Fed kan sette fart på renteoppgangen i dag

Dagens store begivenhet kommer i kveld, i form av Feds rentebeslutning. Sist fredag endret vi vårt syn fra uendret rente, til at vi nå tror den amerikanske sentralbanken kommer til å heve renten. Det samme skiftet har vi sett i konsensusanslag og markedsprising. Markedet ligger med over 90 prosent sannsynlighet for heving i kveld, og priser i tillegg nesten to hevinger til innen mars-møtet neste år er over.

Det vil i så fall bety at Fed ikke bare er i gang med en forsiktig renteheving for å møte en ventet oppgang i inflasjonen. Forventningen om tre hevinger fra dagens nivå må kunne tolkes som at markedet forventer en innstramming i pengepolitikken av mer betydning. Det er en ganske stor forskjell sammenlignet med en måned tilbake i tid, da markedet lente seg forsiktig i retning av at det kunne komme en til to hevinger i løpet av de neste seks månedene.

Denne endringen reflekterer flere viktige ting som nå spiller seg ut samtidig. Det ene er at det hele tiden har foregått en diskusjon om hvorvidt inflasjonen faktisk er på vei ned i USA, med tilhørende tvil rundt hvor innstrammende pengepolitikken er i øyeblikket. Om vi ikke bare ser på nivået på styringsrenten, men også på bredere mål på finansielle forhold (financial conditions), tyder disse ikke på at situasjonen er spesielt stram i øyeblikket – snarere tvert imot.

At energiprisene nå igjen har skutt i været, kommer dermed på toppen av et inflasjonsproblem det allerede var tvil om Fed bekjempet hardt nok. Dersom konflikten i Midtøsten trekker ut i tid og holder energiprisene høye, kan inflasjonseffekten bli mer vedvarende – og behovet for ytterligere innstramming større. Hvorvidt Warsh kommer til å kommunisere noen tanker rundt disse problemstillingene er tvilsomt, da linjen han har lagt seg på har vært sparsom så langt. Alles øyne kommer nok likevel til å være rettet  mot pressekonferansen klokken 20:30, i håp om signaler om hva sentralbanken ser for seg fremover.

Gårsdagen bød på små endringer i nivået på oljeprisen, hvor førstekontrakten fremdeles handles rundt 108 dollar per fat. Børsene utviklet seg svakt i USA og Europa, men åpningen i Asia har vært positiv så langt. Det har ikke vært store endringer i lange renter det siste døgnet, og etter en tur oppom 5,03 prosent i går er renten på tiårige amerikanske statsobligasjoner nå 4,99 prosent. Toåringen ligger i skrivende stund på 4,65 prosent.

I valutamarkedet holder dollaren seg sterk. Etter å ha kommet ned fra en 1,164 torsdag forrige uke, med ytterligere nedgang mandag, har EURUSD handlet relativt stabilt det siste døgnet, på 1,154. Krona holder seg også sterk, og EURNOK ligger på 10,77, ikke langt unna nivåene fra i går.

Det kom tall fra arbeidsmarkedet i Storbritannia i går. Disse viste i grunn ikke store endringer i status, med uendret ledighet, uendret lønnsvekst og ganske stabil sysselsetting. I dag publiseres det inflasjonstall for august, og vi venter at totalinflasjonen stiger videre til 3,0 prosent år/år, fra 2,9 prosent i juli. Oppgangen drives særlig av høyere drivstoffpriser, mens effekten fra dyrere elektrisitet og gass først kom inn fra juli gjennom Ofgems kvartalsvise prisjusteringer. Kjerneinflasjonen har ligget stabilt på 2,6 prosent år/år de siste tre månedene, og vi venter at den holder seg der også i august.