Fed vil ventelig trappe ned aktivakjøpene

I dag har den amerikanske sentralbanken (Fed) rentemøte. I september ga Fed signaler om at den snart ville begynne å trappe ned kjøpene av verdipapirer og at nedtrappingen kunne skje over en 8-månedersperiode. Ifølge referatet fra septembermøtet var det flere som ønsket å starte nedtrappingen umiddelbart, men noen ønsket å se at arbeidsmarkedet fortsatte å bedre seg. Det har det gjort. I tillegg har utviklingen i prisene svekket troen på at oppgangen i inflasjonen kun er midlertidig. Vi tror derfor at Fed nå vil legge fram en konkret plan for nedtrapping av verdipapirkjøpene, med start i november. Vi tror imidlertid at Fed vil holde seg til planen om å bruke åtte måneder og at den ikke vil signalisere tidligere renteoppgang. En grunn til det er at Fed ikke vil overraske markedene i for stor grad, og den vil ha flere måneder på seg til å justere forventningene. Vi venter at Fed vil starte med renteoppgang i september neste år og øke videre i desember, men altså at den ikke signaliserer det nå. Rentebeslutningen legges fram kl. 19:00 i kveld. Les gjerne mer i Knuts forhåndsomtale av rentemøtet.  
 
Dagens ADP-sysselsettingstall kommer trolig litt for sent til å få noen vesentlig innvirkning på Feds vurderinger på dagens møte. I september steg denne sysselsettingen med 568.000 fra august og det ventes nå at økning i oktober på 400.000. ADP-tallene, som legges fram på onsdager, er først og fremst interessante fordi de normalt gir en god pekepinn sysselsettingen i privat sektor som rapporteres den påfølgende fredagen fra BLS. For september overvurderte imidlertid ADP-tallene veksten i sysselsettingen. ADP-tallene bygger på registerdata fra et stort utvalg bedrifter som et tilknyttet et felles system for lønnsutbetalinger, og tallene er justert for å treffe sysselsettingstallene fra BLS. Ifølge Bloomberg er medianforventningene at sysselsettingen utenom jordbruk steg med 450.000 og at ledighetsraten skal falle en tidel til 4,7 prosent. En slik utvikling vil være godt i tråd med en beslutning om trappe ned verdipapirkjøpene allerede i inneværende måned.
 
Eiendom Norge legger i dag fram boligpristall for oktober. I september steg boligprisene for landet under ett med 0,2 prosent, justert for sesongmessige variasjoner. Vi tror veksten i oktober var omtrent den samme. Boligprisene falt da pandemien traff Norge i fjor, men utviklingen snudde raskt til en markert oppgang. I månedene fra mai i fjor til februar i år steg boligprisene med i gjennomsnitt 1,1 prosent per måned. Siden mars i år har imidlertid den gjennomsnittlige veksten vært 0,3 prosent i måneden. Det er en prisvekst som er mer i tråd med Norges Banks mål knyttet til den finansielle stabiliteten. Fortsatt er det et høyt prisnivå mange steder, og husholdningene har mye gjeld knyttet til boligkjøp. Lave renter gjør det fortsatt attraktivt for mange å lånefinansiere kjøp av bolig, men utsiktene til videre renteoppgang er med på å dempe etterspørselen.
 
I USA ser det ikke ut til at aksjemarkedene lar seg hemme av utsikter til at Fed kan komme til å sette i gang en avvikling av de pengepolitiske stimulansene. I alle fall steg hovedindeksene på Wall Street til nye rekordnivåer i går. Både Dow Jone og S&P 500 økte med 0,4 prosent. Kommentatorer peker på at denne runden med regnskapsrapporter har vist en fortsatt sterk vekst i selskapenes inntjening. Den rapporterte inntjeningen har kommet inn noe bedre enn analytikerne ventet på forhånd. Selv om Fed skulle vedta at den vil trappe ned verdipapirkjøpene allerede fra denne måneden, vil den fortsatt kjøpe verdipapirer i tiden fremover. Det innebærer at det fortsatt tilføres penger til det finansielle systemet, noe som underbygger høye aktivapriser. Renteoppgang ligger fortsatt et stykke ut i tid, og høyere inflasjon øker mange bedrifters muligheter til å velte kostnadsøkninger over i utsalgspriser.
 
Heller ikke i markedene for amerikanske statspapirer der det ut til å være stor bekymring for at lavere verdipapirkjøp fra Fed skal svekke prisene. I alle fall holdt 10-års renten seg noenlunde stabil gjennom gårsdagen og handles i dag tidlig rundt 1,55 prosent. I valutamarkedene hentet dollaren inn i går en del av det den tapte mot euro på mandag. EURUSD handles rundt 1,158. Den norske kronen svekket seg derimot markert mot euro i går. Siden i går morges har EURNOK-kursen steget med 1,2 prosent til rundt 9,88.