Fortsatt signaler om stabil rente i USA

I dag legger den amerikanske sentralbanken fram referat fra møtet i månedsskiftet april/mai. På det møtet var sentralbanksjef Powell bekymret for at inflasjonen ikke hadde avtatt som ventet, og mente derfor at lettelsene i pengepolitikken ville komme senere enn tidligere antatt. På pressekonferansen var han tydelig på at han mente pengepolitikken virket innstrammende og at den vil bringe inflasjonen tilbake mot målet. Det er likevel uklart hvor stram pengepolitikken er. En måte å vurdere det på er å se styringsrenten opp mot en nøytral rente – den renten som verken stimulerer eller demper den økonomiske aktiviteten eller inflasjonen. 

Dette var noe presidenten i Atlanta Fed snakket om i forbindelse med en konferanse banken avholder om sentralbankpolitikk etter pandemien. Raphael Bostic sa, ifølge Bloomberg, at sentralbankmedlemmene har aktive diskusjoner om nivået og utviklingen i den nøytrale renten. Videre mente han at det er grunn til å tro at den nøytrale renten har steget. Han ga samtidig uttrykk for at det var gode grunner til å tro at renten nå virket innstrammende, og viste til at renten har betydelig effekter på rentesensitive markeder og virker dempende på økonomien. Han gjentok tidligere vurderinger om at inflasjonen trolig vil avta gradvis fremover og at det er sannsynlig med rentekutt i fjerde kvartal. 

En annen Fed-representant, Christopher Waller, holdt et foredrag på Peterson Insititute i går og understreket at Fed trenger å se atskillig flere måneder med «gode» inflasjonstall før de starter med rentekutt. Samtidig løftet han fram at ferske data tyder på at de igjen er på riktig vei. Først og fremst viste forrige ukes tall for konsumprisindeksen at prisveksten ikke akselererer og at det er lite sannsynlig at renten må økes videre. Waller pekte imidlertid på at i fravær av en tydelig svekkelse av arbeidsmarkedet, ville han ønske å se mange flere måneder med avtakende inflasjon før han blir komfortabel med å lette på pengepolitikken. Waller er blant de Fed-representantene som har pekt på at rentene kan bli holdt uendret lenger enn tidligere antatt, og i gårsdagens tale underbygget han dette synet. 

Storbritannia legger i dag fram inflasjonstall for april. Her er det ventet at en betydelig baseeffekt bidrar til en markert nedgang i årstakten for både kjerneprisene og for KPI i alt. Vi venter at kjerneinflasjonen vil avta til 3,5 prosent, et knepp under konsensusanslaget på 3,6 prosent. Slike utfall er tett på BoEs egne anslag, så markedsreaksjonene bør i så fall være moderate. Skulle inflasjonen avta mer tydelig, kan det øke forventningene om at renten vil bli satt ned på møtet i juni. Det er likevel en bredere vurdering av prisutviklingen sentralbanken må legge til grunn. Her er utviklingen i tjenesteprisene en viktig faktor. Tjenesteprisene steg med 6,0 prosent å/å i mars, og konsensus venter et fall til 5,4 prosent i april. Dersom veksttakten her ikke kommer så mye ned, vil forventningene til et nærstående rentekutt dempes.

Etter en svak start hentet det amerikanske aksjemarkedet seg inn i går og endte forsiktig opp, der S & 500 steg med 0,3 prosent fra stengetid dagen før. Det var sparsomt med makrotall i går, og markedene ble mer påvirket av nyheter og posisjonering rundt store selskaper. Renten på 10-års amerikanske statsobligasjoner avtok med nesten fire basispunkter gjennom dagen i går, men steg litt mot slutten av den amerikanske handledagen og i løpet av natten og er ned omtrent to basispunkter fra i går morges.