For tidlig å håpe på kinesisk gjenåpning

Smitten stiger videre i Kina, og snart kommer sannhetens øyeblikk. Jeg mener at forrige fredags lettelser på korona-restriksjonene, ikke er tegn til at Kina snarlig skal avvikle null-Covid strategien sin, men heller justeringer for å bedre håndtere smittebølgen (les dette notatet).

Børsene i Kina derimot fortsetter videre opp, om enn fra veldig lave nivåer, med dette håpet. Nå som smitten stiger eksponentielt, kommer snart sannhetens øyeblikk. Enten må Kina snart igjen i gang med strengere tiltak for å «slå ned» smitten, eller så må de kanskje virkelig gi avkall på å holde smitten under kontroll. Skal Kina virkelig velge akkurat denne vinterens smittebølge, til å legge seg flate og bare la smitten skylle over befolkningen? Noen mener kanskje det, men jeg er mer skeptisk.

Manglene i helsevesenet, og den sparsommelige vaksinedekningen blant de eldste, utgjør fremdeles en viktig utfordring som før. Og se på Guangzhou, episenteret for dette utbruddet, byen skal nå bygge karantenefasiliteter med ~245,000 nye sengeplasser.

De kinesiske myndighetene slapp nylig også flere nye tiltak for å støtte boligsektoren. Bankene har nå fått enda tydeligere marsjordre om å låne mer til boligutbyggere. Noen analytikere har gått så langt som å erklære at «redningen er kommet!» og at vi står overfor et slags vendepunkt også i Kinas boligpolitikk.

Da må jeg spørre: Hva er det som gjør akkurat disse siste nye grepene så spesielle, i motsetning til den stadige strømmen med nye støttetiltak som startet i fjor? De underliggende, strukturelle ubalansene i Kinas boligsektor er fremdeles der.

Xi Jinping har i alle fall ikke endret på at «boliger er til å bo i, ikke til spekulasjon». Og det med rette: boligprisene på landsbasis er rundt 17x husholdningenes snittinntekt, samtidig som 96 prosent av urbane husholdninger eier egen bolig, mens 40 prosent (!) eier to eller flere. Med utsikter til en svakere befolkningsvekst og færre tilflyttere til urbane strøk, skal byggeaktiviteten dempes.

At myndighetene nå skal ta foten av bremsen og tråkke på gasspedalen, bruke boligsektoren til å stimulere økonomien, virker derfor rart. For meg handler dette om å begrense nedsiderisiko og å stagge den kraftige nedturen. Store utsatte tilbakebetalinger på boligutbyggernes yuan-obligasjoner, skal snart betales over nyttår.

Norges Banks forventningsundersøkelse viste at forventningene til inflasjonen steg ytterligere i Q3. For partene i arbeidslivet hadde også forventningene til høyere lønn tiltatt, men ikke i like stor grad, og de holder seg fremdeles en god del lavere enn forventningene til prisstigningen. Om noe så forteller det at nedgang i reallønnen og innskrumpet kjøpekraft fremdeles ligger inne.

Samtidig er den faktiske prisveksten fremdeles veldig høyt, og de stadig stigende forventningene til fremtidig inflasjon, gjør det også viktig for sentralbanken å fortsette med rentehevingene (om enn med en litt saktere takt enn før) og holde den innstrammende pengepolitikken.

Om litt rapporteres også nasjonalregnskapet for tredje kvartal. Vi venter at veksten i fastlands-BNP sakker litt av i tredjekvartal til 0.3 prosent k/k. Selv om konsumveksten fremdeles er solid, er det ventet en avdemping i investeringene og nettoeksporten.

Omslaget i amerikansk boligsektor er tydelig. Gårsdagens nøkkeltall ble enda hakket svakere enn ventet, med nedgang både i byggetillatelser og nye igangsettinger. Etter en kraftig oppgang siden pandemiens utbrudd, har nivåene kommet godt ned igjen. De stigende rentene i USA har nok hatt en effekt på sektoren, og senere i dag er omsetningen også i bruktboligmarkedet ventet å ha falt ytterligere i oktober. Arbeidsmarkedet derimot holder seg fremdeles stramt, med lave ukentlige førstegangssøkere på ledighetstrygd.

Markedsbevegelsene etter gårsdagens haukete tone fra de regionale Fed-sjefene var små. De lange rentene i USA kommet seg litt opp igjen til 3.75 prosent – altså samme nivå som onsdag, men børsene hadde en mer flat utvikling. Oljeprisen Brent, som tikket ned mot 90 dollar fatet, ser ikke ut til å vente noe oppdemmet etterspørselsboom fra Kinas gjenåpning enda. Kronen svekket seg videre, EURNOK steg fra 10,40 til nærmere 10,50 i skrivende stund. Etter at det natt til i dag ble klart at til og med også Japan har fått høyere enn ventet inflasjon (kjerneinflasjonen ble 2,5 prosent), er det fremdeles ingen tegn til at den japanske sentralbanken skal lette på den ultraekspansive pengepolitikken sin.

Merk: Å kjøpe og selge aksjer innebærer høy risiko fordi verdien i verdipapirer vil svinge med tilbud og etterspørsel. Historisk avkastning i aksjemarkedet er aldri noen garanti for framtidig avkastning. Framtidig avkastning vil blant annet avhenge av markedsutvikling, aksjeselskapets utvikling, din egen dyktighet, kostnader for kjøp og salg, samt skattemessige forhold.

Innholdet i denne artikkelen er verken ment som investeringsråd eller anbefalinger. Har du noen spørsmål om investeringer, bør du kontakte en finansrådgiver som kjenner deg og din situasjon.