Gryende bekymring

Dette er en morgenrapport fra DNB Markets (*), skrevet av aksjeanalytiker Ole-Andreas Krohn:

På tross av oppgang både fredag og mandag så vi forrige uke at det var en gryende bekymring for verdsettelsesnivået i det amerikanske aksjemarkedet. Uavhengig av oppgangen fikk vi mandag også signaler om at risikoviljen er på vei ned.

Denne utviklingen fortsatte i går med ytterligere reduksjon i renten på amerikansk tiåring med 8 basispunkter til 0.83 %. Renten er i morgentimene uendret på 0.83 %. VIX-indeksen var samtidig i går videre opp med 6.8 % til 27.6 punkter.

Dow var ved stengetid ned 1.1 %, mens S&P500 sluttet ned 0.8 % og Nasdaq endte opp 0.3 %. Volumet på de tre hovedindeksene lå på 71-113% av gjennomsnittet for de siste tre måneder.

Avventende

Vi ser en tilsvarende avventende utvikling i de asiatiske markedene i dag. I Japan er Nikkei tross en svakere ordreinngang i april enn ventet kort før stengetid tilnærmet uendret.

Svekkelsen i USD-kursen får her også stigende oppmerksomhet. De viktigste kinesiske indeksene er samtidig opp inntil 0.3 %. Her indikerer oppdaterte tall for veksten i KPI- og PPI-tallene for mai at opphentingstakten etter pandemien ligger noe etter forventningene. Dette igjen bidrar til økte forventninger om ytterligere stimuleringstiltak.

På makrosiden vil interessen i dag i all hovedsak være rettet mot rentemøtet i den amerikanske sentralbanken. Konklusjonene fra møtet kommer ikke før kl. 20.00 i kveld norsk tid. Før vi kommer så langt får vi oppdaterte tall for prisstigningstakten i de skandinaviske landene. I tillegg offentliggjør OECD sine oppdaterte utsikter for den globale økonomien.

Økning i råoljebeholdningene

Gårsdagens foreløpige amerikanske oljelagertall indikerte en økning i råoljebeholdningene på 8.4 mill. fat for forrige uke. I utgangspunktet var det ventet en reduksjon i de samme beholdningene på 1.1 mill. fat.

Aktørene i oljemarkedet ser på dagens prisnivå også ut til å ta høyde for at vi kan være i ferd med å nærme oss et vippepunkt for landbasert aktivitet i Nord-Amerika. Antall aktive oljerigger i USA er i løpet av de siste tre månedene ned fra rundt 680 til like over 200 enheter. Selv om det totale antallet har fortsatt ned de siste to ukene har det også kommet meldinger om at enkelte produsenter har startet opp arbeidet på brønner igjen.

WTI-prisen i USA var i går opp USD 0.88 pr. fat til USD 39.05 pr. fat, men ligger i morgentimene i dag ned igjen på USD 38.30 pr. fat. Brent-prisen ligger før åpning i Europa på USD 40.63 pr. fat, hvilket er opp USD 0.23 pr. fat i forhold til ved stengetid i det norske markedet i går.              

Ingen klare restriksjoner

Både for finans- og oljesektoren fikk vi i går nye signaler som vil kunne definere utbyttepolitikken fremover. Finanstilsynet understreket i sin halvårlige oppdatering at de gjerne ser at finansinstitusjonene tar opp eventuelle gjenværende utbytteplaner for 2019 til ny vurdering. Samtidig argumenterte de for moderate utbetalinger for 2020.

Regjeringens tiltakspakke for oljeindustrien inneholdt på den annen side ingen klare restriksjoner når det gjelder begrensninger på utbytte eller gjeldsnedbetaling fremover. Etter at flere selskap innen sektoren allerede har kuttet utbyttene betydelig, kan det gi noe rom for å løfte utbyttet tilbake til nivået fra før krisen allerede i 2021.

I Aker BP kan det på våre estimater implisere en direkteavkastning på rundt 12 %, mens tilsvarende estimert avkastning i Equinor vil være på like under 7 %. Aker BP stengte i går på NOK 183.85 pr. aksje og her har vi en kjøpsanbefaling med et kursmål på NOK 200 pr. aksje, mens Equinor stengte på NOK 150.65 pr. aksje. Vi har en holdanbefaling på Equinor med et kursmål på NOK 135 pr. aksje. 

(*) Denne rapporten er utarbeidet av DNB Markets, et forretningsområde i DNB Bank ASA. Rapporten baserer seg på kilder som vurderes som pålitelige, men DNB Markets garanterer ikke at informasjonen er presis eller fullstendig. Uttalelser i rapporten reflekterer DNB Markets’ oppfatning på det tidspunkt rapporten ble utarbeidet, og DNB Markets forbeholder seg retten til å endre oppfatning uten varsel. Rapporten skal ikke oppfattes som et tilbud om å kjøpe eller selge finansielle instrumenter eller som en anbefaling om investeringsstrategi. DNB Markets påtar seg ikke noe ansvar, verken for direkte eller indirekte tap, som følge av at rapporten legges til grunn for investeringsbeslutninger. Her kan du lese den fulle versjonen.