Forventninger om høyere rente

Forrige uke endte med en ganske bratt oppgang i både korte og lange amerikanske renter. Det var riktignok gjennomgangsmelodien gjennom hele forrige uke, men bevegelsen akselererte gjennom torsdag og fredag, og i morgentimene er renten på toårige amerikanske statsobligasjoner oppe i 4,10 prosent – det høyeste nivået siden juni i fjor. Også tiårig amerikansk stat har steget, og ligger på 4,63 prosent. Det er hele 70 basispunkter opp fra forrige bunn på 3,93 prosent den 27 februar i år.

Ikke overraskende falt børsene fredag på forventninger om høyere rente. De fleste indekser var også ned når man ser hele forrige uke under ett. Det er fremdeles konflikten i Iran alles øyne er festet på, og med lite fremgang i forhandlingene, har oljeprisen (1m) steget til over 110 dollar fatet igjen. Med det følger forventninger om at høyere energikostnader vil løfte inflasjonen og drive fram rentehevinger fra sentralbankene. Markedsprisingen for Fed har gått fra å prise over to kutt (tilbake i februar) til en overvekt sannsynlighet for at det blir heving i løpet av året.

Trump var ute på sosiale medier i går, tydelig frustrert over mangelen på fremgang. Rapporter fra Iran antyder at regimet ikke er fornøyd med at USA forsøker å oppnå innrømmelser gjennom den foreslåtte avtalen som de ikke var i stand til å oppnå gjennom angrepene. Det er derfor ikke urealistisk at markedene går med en viss frykt for at krigshandlingene kan eskalere og dermed øke risikoen for varige ødeleggelser med langt større konsekvenser for energimarkedene.

Med dette bakteppet ble hele forrige uke en ferd mot sterkere dollar. EURUSD falt 1,4 prosent gjennom uken, og handler i morgentimene på 1,162. Med høyere renteforventninger og oljepris har krona fremdeles medvind i seilene, men tross svingninger gjennom uken handler EURNOK om lag på samme nivå som forrige mandag. Mot dollar har de fleste valutaer svekket seg, og USDNOK handler nå på 9,31. Markedsprisingen for Norges Banks møte i juni ligger fremdeles og vaker rundt 50–50 for heving, men når vi ser lenger fram, priser markedet nesten fullt inn en tredje heving til 4,75 prosent i løpet av de neste seks møtene.

I natt kom det kinesiske nøkkeltall som viste seg å være litt på den svake siden. Selv om kinesisk produksjon og eksport går for fullt, har innenlandsk etterspørsel vist seg noe svakere enn ventet, med lav vekst i husholdningenes konsum og fall i investeringene.

Det er en relativt tynn kalender denne uken når det kommer til nøkkeltall. Flash-PMI fra eurosonen, samt arbeidsmarkedstall og inflasjon fra UK, er de viktigste publiseringene å følge med på. Selv om det ikke kommer så mange tall, kan det være verdt å merke seg at det holdes en rekke taler fra sentralbankene denne uken, som vil gi en viktig oppdatering på hvorvidt analysen rundt energiprisoppgangen står ved lag. Videre kommer det referat fra Feds forrige rentemøte på onsdag kveld, og Norges Bank publiserer sin forventningsundersøkelse på torsdag. Forventningsundersøkelsen fremstår ekstra interessant i kontekst av at komiteen har virket veldig fokusert på inflasjonsforventninger i det siste.