Høy inflasjon tross energiprisfall

I morgen er det ett år siden krigen i Ukraina startet. Om noe så virker det som en diplomatisk løsning er ganske langt fra bordet. At Kinas nye utenriksminister Wang Yi har besøkt Moskva nå i de siste dagene, og at Kina deretter er ventet å offentliggjøre sitt forslag på en slags «fredsavtale» i løpet av de neste dagene, har gjort lite med situasjonen enda. Skepsisen er i alle fall helt tydelig blant vestlige land, og ikke minst har den amerikanske utenriksministeren uttrykt skepsis.

I energimarkedene er det ganske påfallende hvor prisene på olje og gass ligger, nå snart ett år siden invasjonen. At en av verdens aller største energieksportører gikk til krig, og ble kraftig sanksjonert av vestlige land, ga et kraftig energiprissjokk. Men siden har både de europeiske gassprisene, og oljeprisen Brent, endt opp lavere nå enn før invasjonen. Europa har med svært høy kostnad, klart å midlertidig legge om forsyningen med økt import fra verdensmarkedet. Men at russisk gass ikke lengre får plass i Europa, betyr at markedsbalansen bli krevende fremover.

Oljeprisen Brent, derimot, har igjen sklidd ned mot 80 dollar fatet. På sett og vis er det overraskende, tatt i betraktning at etterspørselen er ventet å stige tydelig med Kinas gjenåpning, samtidig som tilbudssiden er begrenset – skiferolje på grunn av kapasiteten blant leverandører, mens OPEC landenes produksjon er langt lavere takket være flere år med underinvestering. Bekymring om mer innstrammende pengepolitikk, som kjøler ned økonomiene i de rike landene, virker altså å veie ganske tungt.

Den amerikanske sentralbanken trappet ned hevingstakten ved siste rentemøte i januar. Da gikk Fed over fra å heve med 50bp til kvartinger. Ofte er det viktige signaler å finne i referatet fra rentemøtet, noe som har gitt markedsutslag. Referatet, som ble offentliggjort i går kveld, ga derimot kun mindre utslag i markedet. Kanskje et punkt å ha med seg er at de fleste av medlemmene i FOMC («almost all») var enige i beslutningen om å trappe ned hevingstakten.

I stedet har det vært mer fokus på utviklingen i amerikansk økonomi. Etter rentemøtet, har den amerikanske økonomien egentlig overrasket gang på gang med sterke nøkkeltall. Bare to dager etter rentemøtet, kom arbeidsmarkedsrapporten med knallsterk sysselsettingsvekst. Siden har det kommet tegn til solid oppgang i det private forbruket (målt ved detaljhandelen), og ikke minst ble prisveksten faktisk litt høyere enn forventet. Selv om bolignedturen fortsetter, forteller dette at det fremdeles er svært god fart i viktige deler av den amerikanske økonomien, og fremdeles et tydelig prispress. Om noe, så må Fed være tydelige fremover for å forankre inflasjonsforventningene.

Markedsreaksjonene var mindre uttalte i de amerikanske børsene, men det er nesten å vente etter gårsdagens sterke nedgang. Riktignok falt børsene litt til, med S&P ned 0.2 % og Dow ned 0.3 %, mens Nasdaq steg litt. Den amerikanske tiåringen, rentene på statsobligasjoner med ti års løpetid, trakk seg faktisk litt ned. I Europa stengte børsene også noe lavere, mens rentene også trakk seg noe ned.

Utsiktene i Tyskland fortsatte å bedre seg. Ifo-indeksen, som måler bedriftstilliten i tysk næringsliv bedret seg igjen i mars for fjerde måned på rad. Skadene fra energikrisen og høy inflasjon er blitt langt mindre omfattende enn mange fryktet, takket være omfattende støttetiltak hvor myndighetene tok store deler av den skyhøye energiregningen. Sett i sammenheng med den positive utviklingen i PMI og ZEW-indeksen, som måler stemningen blant finansanalytikerne i Tyskland, virker det som Europas viktigste økonomi har klart seg vinteren bedre enn fryktet.

Av viktige nøkkeltall i dag, er den endelige inflasjonslesingen fra eurosonen. Vanligvis vil ikke dette nøkkeltallet være av stor interesse, ettersom revideringene sammenlignet med de foreløpige tallene ofte ikke er betydelige. Akkurat for januar, er det ventet at oppdaterte tall for tysk inflasjon, vil trekke opp nøkkeltallet. Vi venter faktisk at prisveksten blir revidert opp med hele 0.4 prosentpoeng, til 8.9 prosent å/å. For ECB, som har markert seg med en langt mer haukaktig tone, vil dette kunne bidra til å løfte renteutsiktene mer. Ikke minst når vi ser det i sammenheng med at farten i økonomiene i eurosonen har holdt seg langt bedre enn ventet.

Merk: Å kjøpe og selge aksjer innebærer høy risiko fordi verdien i verdipapirer vil svinge med tilbud og etterspørsel. Historisk avkastning i aksjemarkedet er aldri noen garanti for framtidig avkastning. Framtidig avkastning vil blant annet avhenge av markedsutvikling, aksjeselskapets utvikling, din egen dyktighet, kostnader for kjøp og salg, samt skattemessige forhold.

Innholdet i denne artikkelen er verken ment som investeringsråd eller anbefalinger. Har du noen spørsmål om investeringer, bør du kontakte en finansrådgiver som kjenner deg og din situasjon.