Høy amerikansk sysselsetting

Etter en positiv avslutning på uken på amerikanske børser, har uken startet med fall i Asia. CSI300 er i skrivende stunde ned over 2 prosent. EURNOK har beveget seg ned mot 10,16 og EURUSD ligger rett i overkant av 10,19.  Oljeprisen passerte søndag 71 dollar fatet i forbindelse med rapporter om angrep mot oljeproduserende fasiliteter i Saudi-Arabia. Senere ble det kommunisert at angrepene ikke resulterte i tap av menneskeliv eller produksjon.

Fredag kom det tall for det amerikanske arbeidsmarkedet. Disse viste at det har vært høyere sysselsetting enn ventet i februar, med en økning på 379 000. Dette var langt høyere enn økningen på 166 000 i januar (revidert opp fra 49 000) og konsensusestimatet på 200 000. Ledighetsraten falt fra 6,3 til 6,2 prosent. De overordnede tallene fra arbeidsmarkedet tyder på en bedret utvikling samtidig som det underliggende er store forskjeller mellom forskjellige grupper arbeidstakere.

Bidens finanspolitiske pakke er godkjent i senatet og har dermed få hinder igjen før den blir en realitet. Pakken på 1900 milliarder dollar er bare marginalt mindre enn de 2200 milliardene som ble lagt på bordet i den første finanspolitiske krisepakken for litt under ett år siden, og er langt større enn stimulansen som ble innvilget etter finanskrisen i 2008-2009. Pakken inneholder blant annet nye overføringer direkte til husholdningene og forlengelse av ledighetstrygd. De kraftige impulsene inn i økonomien vil helt klart være gunstig for amerikansk økonomi i innhentingsfasen. Konsensusestimater på veksten i amerikansk økonomi fra Bloomberg er nå på 5,5 prosent for 2021.

Det fremstår kanskje litt paradoksalt at en redningspakke er en av de største kildene til bekymring for mange markedsaktører, men utsiktene til en sterk innhenting øker også sjansen for at inflasjonen begynner å stige. Risikoen for et inflasjonsscenario føles nok ekstra stor tatt i betraktning kombinasjonen av penge- og finanspolitikk som føres. I tillegg har økonomien vært gjennom et sjokk vi har svært lite erfaring med fra tidligere. Tiårsrenten på amerikanske statsobligasjoner har steget og holdt seg i helgen over 1,5 prosent, men har foreløpig tatt en pause fra den raske veksttakten vi så for en uke siden.

Det fremstår kanskje litt paradoksalt at en redningspakke er en av de største kildene til bekymring for mange markedsaktører, men utsiktene til en sterk innhenting øker også sjansen for at inflasjonen begynner å stige. Risikoen for et inflasjonsscenario føles nok ekstra stor tatt i betraktning kombinasjonen av penge- og finanspolitikk som føres. I tillegg har økonomien vært gjennom et sjokk vi har svært lite erfaring med fra tidligere. Tiårsrenten på amerikanske statsobligasjoner har steget og holdt seg i helgen over 1,5 prosent, men har foreløpig tatt en pause fra den raske veksttakten vi så for en uke siden.

Stigende renter og arbeidsmarked var også temaet på et videomøte Powell hadde med Wall Street Journal i slutten av forrige uke. Der gjorde Powell det klart at Fed har høye krav til det de definerer som full sysselsetting og tror det vil ta tid å komme dit. Når det gjaldt rentene kommenterte han at utover en midlertidig økning i inflasjonen nå, forventer de at arbeidsmarked og inflasjon vil trenge tid før de er på nivåer hvor det er naturlig å røre rentene. Dette er i stor grad det samme som er kommunisert tidligere.

Fra Kina kom det sterke eksport-tall i helgen. Disse viste at eksporten har steget med om lag 60 prosent i januar og februar sammenlignet med i fjor. Dette er riktignok vekst fra lave nivåer, da pandemien førte til et fall i eksporten i Kina i fjor. Da falt eksporten med 17,4 prosent som følge av stengte fabrikker og andre virksomheter. Økningen så langt i år er sterk, selv om man ser de i sammenheng med fjorårets lave nivå, og er sannsynligvis et resultat av at flere store økonomier har økt aktiviteten igjen. I tillegg ble Folkekongressmøtet avholdt i helgen. Her ble femårsplanen for 2021-2025 fremlagt, samt visjonen for 2035. Av nyheter kan det nevnes at målsettingen for vekst i 2021 er på «over 6 prosent», noe som bør være overkommelig gitt den lave veksten i 2020. For 2021-2025 er vekstmålet ikke lenger satt som et tall, men målet er «stabil og fornuftig vekst».  

Denne uken er det duket for en rekke nyheter om norsk økonomi. På tirsdag kommer det månedlige BNP-tall for januar. Etter ganske høy vekst i desember, blir det interessant å se om denne holdt seg høy også i januar, tross restriksjoner. En sterk lesing her kan gi ytterligere moment i forventningene om rentehevinger fra Norges Bank. Regionalt nettverk publiseres på tirsdag og vil gi nyttig tilleggsinformasjon om hvordan innhentingen i økonomien har vært de siste tre månedene. Vi forventer et relativt flatt resultat her, med indikasjoner om noe svakere vekst det neste halvåret sammenlignet med det bedriftene så for seg i høst. Onsdag publiserer SSB inflasjon for februar.