Handelsavtale skal signeres i dag

Dette er en morgenrapport fra DNB Markets, skrevet av seniorøkonom Kyrre Aamdal:

Avtalen er så langt ikke offentlig, men USA har lagt fram en oppsummering av viktige punkter. Ifølge det som er presentert, skal USA avstå fra de planlagte økningene i tollsatsene på en rekke konsumvarer og halvere satsene på varer som ble tollbelagt i september i fjor.

De første tollsatsene som USA innførte, for handel tilsvarende om lag 200 milliarder dollar, vil bestå. Kina på sin side forplikter seg til å øke importen av amerikanske varer med 200 milliarder dollar over en toårsperiode.

I tillegg omfatter avtalen intensjoner og forpliktelser på en rekke andre områder.

Kontant avvist

Det har ifølge Bloomberg vært ubekreftede uttalelser om at partene har hatt en felles forståelse om at USA ville vurdere å senke øvrige tollsatser etter en 10-måneders observasjonsperiode.

Det ble kontant avvist av finansminister Steven Mnuchin i går. Han uttalte til reportere i går at president Trump ville vurdere å redusere tollsatsene bare dersom partene raskt får på plass en fase to.

Det foreligger ingen tidslinje for når det kan skje, men det er neppe aktuelt før etter det amerikanske presidentvalget. Inntil en fase to er på plass vil tollsatsene bli beholdt. 

Blokkere eksport til Huawei

Uttalelsene fra Mnuchin trekkes fram som en viktig faktor for at aksjebørsene stagnerte i går. I tillegg rapporterte Reuters at amerikanske myndigheter om kort tid vil legge fram en bestemmelse som gir anledning til å blokkere eksport til det kinesiske selskapet Huawei.

Varer der mer en 10 prosent av verdien har blitt produsert i USA omfattes av den nye bestemmelsen. I dag gjelder et eksportforbud bare for teknologivarer med enn 25 prosent amerikansk produksjon. 

Amerikanske S&P 500 falt med 0,15 prosent. I Japan i dag har Nikkei 225 falt med 0,5 prosent og kinesiske CSI 300 er ned med 0,8 prosent i skrivende stund. 

Sterkeste nivå på 33 måneder

Siden i går morges har EURCHF falt med 0,4 prosent. Den sveitsiske francen styrket seg i går til sitt sterkeste nivå mot euro på 33 måneder. Bevegelsen kunne ses på som en test på om den sveitsiske sentralbanken fortsatt er villig til å intervenere.

Mandag ble nemlig CHF ført opp på det amerikanske finansdepartementets liste over valutaer som USA vil undersøke nærmere for å avgjøre om den blir manipulert av hjemlandets myndigheter. Den sveitsiske nasjonalbanken hevder på sin side at valutaintervensjoner kun er motivert ut fra pengepolitiske hensyn der de skal motvirke negative effekter på inflasjon og økonomien av en for høy francverdi.

Intervensjonene har ikke til hensikt å påvirke handelsbalansen eller å oppnå en uberettiget konkurransefordel. 

Olje litt opp

Også EURGBP har falt med 0,4 prosent det siste døgnet, mens EURUSD og USDJPY er ned knappe 0,1 prosent. EURNOK har også falt med 0,1 prosent, mens EURSEK steg like mye. Oljeprisen trakk litt opp i går, men har siden falt tilbake og handles nå rundt 64,3 USD/fat, omtrent på samme nivå som i går morges.

Oppgang i energipriser

I USA var inflasjonen 2,3 prosent i desember, opp fra 2,1 prosent månedene før. Oppgangen skyldes i all hovedsak oppgang i energipriser.

Kjerneinflasjonen var uendret på 2,3 prosent. Inflasjonen målt ved konsumprisindeksen ligger litt høyere enn deflatoren for personlig forbruk som er Feds foretrukne inflasjonsmål.

Med svakere vekst fremover, globale deflasjonstendenser og høyt press på bedriftenes prissetting, ligger det an til at inflasjonen vil holde seg moderat i tiden fremover.

Det kunne se ut til at det amerikanske obligasjonsmarkedet også tenkte i de baner i går. I alle fall trakk 10-års amerikansk statsrente ned om lag 5 basispunkter i går.  

Trenden har vært sideveis

Mens ISM-indeksen for industrien har falt og skapt bekymring om utsiktene for amerikansk økonomi, er det lite som tyder på at underskogen av små og mellomstore bedrifter sliter tungt. Riktignok falt NFIBs bedriftstillit for småbedriftene i desember, fra 104,7 til 102,8, men det var i hovedsak en reversering av oppgangen i november.

Nivået på indeksen kom ned i 2019 i forhold til året før, men var likevel vesentlig høyere enn i i årene 2010-2016. Gjennom 2019 har tilliten svingt noe, påvirket av utvikling i handelskrig og finansmarkeder, men trenden har vært sideveis. Dette tror vi vil fortsette. 

Beige Book

I dag kommer det inflasjonstall i Sverige og Storbritannia, eurosonen legger fram tall for industriproduksjonen og i USA legger Fed fram sin Beige Book.

For svensk inflasjon venter vi små endringer i hovedindeksene, men kjerneinflasjonen justert for energipriser kan trekke litt ned.