Fed skyver på rentekuttene

Federal Reserves (Fed) holdt som ventet, renten uendret på gårsdagens møte. Det var heller ikke så overraskende at Fed nå indikerte at nedgangen i rentene kan komme senere enn tidligere antydet, ettersom det forventede fallet i inflasjonen hadde uteblitt. I januar og februar ble inflasjonen høyere enn ventet, men sentralbanksjef Powell sa på marsmøtet at inflasjonsutsiktene ikke var vesentlig endret. Etter at inflasjonen i mars, for tredje måned på rad, kom inn på oppsiden, lå det i kortene at en rask retur av inflasjonen til 2 prosent nå er mindre sannsynlig, noe også Powell påpekte i forrige måned. 

Powell mente at pengepolitikken er stram og vil bidra til at inflasjonen kommer ned til 2 prosent, men det ser ut til at det vil ta lengre tid enn de tidligere hadde trodd. Han var klar på at Fed vil holde rentene på dagens nivå til de har tillit til at inflasjonen er på en vedvarende nedgang til 2 prosent. Han avviste ikke at dersom inflasjonen ikke viser tegn til å avta videre, kan det bli behov for å sette renten opp. Samtidig mente han at det er lite sannsynlig at den neste endringen i rentene blir en økning. 

Powell var opptatt av at pengepolitikken består av avveininger. En stram pengepolitikk er nødvendig nå for å dempe inflasjonen, men en for stram politikk kan føre til lavere aktivitet og sysselsetting og dermed store kostnader for økonomien. Han la vekt på at å sette renten ned for tidlig og raskt kan bidra til at inflasjonen ikke kommer ned til 2 prosent. Samtidig kan det medføre store kostnader om innstrammingene ikke dempes hvis inflasjonsutviklingen gir rom for det.

Med gårsdagens guiding fra Fed virker rentekutt i juni usannsynlig. Vi venter at den vil senke renten i september. Det fordrer imidlertid at inflasjonen forsetter ned og at presset i arbeidsmarkedet dempes. Begge deler er realistisk. 

Amerikanske aksjer reagerte først positivt på Fed. Etter noe betenkningstid ble oppgangen reversert, og S&P 500 endte dagen ned med 0,3 prosent, etter å ha falt med 1,6 prosent tirsdag. 10-års statsrente var ned med rundt 10 basispunkter under pressekonferansen, men steg noen punkter etterpå og endte dagen ned omtrent 5 basispunkter fra dagen før. Både gullprisen og kursen på bitcoin steg etter beslutningen, men særlig sistnevnte kom raskt tilbake og endte dagen ned.

Kronen svekket seg gjennom tirsdagen. Da Norges Bank annonserte at den vil øke de daglige valutakjøpene i mai til 550 millioner kroner per dag, svekket kronen seg tydelig. Sett under ett hadde EURNOK en stigende tendens gjennom hele tirsdagen, og reaksjonen på de økte valutakjøpene ser ut til å ha hatt lite innvirkning på sluttnivået tirsdag. I går hentet kronen seg litt inn, til tross for at oljeprisen svekket seg med et par dollar per fat gjennom dagen. 

I dag møtes rentekomiteen i Norges Bank for å vurdere renten, men beslutningene annonseres fredag formiddag. Uttalelsene fra Fed har liten betydning for dette møtet. Norges Bank er nok mer opptatt av beslutningene i ECB og utviklingen i rentedifferansen mellom euro og kroner. Men det kan være at inflasjonsutviklingen i Europa vil ha likhetstrekk med den gjenstridige inflasjonen i USA, og at europeiske sentralbanker gjør tilsvarende vurderinger for pengepolitikken. Vi tror Norges Bank vil holde renten i ro, men trolig tone ned signalet om rentekutt i september.