Fortsatt oljevolatilitet

Dette er en morgenrapport fra DNB Markets (*), skrevet av aksjeanalytiker Ole-Andreas Krohn:

Tvil om risikoen knyttet til det forespeilede tempoet i gjenåpningen av økonomien samt både oljeprisfallet i seg selv og hva det indirekte sier om det globale aktivitetsnivået sendte det amerikanske aksjemarkedet videre ned i går.

Dow endte ned 2.7 %, mens S&P500 og Nasdaq sluttet ned henholdsvis 3.1 % og 3.5 %. Volumet omsatt på de tre hovedindeksene holdt seg på 84-99% av gjennomsnittet for de siste tre måneder. I rentemarkedet er avkastningen på den amerikanske tiåringen i morgentimene uendret fra i går ettermiddag på 0.55 %. VIX-indeksen steg i går med 3.6 % til 45.41 punkter.     

Asia ned

Lavere råvarepriser, ny usikkerhet rundt de globale økonomiske vekstutsiktene og nedgangen i USA tynger også markedene i Asia i dag. I Japan er Nikkei like før stengetid ned 1.3 %, mens de viktigste kinesiske indeksene samtidig er ned inntil 0.6 %.

I tillegg til fortsatt å følge med på utviklingen av virusutbruddet og den løpende selskapsrapporteringen vil markedene i dag også holde et øye med styrken i svekkelsen av europeisk forbrukertillit gjennom april. Oljeserviceselskapet TechnipFMC legger fram kvartalsrapporten i dag, men med sen offentliggjøring ser dette i likhet med oppdateringen av den japanske innkjøpssjefsindeksen for industrien først ut til å kunne påvirke de europeiske markedene i morgen tidig.

Økning i de amerikanske råoljebeholdningene

Gårsdagens foreløpige lagertall indikerte at vi denne uken vil se en økning i de amerikanske råoljebeholdningene på 13.2 mill. fat. Dette er noe lavere enn estimatet på 13.9 mill. fat, men fortsatt et relativt høyt nivå. På tross av at OPEC+-landene i går avholdt en telefonkonferanse om markedssituasjonen ser vi at WTI-prisen for juni i morgentimene i dag er ned USD 4.52 pr. fat til USD 10.71 pr. fat i forhold til ved stengetid i Oslo i går. Brent-prisen er i samme periode ned USD 3.37 pr. fat og ligger i morgentimene i dag på USD 16.58 pr. fat.         

Kvartalstall 

Blant selskapene som presenterer kvartalstall for Q1, og ikke minst utsiktene for Q2, har vi i dag kommet fram til Gjensidige og Atea. Etter et forsikringsresultat på NOK 1.06 mrd. mot vårt estimat på NOK 947 mill. og en combined ratio på 83.9 % mot estimatet på 85 % viser fasiten for Gjensidige et resultat før skatt på NOK -497 mill. mot vårt estimat på NOK -255 mill. og konsensus på NOK -815 mill. Differansen her utgjøres i all hovedsak av utviklingen i investeringsporteføljen.

Kursen stengte i går på NOK 178.60 pr. aksje og vi har før eventuelle justeringer på grunnlag av rapporten en holdanbefaling med et kursmål på NOK 200 pr. aksje. På tross av forslaget om å utsette utbyttet venter vi en positiv reaksjon på rapporten ved åpning. Utfordringen er imidlertid at aksjen med en verdsettelse på rundt P/E 20x basert på våre estimater for 2021 etter vårt syn samtidig tilbyr et begrenset oppsidepotensial.

Atea

Atea er ned 27 % så langt i år og endte i går på NOK 94.50 pr. aksje. Før dagens rapportering har den dermed kommet ned under vårt kursmål på NOK 99 pr. aksje. Vi har før eventuelle justeringer på grunnlag av Q1-rapporten hatt en salgsanbefaling. Salget for kvartalet endte på NOK 9 mrd. mot vårt estimat på NOK 9.7 mrd., mens EBIT lå på NOK 103 mill. mot estimert NOK 120 mill. Direkteavkastningen har vært i fokus for investorene de siste årene og selskapet har tidligere meldt at en beslutning om tidspunkt for utbetaling av utbytte på NOK 6.50 pr. aksje for 2019 er utsatt. I første omgang ser det ikke ut til at styret foreslår noe ny dato for en utbetaling.

(*) Denne rapporten er utarbeidet av DNB Markets, et forretningsområde i DNB Bank ASA. Rapporten baserer seg på kilder som vurderes som pålitelige, men DNB Markets garanterer ikke at informasjonen er presis eller fullstendig. Uttalelser i rapporten reflekterer DNB Markets’ oppfatning på det tidspunkt rapporten ble utarbeidet, og DNB Markets forbeholder seg retten til å endre oppfatning uten varsel. Rapporten skal ikke oppfattes som et tilbud om å kjøpe eller selge finansielle instrumenter eller som en anbefaling om investeringsstrategi. DNB Markets påtar seg ikke noe ansvar, verken for direkte eller indirekte tap, som følge av at rapporten legges til grunn for investeringsbeslutninger. Her kan du lese den fulle versjonen.