God avslutning på svak måned

I USA steg S&P500 med 1,9 prosent i går og avsluttet dermed en volatil måned med en solid oppgang. For måneden under ett endte imidlertid indeksen ned med 5,3 prosent. Hovedindeksen på Oslo Børs har holdt seg bedre med en nedgang på kun 2,2 prosent i januar. Oljeprisen var i overkant av 91 dollar per fat gjennom store deler av gårsdagen. Det var litt opp fra fredagen og bidro nok til at kronen styrket seg litt gjennom gårsdagen. I løpet av januar har oljeprisen steget med over 11 dollar per fat, men kronen er bare 0,3 prosent sterkere mot euro siden årsskiftet. Norges Bank annonserte at den ikke vil handle valuta på vegne av staten i februar. Det var i tråd med de få anslagene som var lagt fram på forhånd, herunder våre egne forventninger, og annonseringen fikk liten effekt i valutamarkedene. I løpet av årets første måned har dollaren styrket seg med 1,4 prosent mot euro, 10-års amerikanske statsrenter har steget med 27 basispunkter og den tilsvarende tyske renten er opp med 10bp.

I Japan steg PMI for industrien til 55,4 poeng. Det var 0,8 poeng opp fra flash-estimatet som kom forrige uke og den høyeste indeksen på nesten åtte år. Også i Japan er flaskehalser i produksjonen tydelige, og produsentene sikrer deg ved å bygge opp råvarelagre. Mens vestlige land opplever til dels høye inflasjonsrater, har inflasjonen i Japan holdt seg lav. Men det er nå enkelte tegn til at også prisene i Japan er på vei opp. PMI-indeksene viser at det bygger seg opp et kostnadspress ettersom prisene på råvarer og innsatsvarer stiger mer enn prisene på ferdigprodukter. Prisene på leiligheter i Tokyo har steget til rekordhøye nivåer, og lange boliglånsrenter er nå de høyeste på seks år. Det er observert at kostnadsøkninger har ført til store prishopp på enkelte varer, slik som hermetisert fisk. I april i fjor ble avgiftene på mobiltelefoner satt kraftig ned, noe som har bidratt til å holde inflasjonen lag. I april vil denne effekten falle ut av inflasjonstallene, og noen venter at inflasjonen da vil kunne komme ut høyere enn sentralbankens mål. I desember var inflasjonen 0,8 prosent, men var -1,1 prosent i april i fjor og er tydelig på vei opp. Dette kan være noe av bakgrunnen for at 10-års japansk statsrente har steget til sitt høyeste nivå på seks år.

Den australske sentralbanken (RBA) valgte på dagens møte å avslutte verdipapirkjøpene, men holdt renten i ro. Det var som ventet, men markedet hadde priset inn en viss sannsynlighet for en tidlig renteøkning. RBA understrekt imidlertid at avslutningen av verdipapirkjøpene ikke automatisk innebærer at renten vil bli hevet tidlig. Selv om inflasjonen har kommet opp, mente sentralbanken at det er for tidlig å konkludere med at inflasjonen mer varig har etablert seg i intervallet 2-3 prosent. Det er en forutsetning for renteøkning.

BNP for eurosonen steg med 0,3 prosent fra tredje til fjerde kvartal i 2021. Det var litt svakere enn konsensusforventningene. For året under ett steg BNP med 5,2 prosent fra 2020, og verdiskapingen i fjerde kvartal var nesten tilbake på nivået fra før pandemien. Det var betydelige forskjeller mellom de ulike eurosonelandene. Av de største landene hadde Spania en vekst på 2 prosent fra tredje til fjerde kvartal, mens Tyskland hadde et fall på 0,7 prosent. Tyskland har fortsatt et stykke igjen til førpandeminivåer. Nederland derimot har ikke bare har passert nivået fra utgangen av 2019, men hadde et BNP-nivå omtrent som om økonomien hadde fulgt trenden fra før pandemien. Utsiktene for eurosonen er nok at omikron-varianten vil legge en demper på veksten i første kvartal i år, men at gjeninnhentingen vil fortsette senere i år. Særlig turistavhengig land som Spania og Italia, har gode utsikter for videre vekst.

I Tyskland avtok inflasjonen fra 5,3 prosent i desember til 4,9 prosent i januar. Det var ventet et fall til 4,4 prosent. Noe av nedgangen skyldes at baseeffekter fra kutt i merverdiavgiften nå har falt ut. Tallene tyder på at denne nedgangen har blitt møtt av andre prisøkninger og at den underliggende inflasjonen stiger. I tillegg steg energiprisene ytterligere og matvareprisene fikk et lite løft. I Spania og Portugal var det en oppgang i kjerneinflasjonen. I dag legger Frankrike fram inflasjonstall, men så langt ser det ut til å være en oppsiderisk i forhold til forventningene til eurosoneinflasjonene som legges fram på onsdag.