Geopolitisk risiko har steget

I globale finansmarkeder har det vært en rolig avslutning på 2023. Børsene globalt har steget noe siden lille julaften, med S&P 500 og Stoxx 600 opp hhv. 0,3 og 0,4 prosent. Rentene på amerikanske statsobligasjoner med 10 års løpetid er omtrent uendret gjennom romjulen, mens de europeiske rentene har steget noe. Likeså er kronen også mer eller mindre uendret, med EURNOK nå stående i 11.22. 

Samtidig har geopolitisk risiko steget. Droneangrep i Rødehavet gjør at uroen virker å ha blusset opp. Siste nytt er at Iran har sendt militære fartøy til området etter at amerikanerne senket ett Houthi skip. Selv uroen har gitt utslag i høyere fraktkostnader, ettersom skipene nå må ta en langt lengre omvei, er det påfallende at oljeprisen igjen er tilbake der det var. Brent starter året 2024 omtrent på samme nivå som ved årsskiftet i fjor, rett i underkant av 79 dollar fatet. Labre utsikter til etterspørselsvekst og rekordhøy skiferoljeproduksjon, er en kombinasjon som så langt har overdøvet geopolitisk risiko.

I romjula ble novembers detaljhandelsstatistikk for Norge noe svakere enn ventet. Omsetningsvolumet økte med 0,4 prosent fra oktober til november, men det var mye «Black Week» og salgsvarer innenfor elektronikk som bidro til denne økningen. Om det betyr at husholdningene heller har benyttet tilbudene i november til å gjøre unna deler av julehandelen, og dermed heller fremskjøvet forbruket, gjenstår å se. Dyrtiden tror vi vil prege norske husholdninger slik at forbruket holder seg noe svakere i tiden som kommer. Også oktober-tallene ble revidert noe ned, slik at det på en tremånedersperiode har vært nedgang i omsetningsvolumet.

Det ble litt bedre enn ventet for kinesisk Caixin industri PMI i desember. Mens det var ventet en liten nedgang, så krøp indikatoren opp ytterligere til 50,8. Nivået som holder seg over 50 indikerer videre vekst i aktiviteten i industrien. Caixins PMI indikator følger bedrifter i kystområdene til Kina, og er dermed med preget av mer privateide og eksportrettede næringer. Det står i kontrast til de offisielle PMI indikatorene som sank til 49. Ettersom de offisielle tallene heller følger større innenlandske og statseide bedrifter, kan det forsterke inntrykket av at industriene i Kina følger to forskjellig spor. Blant de store statseide bedriftene, som er mer preget av nedgangen i boligsektoren, dempes aktiviteten. Derimot, er det noe bedring i sikte for andre kinesiske produsenter. At det kinesiske elbilselskapet BYD kunne rapportere om salgsrekord, og ligger an til å overta Tesla til å bli den største elbilselgeren globalt, er et slikt eksempel. 

Dagens nøkkeltallskalender er preget av industri PMI. For Sverige og Norge, kommer første lesing for desember, mens de endelige reviderte PMI-ene slippes for Tyskland, Eurosonen og Storbritannia. Økonomisk aktivitet i industrien vært langt lavere enn for eksempel innenfor tjenestesektoren, og en bremse for økonomisk vekst. I morgen kommer den viktige ISM indeksen for amerikansk industri, som vi venter vil falle ytterligere mot 46.

Ukens høydepunkt blir de amerikanske arbeidsmarkedstallene som slippes på fredag. Før det vil vi også få referatet fra Fed sitt møte i desember i morgen. Dette rentemøtet markerte den lenge etterlengtede snu-operasjonen fra den amerikanske sentralbanken, den såkalte «Fed pivot». Siden da har markedsforventningene til rentekutt fra Fed lagt seg på et nytt nivå, og detaljene fra diskusjonene på rentemøtet bør sees på for hint om akkurat hvilke avveininger medlemmene gjorde. For eurosonen og ECB, blir inflasjonstallene viktig. Les gjerne mer i «Week Ahead» rapporten vår.