Lesetid
6 min lesetid
Publisert
03. mar. 2023
Artikkelen er flere år gammel
DNB Markets morgenrapport 3. mars:
Fortsatt høy inflasjon i eurosonen
Den foreløpige inflasjonen for februar i eurosonen ble høyere enn forventet.
I januar var inflasjonen 8,6 prosent, mens den avtok marginalt til 8,5 prosent i februar. Nedgangen var mindre enn ventet på forhånd siden konsensusanslaget lå på 8,3 prosent, men vi traff med vår prognose. Kjerneinflasjonen økte derimot fra 5,3 til 5,6 prosent, et rekordhøyt nivå.
Det er neppe tvil om at inflasjonen tilsier nye hevinger fra ECB. Nå i mars blir renten høyst sannsynlig hevet med 50bp., og det ligger an til enda en heving av samme størrelse i mai. Dette er også i tråd med vår prognose. Markedet priser i tillegg inn nesten ytterligere 50bp. økning i løpet av høsten, altså en rentetopp på 4 prosent. ECBs Wunsch antydet i går at rentetoppen kan bli såpass høy om ikke kjerneinflasjonen avtar.
Referatet fra ECB-møtet tidlig i februar ga lite nytt om renteutsiktene. Det var bred enighet om å heve renten med 50bp. på dette møtet og å indikere en like stor oppgang på møtet i mars. I tillegg var det ifølge referatet liten frykt for at man er i ferd med å stramme inn for mye. Dette ble begrunnet ved at rentenivået så langt er i tråd med det som anses å være en nøytral rente i eurosonen. Noen argumenterte også for at det vil være en fordel å «frontloade» hevingene for å hindre at man må heve mer senere.
Arbeidsledigheten i eurosonen holdt seg uendret i januar. Det er dermed fortsatt et stramt arbeidsmarked, og ingen tegn til nedkjøling. Ledighetsraten ble revidert opp til 6,7 prosent i desember, og lå altså uendret på dette nivået i januar. Det er fortsatt store forskjeller mellom ledigheten i de store landene. I Spania er ledigheten 13 prosent, i Frankrike er den drøyt 7 prosent, mens i Tyskland er den kun 3 prosent.
De europeiske aksjemarkedene steg i går tross inflasjonstallene. Det kan skyldes at de nasjonale inflasjonstallene som kom fra bl.a. Tyskland på onsdag tilsa oppgang. Siden inflasjonen likevel avtok, burde det være en god nyhet. Hovedindeksen Stoxx600 endte dagen med en oppgang på 0,5 prosent.
Amerikanske børser steg også i går I USA økte S&P500 og Nasdaq omtrent like mye, med rundt 0,75 prosent. Børsene steg til tross for at lange amerikanske renter trakk opp i går. Tiåringen gikk over 4 prosent tidlig på dagen og ble handlet rundt 4,09 prosent på det høyeste, før den falt noe tilbake. To Fed-representanter (Waller og Bostic) indikerte at renten kan bli hevet noe mer enn tidligere indikert.
Det er også børsoppgang i Asia i dag. Hang Seng er opp rundt 1,0 prosent så langt og japanske Topix har steget 1,2 prosent. Fra Kina kom det i natt nye tall som bekrefter opphentingen etter Covid. PMI for tjenesteyting fra Caixin steg fra 52,9 i januar til 55,0 i februar. Det var en noe sterkere oppgang enn anslått på forhånd.
Fra USA kommer i dag den viktige ISM for tjenesteyting. Etter det uventede fallet i desember, tok indeksen seg opp igjen i januar. Denne gang er det ventet en liten nedgang igjen, fra 55,2 til 54,5. Om dette blir utfallet, vil det tilsi fortsatt solid marsjfart for tjenestesektoren. Gårsdagens tall for førstegangssøkende til ledighetstrygd havnet på 190 000. Det var litt lavere enn ventet og er nok et tegn på at arbeidsmarkedet holder seg stramt.
I dag kommer to viktige norske tall. Arbeidsledigheten fra NAV (kl. 10) venter vi holder seg uendret på 1,6 prosent. Dette er sesongjusterte tall, som også Norges Bank følger tett. Uendret ledighet indikerer at arbeidsmarkedet holder seg stramt. Ifølge Bloomberg ventes det en ujustert nedgang fra 1,9 til 1,8 prosent. Klokken 11 kommer boligprisveksten for februar. Vi venter et lite fall (-0,2 prosent), etter at prisene holdt seg uendret i januar.
