Hormuz-forvirring og sokkedukke-frykt

Fredagen gladnyhet var åpning av Hormuz. Etter Irans melding om at stredet, som følge av våpenhvilen mellom Israel og Libanon, var åpnet for all kommersiell trafikk rundt kl. 14 fredag, tok markedene bølgen. Råoljeprisen og rentene (både korte og lange) falt kraftig, børsene steg, og dollaren (og kronen) svekket seg. Førstekontrakten for Brent ble på det laveste handlet nede på 86 dollar fatet, mens EURUSD steg til rundt 1,185. Amerikansk tiårs statsrente falt 7–8 bps.    

Gleden ble dessverre kortvarig. President Trump valgt nemlig å opprettholde sin blokade av stredet, som har bruker som pressmiddel for å få Iran til å inngå en avtale med USA. Dermed valgte Iran å stenge stredet igjen. Det førte til en ny oppgang i oljeprisen, som nå handles rundt 95,5 dollar fatet. Både dollaren og kronen hentet seg inn igjen, og nå handles EURUSD rundt 1,176, mens EURNOK handles litt under 11,04. Lange renter trakk også oppover igjen. Det gjenstår å se i hvilken grad aksjemarkedene vil reversere den positive reaksjonen på åpningen. Futures-kontraktene indikerer børsfall i USA og Europa i dag. Forhandlingene skal ifølge Trump fortsette i dag, og nye signaler kan gi næring til nye markedsreaksjoner. 

Kevin Warsh skal grilles av Senatet i morgen. Mer, presist han skal gjennom en høring som ledd i en normal godkjenningsprosess for kandidater til vervet som sentralbanksjef. Flere forhold tyder på at det kan bli en krevende høring. Ifølge Financial Times har demokratene slått alarm fordi Warsh skal besitte 100 millioner dollar som ikke oppgitt til myndighetene. Demokraten Elisabeth Warren, som har en sentral rolle Senatets bankkomité, sa etter et møte med Warsh at hun er alvorlig bekymret for at han vil bli Trumps sokkedukke («sock puppet»). Og, republikaneren Thom Tillis nekter fortsatt å godkjenne Warsh så lenge justisdepartementet anklager mot sittende sjef Jerome Powell står ved lag.     

Feds Christopher Waller ser ikke behov for høyere renter nå. Waller la i en tale fredag mye vekt på å beskrive utviklingen i arbeidsmarkedet, og mente at svært lav innvandring sammen med aldring betyr at det nå ikke trengs noe vekst i antall jobber for å holde ledigheten stabil. Han mener likevel at arbeidsmarkedet er svakt, og preges av bedriftenes motvilje mot både å si opp, og ansette. Waller sa at dersom Hormuzstredet åpnes igjen raskt, vil Fed kunne se gjennom energiprisoppgangen, og senke renten senere i år. Ved langvarig stengning, ser han for seg høyere inflasjon og en svekkelse av arbeidsmarkedet, slik at renten vil bli holdt uendret. Vi venter, i tråd med markedsprisingen, at Fed holder renten uendret ut året.

Ingen hast med heving fra BOE. Sentralbanksjef Bailey sa i Washington torsdag forrige uke at sentralbanken nå ikke har noe hastverk med å sette renten opp. Han mente at rentebeslutningene blir svært vanskelige, fordi økte inflasjonsimpulser må ses opp mot andre faktorer. Markedet tror ikke lenger på heving på de kommende rentemøtene, men åpner for en mulig heving senere i år. Vi tror BOE vil holde renten uendret fremover.      

Få viktige nøkkeltall denne uka. I dag kommer britiske arbeidsmarkedstall og amerikansk detaljomsetning. Sistnevnte er ventet en del opp i mars som følge av oppgangen i bensinprisene. I morgen tidlig slippes den britiske inflasjonen for mars, mens torsdag kommer de foreløpige PMI-tallene for april i Eurosonen. Det er ingen taler fra de store sentralbankene denne uka siden både Fed, ECB og BOE har rentemøter neste uke.