Fem måneder på rad med aksjeoppgang i USA

S&P 500 endte mars med oppgang for måneden, den femte måned på rad med økning. En slik månedsserie har bare funnet sted en gang siden århundreskiftet; i 2013. Basert på historikk etter 1950, kan oppgangen tolkes som et positivt signal for aksjemarkedene fremover. Det var kanskje derfor at de amerikanske aksjemarkedene åpent forsiktig opp mandag. I mars steg S&P 500 med 3,1 prosent og indeksen var opp med 10,2 prosent siden årsskiftet.

I løpet av gårsdagen snudde derimot markedene. S&P 500 endte ned 0,2 prosent, mens NASDAQ endte til slutt opp med 0,1 prosent. 10-års amerikansk statsrente steg med rundt 12 basispunkter i løpet av handledagen, og rentene steg langs hele statskurven. EURUSD falt, og er i skrivende stund ned med 0,9 prosent fra onsdag morgen. Noe av forklaringen på omslaget i markedene var nok den solide ISM-indeksen som ble lagt fram kl. 16. Riktignok kom omslaget litt i forkant, men en uventet høy ISM-indeks ga straks næring til spekulasjoner om at Fed ikke vi ha hastverk med å kutte rentene. OIS-markedene reduserte sannsynligheten for rentekutt i juni fra 66 prosent til 58 prosent. 

Styrkingen av dollaren fikk utslag for kronen som svekket seg tydelig i går. EURNOK noteres i skrivende stund til 11,76, mot 11,66 onsdag morgen. USDNOK har steget fra 10,77 onsdag morgen til 10,96 nå. 

Riksbanken holdt som ventet renten i ro på møtet onsdag. Noe som derimot overrasket oss, var at Riksbanken eksplisitt nevnte maimøtet som et mulig tidspunkt for kutt. Ut fra fallet i inflasjonsratene, er maimøtet at aktuelt alternativ. At Riksbanken derimot vil velge å starte med å kutte før de store sentralbankene som ECB og Fed, har tidligere virket mindre sannsynlig. Riksbanken la fram en rentebane som var betydelig nedjustert. Markedene reagerte lite på dette, trolig fordi de ikke trodde så mye på den gamle banen til Riksbanken. 

Onsdag fikk vi også detaljomsetningsindeksen for den norske varehandelen. Den viste en sesongjustert oppgang på 0,1 prosent fra januar til februar. Vi anslo 0,2 prosent. Februartallet passer godt inn i den flate trenden som omsetningen har hatt de siste månedene. Denne trenden vil trolig vedvare ennå en stund, inntil husholdningenes reelle inntekter igjen begynner å stige. På onsdag varslet Norges Bank at den tar sikte på fortsatt å kjøpe valuta for 350 millioner kroner per dag i april. Det var i tråd med forventningene våre.

ISM for amerikansk industri steg fra 47,8 for februar til 50,3 for mars. Det var klart høyere enn ventet, og tyder på at nedgangen i industriaktiviteten har stanset opp. Riktignok var sysselsettingsindeksen i ISM fortsatt under 50, noe som tyder på nedgang i industrisysselsettingen, men indeksen steg fra februar. Dersom fredagens sysselsettingsrapport nok en gang viser en solid vekst i sysselsettingen, kan det styrke forventningene om at Fed vil være varsom med å sette renten for raskt og mye ned. 

I dag kommer det PMI-indekser for en rekke europeiske land, men mange har publisert foreløpige tall. For eurosonen viste de foreløpige tallene fortsatt nedgang for industrien i mars. For Norge og Sverige har det ikke vært publisert foreløpige tall, og for begge land legges det fram ferske indekser i dag.