Fed klare for å varsle senere kutt

Dette etter flere bekymringsverdige inflasjonstall (les mer i Knuts forhåndsomtale). I dag går FOMC i gang med sitt todagers rentemøte, der konklusjonen blir annonsert i morgen kveld klokka 20.00. Mens møtet pågår, får de påfyll av flere interessante nøkkeltall. I ettermiddag publiseres Feds foretrukne lønnsindikator (ECI), som er ventet å ha økt med en tidel, til 1,0 prosent k/k i første kvartal, etter at mange stater hevet nivået på minimumslønningene sine i starten av året. I morgen kommer JOLTS-undersøkelsen, med informasjon om ledige stillinger og oppsigelser i mars måned, samt ISM-indeksen fra industrien i april måned. For sistnevnte er det ventet en nedgang på tre tideler, til 50,0, et nivå som indikerer stagnasjon i sektoren.

På vår side av Atlanteren er eurosonens foreløpige inflasjonstall for mars måned dagens viktigste nøkkeltall. Vi tror kjerneinflasjonen (som utelater mat og energivarer) har falt to tideler, til 2,8 prosent år/år, i mars. Som følge av baseeffekter kan tjenesteinflasjonen ha falt med hele fem tideler, til 3,5 prosent, etter stillstand i fire måneder. Om vi treffer med vårt inflasjonsanslag, kan det trekke både renter og euro opp, ettersom konsensus venter et større fall, til 2,6 prosent. Vi har også et litt høyere anslag for BNP-veksten i 1. kvartal, som også publiseres i dag (0,3 prosent k/k, to tideler høyere enn konsensus). Likevel tror også vi at ECB vil forbli klare for å kutte renten i juni, drevet av et ønske om å bidra til et økonomisk oppsving. Det ønsket ble neppe mindre etter gårsdagens overraskende nedgang i både industriens og tjenestesektorens bedriftstillitsbarometre.

Børsene har stort sett steget forsiktig det siste døgnet, mens rentene har falt noe. Den europeiske hovedindeksen, Stoxx 600, var opp 0,1 prosent i går, mens S&P 500 og Nasdaq begge steg med 0,3 prosent. Rentene på amerikanske statsobligasjoner med ti års løpetid noteres tirsdag morgen seks basispunkter lavere enn på samme tid i går, på 4,61 prosent. En bidragsyter kan ha vært gårsdagens oppdaterte tall for USAs lånebehov, som var noe høyere enn ventet. Behovet for 2. kvartal var jekket opp med 41 milliarder dollar fra februar-annonseringen, til 243 milliarder dollar, og tallet for 3. kvartal var på 847 milliarder.

Japanske yen styrket seg markant på morgenkvisten i går, etter å ha steget over 160 natt til søndag, et nivå som sist regjerte på midten av 1980-tallet. Tirsdag morgen noteres USDJPY på fortsatt høye 156,78. Det ryktes at yen-styrkelsen kan skyldes valutaintervensjoner fra myndighetshold, men det japanske finansdepartementet vil verken avkrefte eller bekrefte dette. Her hjemme er krona fortsatt svakere enn Norges Bank ventet da de sist la fram sine renteplaner, i mars. EURNOK og USDNOK ligger litt høyere enn mandag morgen, på henholdsvis 11,81 og 11,03.

I dag klokka 10 publiserer Norges Bank sin plan for daglige valutakjøp i mai måned. Kjøpene har ingenting med intervensjoner å gjøre: Dette er transaksjoner sentralbanken gjør på vegne av myndighetene, i forbindelse med at statlige petroleumsinntekter som ikke brukes over offentlige budsjetter skal plasseres i oljefondet, som utelukkende investerer i utlandet. I påvente av oppdaterte tall for offentlige utgifter og inntekter i Revidert nasjonalbudsjett, som publiseres 15. mai, tror vi at Norges Bank vil holde vekslingsbeløpet likt som i årets første fire måneder, på 350 millioner kroner, selv om det er en viss risiko for at beløpet blir oppjustert.