Haukete rentekutt fra Norges Bank

Norges Bank kuttet renten, men hadde vurdert å holde den uendret. Vår vurdering er at beslutningen virker litt pussig gitt utviklingen i økonomien. Flere tall har trukket i retning av å utsette rentekuttet, f.eks. høy lønnsvekst, solid BNP-oppgang og et noe høyere underliggende inflasjonsbilde. Sentralbanken synes å legge vekt på at produktivitetsveksten også har tiltatt, noe som isolert sett demper inflasjonspresset. Dette kan imidlertid være volatile tall som også normalt har en syklisk karakter, og det er heller ikke gitt at kapasiteten har tiltatt. 

Ønske om en noe mindre stram pengepolitikk. Gitt at mange nøkkeltall, inkludert en lav arbeidsledighet, pekte i retning av å utsette kuttet, er nok forklaringen at sentralbanken ønsket å slakke av litt på bremsepedalen. En rente på 4 % er fortsatt godt over nivået på den anslått nøytrale renten. Dermed er pengepolitikken fortsatt stram etter kuttet, noe som skal bidra til å få inflasjonen videre ned mot 2 prosent målet. Om Norges Bank lykkes med det, gjenstår å se.   

Lenge til neste rentekutt. Den nye rentebanen ble løftet betydelig fra juni til september, og indikerer at det kan være lenge til neste rentekutt. Banen åpner for kutt tidligst i juni neste år, og vi opprettholder vår prognose om at det siste kuttet i denne omgang vil komme nettopp i juni 2026. Markedsprisingen justerte seg mye og det prises ikke inn noe nytt kutt før i mars neste år. Kronekursen styrket seg etter rentenedsettelsen, basert på signalene om færre kutt fremover. Les gjerne mer i Oddmunds kommentar her.   

Bank of England holdt sin styringsrente uendret i går. Styringsrenten (Bank Rate) er dermed fortsatt på 4,0 %, det samme nivået som den norske. Det var også denne gang to eksterne medlemmer av rentekomiteen (Swati Dhingra og Alan Taylor) som ønsket å sette renten videre ned. Signalene tyder likevel på at det kan drøye før det kommer flere rentenedsettelser. Det var også et flertall i MPC som stemte for å redusere sentralbankens nedtrapping av kjøp av obligasjoner med 70 mrd. GBP over det neste året. Også her stemte to for andre varianter, nedgang på hhv. 62 mrd. og 100 mrd. GBP (dvs. uendret nivå).     

Svak britisk vekst, men høy inflasjon. Britisk økonomi har svak vekst og arbeidsledigheten har steget i år. Likevel tror vi det drøyer med flere rentekutt. Grunnen er den høye og økende inflasjonen. Sentralbanken sier den skal «skvise ut enhver gjenværende eller fremvoksende, vedvarende inflasjonspress (vår oversettelse)». Det er en ganske annen ordlyd enn det Norges Bank og Fed bruker, men så har BoE et rendyrket inflasjonsmål. Vi holder på vår prognose om at neste kutt kommer i februar neste år og at det siste kuttet drøyer til august 2026. 

Bank of Japan sistemann ut. Etter kutt fra Bank of Canada, Fed og Norges Bank, fulgte Bank of Japan etter Bank of England med uendret rente i natt. Renten i Japan blir dermed liggende på 0,5 prosent, mot to stemmer. Men, BoJ overrasket likevel markedene med å annonsere at den betydelige beholdningen av ETF-er nå skal bygges ned, gjennom salg av 620 mrd. JPY per år. Dette ga negative børsutslag i Japan, og Nikkei er litt ned i dag.     

God dag på børsene i går. I USA steg S&P500 0,5 prosent, mens Nasdaq endte dagen med en oppgang på 0,9 prosent. Nvidias investering i Intel bidro positivt til teknologisektoren, mens utsikter til ytterligere rentenedgang i USA antakelig også løftet markedene. Kanskje var det også en lettelse over at antall førstegangssøkende til ledighetstrygd falt etter forrige ukes markante økning. I Europa steg Stoxx600 med 0,8 prosent, og DAX endte opp 1,4 prosent.