Aksjemarkedet i dag ved Ole-Andreas Krohn
Ledighetstall som gjenspeiler et fortsatt stramt arbeidsmarked og dermed gjorde investorene urolige for flere sterke arbeidsmarkedsoppdateringer neste uke holdt i går rentene oppe og sendte det amerikanske aksjemarkedet ned ved åpning i går. Signaler fra en Fed-representant om at det kan være fornuftig å pause renteøkningen gjennom sommeren snudde imidlertid stemningen og bidro etter hvert sammen med kvartalsrapporten fra Salesforce til at indeksene likevel kunne stenge i positivt terreng. Dow endte opp 1.1%, mens S&P500 og Nasdaq ved stengetid var opp med henholdsvis 0.8% og 0.7%. Rentene på tiårige amerikanske statsobligasjoner har siden i går ettermiddag kommet ned igjen med 2 basispunkter og ligger i morgentimene på 4.05%. Futureskontrakten på S&P500 peker i øyeblikket mot en åpning ned 0.1% i USA senere i ettermiddag. VIX-indeksen i USA falt i går med 4.8% til 19.6 punkter og volumet aksjer omsatt på de tre hovedindeksene kom inn på 91-94% av gjennomsnittet for de siste tre måneder.
Utviklingen i Asia reflekterer også en mer risikovillig tilnærming så langt i dag og i Japan ser Nikkei-indeksen kort før stengetid ut til å avslutte uken med en oppgang på 1.7%. De kinesiske markedene støttes fremdeles av forventninger om at det i løpet av helgen kan komme ytterligere politiske tiltak for å stimulere veksten og i kombinasjon med en bedre innkjøpssjefsindeks fra tjenestesektoren enn ventet gjør dette at de viktigste indeksene her i morgentimene fortsetter opp inntil 1.1%. De norske ledighetstallene for februar legges frem kl 11 i formiddag. Utgangspunktet før oppdateringen her er markedsforventninger om at ledigheten forrige måned lå på 1.8%. Selv om en bekreftelse av disse forventningene vil innebære at ledigheten ligger noe over nivået fra andre halvår i fjor innebærer de i tilfelle også at antall ledige samtidig beveger seg tilbake i retning av det laveste nivået siden april 2008. Både fra Europa og USA får vi utover dagen i dag, og som en oppfølgning av tilsvarende nøkkeltall fra industrien tidligere i uken, oppdaterte innkjøpssjefsindekser og ISM tall for tjenestesektorene. Hewlett Packard og Dell la frem kvartalsoppdateringer etter stengetid i USA i går og kan gi ytterligere oppdrift for teknologisektoren i dag. Investorene reagerte i første omgang med å sende de to aksjene opp henholdsvis 5% og 4% i handel etter børs.
I oljemarkedet ser kombinasjonen av stigende amerikanske lagertall, en styrket USD-kurs samt utsikter for høyere renter i USA og Europa det siste halve døgnet ut til å ha vært omtrent tilstrekkelig til å utligne entusiasmen og forventningene om kinesisk etterspørselsvekst i månedene fremover. WTI- og Brent-prisene har i morgentimene i dag kommet ned med henholdsvis USD 0.16 pr fat og USD 0.06 pr fat i forhold til ved stengetid i det norske markedet i går. Brent ligger før åpning i Europa på USD 84.61 pr fat, mens WTI samtidig er på USD 78.02 pr fat.
Rett over helgen legger Norwegian frem trafikktallene for februar. Ledelsen har allerede signalisert at status for billettsalget når det gjelder tilgjengelig kapasitet inn mot sommeren ser god ut i forhold til på samme tidspunkt tidligere år. Nå i første omgang dreier det seg altså imidlertid om de helt kortsiktige trafikktallene. På mandag venter vi at selskapet vil fortelle markedet at like under 1.1 mill passasjerer bidro til en omsetning på rundt NOK 1.1 mrd for februar og at yield for måneden lå på NOK 0.60, opp 20% fra februar i fjor, og opp 88% i forhold til det vi mener er et mer relevant sammenligningsgrunnlag i februar 2019. Norwegian stengte i går på NOK 11.35 pr aksje og vi har en kjøpsanbefaling med et kursmål på NOK 16 pr aksje.
Merk: Å kjøpe og selge aksjer innebærer høy risiko fordi verdien i verdipapirer vil svinge med tilbud og etterspørsel. Historisk avkastning i aksjemarkedet er aldri noen garanti for framtidig avkastning. Framtidig avkastning vil blant annet avhenge av markedsutvikling, aksjeselskapets utvikling, din egen dyktighet, kostnader for kjøp og salg, samt skattemessige forhold.
Innholdet i denne artikkelen er verken ment som investeringsråd eller anbefalinger. Har du noen spørsmål om investeringer, bør du kontakte en finansrådgiver som kjenner deg og din situasjon.