske tollsatsene i de første to leddene av handelskrigen var i brudd med WTOs handelsregler. I praksis er jeg litt usikker på effektene av vedtaket, ettersom tollsatsene fremdeles gjelder under den bilaterale fase-1 avtalen. Det er heller nå litt mer sannsynlig at USA, under Trump-administrasjonen, vil trekke seg ytterligere fra handelsorganisasjonen.

Forverring i konflikten

Konflikten mellom USA og Kina har tiltatt betraktelig, og utspiller seg på flere dimensjoner. Handelskrigen er en av disse og ble på mange måter satt på pause ved fase-1 avtalen. Samtidig er teknologikappløpet intensifiert, og flere av Kinas teknologiselskap møter nå forbud og er svartelistet. På tirsdag ble også de nye reglene mot det kinesiske teknologiselskapet Huawei igangsatt, bakgrunnen er anklagene om at selskapet var i brudd med USAs sanksjoner mot Iran. Samtlige selskap som selger produkter og tjenester til Huawei, der amerikansk teknologi tas i bruk, må søke om tillatelser fra US Department of Commerce. Flere av Huaweis leverandører har meldt om at søknadene er levert inn, og Commerce vil nå behandle disse.

800 konkrete anbefalinger

Kina-Tyskland-EU møte og håp om en investeringsavtale innen utgangen av året. I går ble det holdt et topp-politisk møte mellom president Xi og hans motparter i EU og Tyskland. Flere ting ble diskutert, herunder forhandlingene om en bilateral avtale. Siden 2013 har EU og Kina jobbet mot en investeringsavtale, som vil åpne det kinesiske markedet mer. Målet er å få avtalen på plass innen utgangen av året. I denne sammenhengen kan jeg også anbefale det Europeiske Handelskammeret i Kina, som forrige uke publiserte sin årlige rapport, denne gangen med over 800 konkrete anbefalinger fra bedrifter som opererer i Kina. Den røde tråden fra bransjeorganisasjonen er at de ønsker å være i Kina, at det er bekymringsfullt at politiske føringer i stadig større grad påvirker kommersielle valg, og at det er behov for Kina å gi større adgang til det kinesiske markedet.

Senere i dag forventer vi at Bank of England vil sitte i ro, med ingen endringer på verken styringsrenten eller aktivakjøp.

NB. Norsk stat for gårsdagen (16. sep.) er ikke oppdatert i figurene og tabellene i dagens morgenrapport pga. tekniske problemer.