Fra jubel til ventemodus før Fed-beskjed

President Trump bidro til å gi stemningen et ekstra løft, da han sa at han har en «virkelig god følelse» med tanke på utsiktene for en avtale med Kina. S&P 500 steg med 1,2 prosent, mens teknologibørsen Nasdaq steg med 1,9 prosent. Europeiske Stoxx 600 steg med bare 0,2 prosent. Dollaren har svekket seg på bred basis, mens rentene er lite endret. Dagen i dag er preget av en noe mer avventende stemning, med blandet børsutvikling i Asia, og futureskontrakter som peker mot at børsene i Vesten vil falle noe ved åpning i dag.

I morgen kveld leverer den amerikanske sentralbanken nok et «risikostyringskutt», med en senkning av styringsrenten til intervallet 3,75-4,00 prosent. Det er ikke bare vår klare forventning, men også et utfall som er fullt ut priset inn i rentemarkedene. Møtet som leder fram til annonseringen starter i dag. Komiteen har uvanlig få navigeringspunkter å styre ettersom en av konsekvensene av nedstengningen av statsapparatet, som i dag går inn i sin 27. dag, er at leveransene av mye viktig økonomisk statistikk har stanset opp.

Som i september vil motivasjonen for rentekuttet være risikoen for en videre svekkelse av arbeidsmarkedet. I fravær av den viktigste statistikken må Fed lene seg på private statistikkleveranser. ADPs statistikk viste en nedgang på 32 000 i privat sysselsetting i september. ISM-indeksene både fra industrien og tjenestesektoren holder seg under 50-merket, noe som indikerer at et lite flertall av bedriftene i undersøkelsen melder om nedgang i arbeidsstokken. Feds egen Beige Book peker på et stabilt sysselsettingsnivå og dempet etterspørsel etter arbeidskraft på tvers av bedrifter og sektorer. Et lysglimt er NFIB-undersøkelsen blant små og mellomstore bedrifter. Den viser at stadig flere har planer om å ansette, etter et kraftig fall i første halvår da usikkerheten rundt den økonomiske politikken nådde rekordnivåer.

Inflasjonen er fortsatt godt over målet, men fredagens tall var – tross alt – et hakk lavere enn ventet. Konsumprisindeksen (KPI) utenom mat og energi, den såkalte kjerneinflasjonen, steg 0,2 prosent i september, slik at årsveksten ble liggende stabil på 3,0 prosent. Årsveksten i prisene på varer, der økte tollmurer ventes å bidra med et tydelig løft framover, var stabil på 1,5 prosent. Årsveksten i prisene på tjenester avtok litt, til 3,5 prosent. Overraskelsesmomentet her var uventet lav vekst i husleier, en kategori som veier tungt i KPI. Den kraftige nedgangen i innvandringen har blitt lansert som en forklaring på at leiemarkedet tilsynelatende kjøles ned.

Fed vil trolig også bruke morgendagen til å signalisere en snarlig stans i den gradvise nedbyggingen av sin verdipapirbeholdning. Siden starten i juni 2022 har sentralbankens balanse blitt redusert fra 35 til 22 prosent av BNP. I en tale den 17. oktober ga Jerome Powell tydelig uttrykk for at balansen nå nærmer seg nivået der Fed ønsker at den skal ligge.

I forkant av torsdagens ECB-møte, der vi ikke venter renteendringer, kan vi notere oss at den økonomiske aktiviteten i eurosonen ser ut til å ta seg opp igjen. Fredagens PMI-indekser ga signaler om en overraskende tydelig bedring både for industri- og tjenestesektoren i oktober. Den sammensatte PMI-en har nå økt i fem måneder på rad, til 52,2, det høyeste nivået siden mai 2024.