Fortsatt oppsving i norsk økonomi

I Norge steg fastlands-BNP med bare 0,1 prosent fra andre til tredje kvartal i år. Vekstratene for første og andre kvartal ble revidert ned med til sammen 0,5 prosentpoeng. Selv om tallene var svakere enn Norges Bank anslo i sin rapport fra september, tror vi ikke Norges Bank vil endre syn på tilstanden i norsk økonomi eller rentebane på bakgrunn av gårsdagens tall. Veksten i fastlands-BNP ble slik vi anslo, og vi mener tallene viser at den underliggende aktiviteten i økonomien er stigende. Verdiskapingen i fastlandsnæringene utenom volatile bransjer som fiske og kraftproduksjon, steg med 0,3 prosent k/k i tredje kvartal, og føyde seg pent inn i veksttakten fra de siste kvartalene. Gjennom 2023 og første halvdel av 2024 var det om lag nullvekst i denne verdiskapingen, men altså en tydelig oppgang etter det.

Privat forbruk steg med 1,1 prosent fra andre til tredje kvartal, opp fra 0,8 prosent de to foregående kvartalene. Husholdningenes boliginvesteringer var uendret i tredje kvartal, etter en opprevidert vekst på 4,6 prosent i andre kvartal. Det har dermed vært en solid vekst i husholdningenes samlede etterspørsel så langt i år, og det kan se tyder på at husholdningene har tilpasset seg et høyere rentenivå. Oppsvinget i det private forbruket bidro til at aktiviteten i varehandelen tok har tatt seg markert opp. 

Arbeidsproduktiviteten var uendret i tredje kvartal, etter en oppgang i første halvår. Dersom vi også her holder offentlig sektor, boligtjenester, fiske og kraftproduksjon utenom, steg produktiviteten med 0,2 prosent, men så langt i år har det vært en klart sterkere vekst enn gjennom de to foregående årene. Høyere produktivitetsvekst bidrar til å dempe gjennomslaget av lønnsvekst på prisene. I så måte er oppsvinget i produktivitetsveksten i varehandelen særlig viktig, og her ble veksten i første halvår også tydelig oppjustert. 

I industrien har lønnskostnadene økt som andel av verdiskapingen og er på vei mot et mer normalt nivå. Motstykket er svekket lønnsevne i disse bedriftene. Det kan peke mot mer moderasjon i lønnsoppgjørene fremover. På den annen side trekkes denne andelen opp av en markant oppgang i lønnsandelen for næringsmiddelindustri, som ikke er en del av industrioppgjøret. Det er derimot verkstedindustrien, som har hatt en trendmessig nedgang i lønnsandelen de siste årene og det fortsatte i tredje kvartal. Vi tror likevel lønnsveksten vil avta neste år. 

Gårsdagens Beige Book viste fortsatt sprikende signaler om den økonomiske utviklingen, med svakhetstegn for sysselsettingen og oppsiderisiko for inflasjon. Markedene priser inn nesten 90 prosent sjanse for et rentekutt nå. I aksjemarkedene var det en positiv stemning, og S&P 500 steg med 0,7 prosent. Dermed har indeksen steget med 4,2 prosent siden bunnen for en uke siden, og lå kun 0,4 prosent under nivået ved utgangen av oktober. EURUSD er lite endret fra i går morges, det samme gjelder EURNOK.  

Det britiske statsbudsjettet ble mer innstrammende enn markedet hadde ventet på forhånd. Virkeligheten har seget inn blant britiske politikere og finansminister Rachel Reeves la i går frem grep for å styrke budsjettet, herunder gradvise skatteøkninger. Innstrammingene peker mot et budsjettoverskudd på 22 milliarder pund i 2029-2030, mens markedet kun hadde forventet 15 milliarder pund. Dette dempet markedenes bekymring over økningen i britisk statsgjeld, slik at britiske statsrenter falt. Pundet er i dag tidlig 0,4 prosent sterkere mot euro sammenliknet med i går morges.

Merk: Å kjøpe og selge aksjer innebærer høy risiko fordi verdien i verdipapirer vil svinge med tilbud og etterspørsel. Historisk avkastning i aksjemarkedet er aldri noen garanti for framtidig avkastning. Framtidig avkastning vil blant annet avhenge av markedsutvikling, aksjeselskapets utvikling, din egen dyktighet, kostnader for kjøp og salg, samt skattemessige forhold.

Innholdet i denne artikkelen er ment verken som investeringsråd eller anbefalinger. Har du noen spørsmål om investeringer, bør du kontakte en finansrådgiver som kjenner deg og din situasjon.