God kjøpelyst tross rente- og inflasjonsfrykt

I reelle termer falt forbruket med 0,1 prosent, mens inntektene avtok med 2 prosent. Utviklingen må ses i lys av det kraftige løftet i både inntekter, forbruk og sparing i mars, da husholdningene mottok store overføringer fra myndighetene. Nivået på forbruket er nivået fortsatt svært høyt. Og, det at forbruket faller mindre enn inntektene viser at husholdningene har begynt å tære på den høye sparingen. Det kraftige løftet i forbruket i mars tilsier at samlet privat forbruk vil vokse kraftig i andre kvartal. Ifølge Atlanta Fed kan oppgangen bli så sterkt som 11 prosent (annualisert) i dette kvartalet.  

Michigan-universitetets måling av amerikansk forbrukertillit viste oppgang i juni. Selv om stemningen bedret seg, er den fortsatt klart svakere en før pandemien. Husholdningene ser imidlertid ut til å frykte inflasjon. Selv om inflasjonsforventningene avtok i juni, lå de fortsatt så høy som 4,0 prosent for inflasjon ett år fram i tid, og 2,8 prosent for inflasjon fem år fram.     

Fredagens amerikanske tall viste at PCE-inflasjon uten mat- og energipriser som ventet steg med 3,4 prosent i mai. Oppgangen fra 3,1 prosent i april ble dermed kun 0,3 prosentpoeng, mens den tilsvarende KPI-målingen ga en oppgang på 0,8 prosentpoeng. Oppgangen for PCE ble mindre enn KPI blant annet som følge av at priser på helsetjenester økte lite, og de har klart større vekt i PCE enn i KPI. Som vi har hørt flere ganger fra Fed-sjef Powell i det siste, er han (i motsetning til amerikanere flest) sterk i troen på at oppgangen er midlertidig. Om han får rett gjenstår å se.       

I USA var det en litt blandet børsutvikling på fredag. S&P500 steg med 0,3 prosent, mens Nasdaq falt litt. I Europa gikk Stoxx600 bare opp 0,1 prosent, men det er relativt sideveis i Asia i dag.  

Her hjemme viste ForbrukeMeteret et høyt nivå på tilliten i juni. En noe svakere vurdering av landets økonomi trakk ned for andre måned på rad, mens utsiktene for egen økonomi bedret seg fra mai. Det kan ha sammenheng med at flere kommer tilbake i jobb og at arbeidsledigheten går ned. Utsiktene for egen økonomi fremover holder seg høye selv om 72 prosent av de spurte venter at renten vil bli hevet det kommende året. Litt oppsiktsvekkende venter kun 54 prosent av de under 30 år høyere rente, mens 78 prosent av de over 50 venter renteoppgang.

Rentefrykt ser imidlertid ikke ut til dempe forbrukslysten så langt i gjenåpningen. DNBs korttransaksjonsdata viser at forbruket er i ferd med å ta seg kraftig opp etter gjenåpningen. Det gjelder både varehandel generelt, som ligger 33 prosent høyere enn i samme uke i 2019, og ikke minst restauranter som raskt har kommet opp til 2019-nivået. Det er tegn til bedring også for reiser, men her er nivået kun det halve av 2019-nivået. I dag får vi svaret på hvordan det gikk med detaljomsetningen i mai. Vi venter at veksten vil bli noe høyere enn i april som følge av gjenåpningseffekter, men usikkerheten er stor.

Selv om norske forbrukere er optimistiske, overgås de av utviklingen i Tyskland. Ifølge målingen som kom fredag, har stemningen blant de tyske husholdningene steget markant som følge av gjenåpningen av økonomien. Indeksen steg fra -6,9 i juni til -0,3 i juli (forventning), mens det var ventet en oppgang til -4,0. Den samlede vurderingen økte betydelig i juni, løfte av inntektsforventninger, økt kjøpelyst og forventet prisoppgang. Optimismen tilsier at det kan komme et skikkelig gjenåpningsløft for forbruket i andre kvartal.                   

Denne uken byr på flere makroøkonomiske godbiter. Onsdag kommer de foreløpige inflasjonstallene for juni for eurosonen. Kjerneinflasjonen er ventet å trekke litt ned, men utviklingen i andre land, som USA og Storbritannia, tilsier at det kan være en viss oppsiderisiko som følge av gjenåpning. Torsdag avholder Riksbanken sitt rentemøte, og det ventes at sentralbanken holder renten uendret på null og ikke kommer med nye signaler for kjøp av verdipapirer. Fredag kommer de amerikanske arbeidsmarkedstallene for juni. Det ventes en sterkere oppgang i sysselsettingen enn i mai og at ledigheten vil trekke videre ned.