Forventes nedtrapping av verdipapirkjøp i USA

Ifølge av artikkel i gårsdagens utgave av Wall Street Journal argumenteres det for at Fed vil kunne starte nedtrappingen av sine verdipapirkjøp på nyåret, og fullføre den i løpet av første halvår. Dette er i så fall en noe raskere nedtrapping (20 mrd. dollar per måned) enn det mange har sett for seg. Flere av de regionale Fed-presidentene har imidlertid argumentert for en rask nedtrapping i det siste, begrunnet med at stimulansene ikke lenger er nødvendig. En rask nedtrapping åpner også opp for at sentralbanken kan begynne å heve renten allerede i andre halvår neste år dersom dette skulle anses nødvendig. Om nedtrappingen faktisk skal startes i januar, kan dette åpenbart også varsles god tid i forveien, slik Fed-sjef Powell har påpekt flere ganger.

Powell vil få mulighet til å kommentere nedtrappingsplanen allerede kl. 19:30 i kveld, da han skal snakke på et «townhall meeting». Dette er første gang Powell taler offentlig etter rentemøtet i slutten av juli, da nedtrapping av verdipapirkjøp for alvor kom høyt på agendaen til Fed. Powell sa på pressekonferansen etter det møtet at det ville kunne komme signaler om nedtrapping gjennom pressemeldinger, møtereferater og i taler som holdes. Det betyr at det også kan komme informasjon på referatet fra rentemøtet i juli, som kommer i morgen kveld. Det kan også være at den endelige beslutningen offentliggjøres enten på Jackson Hole konferansen i slutten av august eller på rentemøtet i 22. september.   

Aksjemarkedene i USA snudde opp i løpet av gårsdagens sesjon, og S&P500 og Dow Jones endte begge opp 0,3 prosent. I Europa falt alle børser i går og det samme er tilfelle i Asia i dag. 10-års amerikansk statsrente trakk ned et par punkter til 1,25 prosent. Både oljeprisen og den norske kronen er lite endret fra i går. EURNOK handler i dag morges rundt 10.41.    

Nedstengning av aktivitet i deler av Kina bidrar nå til økte flaskehalser. Ifølge Financial Times ble verdens tredje største konteinerhavn (Ningbo-Zhoushan) delvis stengt ned forrige uke på grunn av koronasmitte, noe som reduserte kapasiteten med 20 prosent. I mai førte det en tilsvarende hendelse Shenzhen til en tre uker lang nedstengning. Slike begivenheter kan bidra til å heve de skyhøye prisene på konteinerfrakt ytterligere, og dermed forlenge og forsterke effekter på prisene på produkter som fraktes til USA og Europa.  

Bloomberg slapp i går resultater fra sine siste surveys for de store økonomiene i Europa. En viktig endring kom for Bank of England. Det ventes nå at første renteheving (på 15 basispunkter) vil komme i første kvartal 2022, fulgt av en ny heving på 25 basispunkter i tredje kvartal. Dette er en vesentlig endring fra forrige undersøkelse da første heving (15 bp.) var ventet i tredje kvartal. Endringen er åpenbart forårsaket av et mer haukaktig budskap på sentralbankens rentemøte i august. For eurosonen er det kun små oppjusteringer for inflasjonen, og ingen endringer av vurderingene rundt ECB, som ventes å holde styringsrentene uendret ut neste år.  

Bedriftstilliten fra Empire State var det eneste nøkkeltallet av betydning i går. Selv om dette er en regional undersøkelse fra New York regionen, har den interesse som den første av flere slike for august. Indeksen viste markert nedgang fra 43,0 i juli til 18,3 i august. Det var klart mer negativt enn antatt på forhånd og peker i retning av svakere utvikling i industrien også på nasjonalt nivå. På den annen siden kom dette fallet fra et usedvanlig høyt nivå, og det er fortsatt et klart flertall av selskapene som rapporterer om ekspansjon. Fremtidsindeksen viste dessuten en klar oppgang, noe som tyder på fortsatt optimisme.    

En del viktige amerikanske makrotall publiseres i dag. Det er ventet at detaljomsetningen vil avta litt i juli, men at den vil stige dersom vi ser bort fra kjøp av personbiler. Den svake veksten må imidlertid ses i lys av at konsumnivået er svært høyt, løfter av de store overføringene til husholdningene tidlig på året. Industriproduksjonen ventes å øke omtrent like mye i juli som i juni, da den steg med 0,4 prosent. Dette til tross for flaskehalsene næringene står overfor. Boligbyggernes stemningsbarometer ventes å holde seg uendret på 80 (som er et relativt høyt nivå) i august.