Fed-referat peker mot flere hevinger

Referatet viste at komiteen i USAs sentralbank var delt i sitt syn på hvorvidt man skulle la renten være i ro eller heve. Noen komitemedlemmer var for å heve, mens majoriteten ønsket å avvente. Det virker likevel å være bred enighet i komiteen om at ytterligere innstramming behøves, noe som betyr at en ny heving mest sannsynlig vil komme i juli. Jeg er nok ikke den eneste som synes det er vanskelig å forstå hvorfor man valgte å vente, dersom alle var enige om at høyere rente må til. Videre kom Powell med uttalelser (på en konferanse i Madrid forrige uke) om at majoriteten av komiteen mener to eller flere hevinger i år vil være nødvendig.

Det er hovedsakelig to klare drivere for at mer innstramming vil komme. For det første er selve utviklingen i inflasjon ikke helt tilfredsstillende. Komiteen er ikke fornøyd med hvor raskt prisveksten avtar og føler nok på en risiko for at prisveksten kan bite seg fast. For det andre er arbeidsmarkedet mye strammere enn ventet. Det bidrar til lønnsvekst og er, ikke minst, en refleksjon av at økonomien fremdeles går godt. På toppen av det hele virker ikke bankuroen å ha hatt særlig negative effekter på den økonomiske utviklingen, slik man i stor grad ventet da uroen var på sitt verste.

Neste rentemøte er om tre uker, i slutten av juli, og det er dermed ikke mange datapunktene som vil bidra til å endre bildet. Allerede i ettermiddag får vi tjeneste-ISM, som er ventet å stige fra 50,3 til 51,2 i juni. Det vil i så fall styrke utsiktene for at det blir en heving til i juli. I tillegg kommer ADP-sysselsettingstall, som noen ganger gir hint om hva sysselsettingstallene utenom jordbruk (nonfarm payrolls) vil vise når de kommer fredag denne. I mai var sysselsettingen høyere enn ventet, og om det samme skjer fredag, løftes trolig renteforventningene. I øyeblikket prises det inn litt over 85 prosents sjanse for en heving i juli.

Aksjemarkedet falt noe i løpet av de første 20 minuttene etter referatet kom. Etter dette steg børsene igjen, og S&P500 var over nivået før referatet kom før timen hadde gått. Amerikanske statsrenter med løpetid på to år steg så vidt det var, men den største bevegelsen var å spore i timene før referatet kom ut. Tiåringen utviklet seg ganske flatt, og steg også en god del tidligere på dagen.

Europeiske børser snublet ut av startblokka, etter at de svake tallene fra Kina la en demper på stemningen i morgentimene i går. Stemningen kom seg aldri og ved stengetid var det for det meste røde tall å spore. Så langt har børsene også åpnet veldig svakt i Asia i dag, Hang Seng er ned over 3 prosent. Krona svingte litt i går, men EURNOK handler i morgentimene på 11,59.

Her hjemme falt bruktboligprisene i juni, med 0,5 prosent fra mai, sesongjustert. Utviklingen var langt svakere enn vi hadde sett for oss, da vi hadde et anslag på 0,3 prosent stigning. Av erfaring skal vi være forsiktige med å legge for mye i enkeltmåneder, men siden prisene også falt i mai, virker det tydelig at prisveksten er i ferd med å roe seg i boligmarkedet. Dette understøttes av at det fremdeles virker å være ganske normale tilstander med tanke på aktivitet. Med flere rentehevinger på vei, en sparebuffer som krymper, fortsatt høy inflasjon og svak krone, vil kanskje ikke boligmarkedet bli glohett med det aller første. 

I Sverige viste tjeneste-PMIen svakhetstegn. Lesingen for juni ble langt svakere enn ventet, da den falt fra 50,2 til 46,1. Også her bør vi være forsiktige med å legge for mye vekt på en enkelt observasjon, men all den tid vi forventer at vekstbildet skal bli svakere fremover, var dette en påminner om at omslaget kan være rett rundt hjørnet.

Den europeiske sentralbankens forbrukerundersøkelse kom i går. Denne viste at inflasjonsforventningene har kommet ned på kort sikt, mens på 3-års horisont holder de seg stabile. I tillegg venter forbrukerne sterkere nominelle inntekter, men har også et syn på at forbruket blir svakere. Forbrukerne har et mer positivt syn på både vekst og ledighet.

Dagens viktigste begivenhet blir, som nevnt over, ISM-indeksen for tjenestesektoren i USA. ADP-tallene (kl. 14:15) kan også være av noe interesse.

Rapporten baserer seg på kilder som vurderes som pålitelige, men DNB Markets garanterer ikke at informasjonen er presis eller fullstendig. Uttalelser i rapporten reflekterer DNB Markets’ oppfatning på det tidspunkt rapporten ble utarbeidet, og DNB Markets forbeholder seg retten til å endre oppfatning uten varsel. Rapporten skal ikke oppfattes som et tilbud om å kjøpe eller selge finansielle instrumenter eller som en personlig anbefaling om investeringsstrategi. DNB Markets påtar seg ikke noe ansvar, verken for direkte eller indirekte tap, som følge av at rapporten legges til grunn for investeringsbeslutninger. For informasjon om publiserte investeringsanbefalinger og potensielle interessekonflikter i henhold til Market Abuse Regulation (MAR), vennligst se dnb.no/disclaimer/MAR. For komplett disclaimer knyttet til denne nyhetssaken se «rapporter og analyser på DNB Nyheter» på dnb.no/disclaimer.