Fire rentemøter og en inflasjonsrapport

Fed hadde rentemøte forrige uke, men dagens inflasjonstall kan ha stor betydning for renteforventningene i markedene. Rentekutt har en stund stått på agendaen for mange sentralbanker, men utsiktene er nå i endring. I flere land har rentene kommet mye ned, men inflasjonen henger litt igjen og utsiktene til økonomisk vekst er bedret. Dermed stiller stadig flere spørsmål om når og hvor første renteøkning skal finne sted. 

Riksbanken besluttet å senke renten på møtet i september, blant annet fordi utviklingen i svensk økonomi hadde vært på den svake siden. Beslutningen var ikke enstemmig, og rentebanen signaliserte at bunnen var nådd. Siden septembermøtet har nøkkeltallene indikert sterkere vekst og kjerneinflasjonen utenom energipriser har ligget litt over målet i andre halvår. Det er derfor ingen forventninger til renteendring på dette møtet, ifølge en Bloomberg-undersøkelse. Vi tror den nye rentebanen vil signalisere at renten vil bli satt opp tidlig i 2027 – mer enn det som ligger inne i Riksbankens gjeldende rentebane. 

Norges Bank annonserer sin rentebeslutning og legger fram en ny rentebane en halv time etter Riksbanken. Ifølge en undersøkelse fra Bloomberg venter samtlige 18 spurte uendret rente. Også Norges Bank senket renten i september, og signaliserte samtidig at renten kunne bli satt ned ytterligere en gang i løpet av det neste året. I markedene har forventningene til rentekutt i desember i år blitt faset ut, den siste tiden har markedene priset inn en sannsynlighet på 40 til 50 prosent for rentekutt i mars og at renten i alle fall er satt ned innen utgangen av juni. 

Siden septembermøtet mener vi at utsiktene for norsk økonomi ikke har endret seg vesentlig, men nøkkeltallene for realøkonomien har i sum vært på den svake siden. Sammen med fall i oljeprisen taler dette for at rentebanen senkes. På den annen side har renteforventningene ute steget, og vekstutsiktene for våre handelspartnere er bedret. Kronen er svakere en anslått og produktivitetsveksten i økonomien har ikke vært så sterk som Norges Bank trodde i september. Dermed kan den høye lønnsveksten få noe større gjennomslag på konsumprisene i tiden fremover. Vi tror rentebanen blir lite endret, men at sannsynligheten for et rentekutt i juni neste år blir styrket. Kronen svekket seg ytterligere i går og var i dag tidlig 0,2 prosent svakere mot euro enn i går morges, selv etter en styrking i løpet av natten. Svekkelsen den siste tiden henger nok sammen med fall i oljeprisen, men gir likevel effekter på inflasjon, vekst og produktivitet, noe som tilsier varsomhet med rentekutt. 

I Storbritannia ser det nå ut til at Bank of England vil senke renten til 3,75 prosent. Renten ble holdt uendret sist, men fire av ni medlemmer stemte for kutt. Veksten har vært på den svake siden og vært et argument for lavere rente, men sentralbanken har vært bekymret for prisveksten. Fortsatt svake veksttall i høst og gårsdagens inflasjonstall som kom inn litt under forventningene, peker imidlertid mot at flertallet vipper over for kutt, men det kan også bli det siste.